\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 676 Hainan Jinpan Smart Technology Co.Ltd(688676) )
売上高は前年同期比+36.3%、純利益は同+1.2%で、業績の速報は私たちの予想に合っている。2021年、同社の売上高は33.03億元で、前年同期比+36.3%だった。帰母純利益は2.34億元で、前年同期比+1.2%で、株式激励費用を除いた帰母純利益は2.39億元で、前年同期比+3.1%で、業績は全体的に私たちの予想に合っている。2021年は乾変が多く下流の高景気、生産能力が旺盛であるにもかかわらず、原材料&外販海運は大幅に値上げして利益を圧迫した。2022年を展望すると、コスト加算モデルの下で、前期注文の再議定価格が下がり、大口価格の傾向が下に下がり、利益側は予想を超えた修復が期待されている。
風力発電の乾変浸透加速+光貯蔵棒が高く増加し、新旧の基礎建設が多く開花し、会社は引き続きコード生産能力の建設を行い、2022年末までに生産能力が倍増する見込みである。
1）新エネルギー分野の受益業界が高いβ+「1~N」事業が拡大し、プレートの売上高は前年同期比+34%だった。風力発電:ファンの大型化+海風の発展から利益を得て、乾変はシステムの総合コストがもっと低く、信頼性が強く、メンテナンスを免除するなどの優位性で油変に取って代わる。製品の工芸障壁が高く、構造がよく、会社は海外のヴィスタスなどのトップファン工場+中国の三一などの主流メーカーを縛って、業界の高さを享受する見込みがある。β。風力発電乾変シリーズ製品は202224年に急速な成長を維持する見込みだ。光伏:会社はシリコン材料工場の乾燥変化からEPC、昇圧ステーションの関連設備などの業務に拡大し、「1からN」の開拓を実現し、業界の高景気を借りて高増加を享受し、202224年のCAGRも同様に比較的速い成長を維持すると予想している。エネルギー貯蔵:武漢、桂林のエネルギー貯蔵工場に転換債を発行し、生産に達した後、年産1.2 GWh/2.7 GWhのエネルギー貯蔵シリーズ製品を実現することができる。2022年は「元年」で、桂林工場の完成と生産開始が期待され、比較的速い発展が期待されている。
2)基礎建設類の細分化分野の高景気は、2022年に「安定成長」の恩恵を受ける見込みだ。同社の2021年のインフラ分野の売上高は前年同期比+79%(低基数)で、新基礎建設IDC、充電杭などの細分化分野の構造的表現も同様に目立っている。2022年の基礎建設類下流(伝統的な基礎建設、新基礎建設、住宅など)は「安定成長」政策の恩恵を受ける見込みで、全体の売上高の伸び率は20%+に達すると予想されている。
3)デジタル化学工場は対外的にエネルギーを賦課し、業務の持続性が強い。2021年に Eaglerise Electric & Electronic (China) Co.Ltd(002922) と1.32億元の契約(税金を含まない)を締結し、2022年にすべての収入を確認することが期待され、デジタル化業務の請求書の持続性が強く、後続の注文の獲得状況に注目している。
手の注文がいっぱいで、生産能力は持続的にコードを追加して納品を保証し、デジタル化して品質を向上させ、効果を向上させる。2020年会社の乾式変圧器、乾式リアクトルの生産能力利用率はそれぞれ99.67%、94.74%で、注文が豊富で、生産能力が飽和傾向にあり、債務を転換して武漢工場の生産能力建設を引き続き強化することができる。2022年末までに、海口/桂林/武漢/上海の4大生産基地の乾変合計生産能力は2020年同期より2倍近く、5000万kVA+に達し、40億元近くの生産額を支える見込みだ。
利益予測と投資格付け:2021年の原材料の値上げの影響は私たちの予想をやや上回ったため、202123年の帰母純利益はそれぞれ2.34億元(-0.20億元)、3.69億元(-0.07億元)、5.30億元(-0.08億元)を少し調整し、前年同期よりそれぞれ+1.2%、+57.5%、+43.7%で、現価PEはそれぞれ44 x、28 x、19 xに対応し、目標価格は30.45元だった。2022年のPE 35倍に対応し、「購入」格付けを維持。
リスク提示:原材料価格の変動、風力発電乾式変圧器の浸透が予想に及ばず、生産能力の拡張が予想に及ばず、競争が激化するなど。
