年に一度の全国「両会」が3月初めに開幕し、資本市場の最近の注目の焦点となっている。
果たして今年の「両会」相場はどのように演じられるのだろうか。「両会」で予想を上回る政策が出るのだろうか。どの分野がA株の新しい風口になりますか?今年の経済全体の発展情勢をどう思いますか。どの分野の投資機会が注目に値するのか。
これに対し、中国基金報は8人の公募基金の研究者をインタビューした。彼らは:
送金富基金首席経済学者韓賢旺
南方基金マクロ戦略部連席総経理唐小東
中欧基金権益投决会主席、投资総监周蔚文
博時基金権益投資三部総経理アシスタント兼基金マネージャー、社会保障組合投資マネージャー沙炜
長城基金副総経理、投資総監楊建華
永勝基金副総経理、権益投資総監李永興
HSBC晋信基金投資総監、基金マネージャー陸彬
前海開源基金執行投資総監、基金マネージャー呉国清
これらの研究者は、毎年「両会」の前に「両会相場」があると考えている。
素晴らしい観点:
韓賢旺:今年初め以来、一部のプレートの調整幅は大きく、自分の評価が高い要素もあれば、産業政策の調整の要素の影響もある。また、地政学などの要因の影響で、市場の一部の資金も資産配置の調整を行い、石炭、原油価格に関連する伝統的な資産自体の推定値が低く、一部のリスク回避資金の流入を引きつけた。今年の市場スタイルはやはり配当、価値相場に偏っていると予想されています。
唐小東:今年の両会では、GDP成長率目標、財政予算規模、不動産に関する表現に注目します。現在、マクロ環境の組み合わせは信用企業が安定して通貨緩和を重ねていることであり、核心的な不確実性は信用の幅を広げることにあるため、赤字率と特定債規模が鍵になるだろう。両会期間中、寛信用政策の表現とその後の着地状況に密接に注目する。
周蔚文:2022年に市場に影響を与える要素にはマクロ経済の動き、金融政策があり、FRB政策、市場評価、地政学などの要素が含まれている。私たちは中国経済の中長期的な見通しに自信を持っている。この角度から見ると、中長期は比較的確定しており、市場評価は市場に影響を与える重要な要素である。中期的に見ると、マクロ経済の動き、FRB政策は株式市場に一定の影響を与えるだろう。
沙炜:歴史的に見ると、両会の開催前期のA株指数は上昇が多かったが、両会が近づくにつれて、上昇幅は徐々に縮小し始め、下落も現れた。以前の両会の开催当日の市场の表现は普通で、开催后の情绪は次第に暖かくなって、中小盘、高评価品种の弾力性はもっと大きいです。
楊建華:中国はやはり「安定」を主とし、経済の下行圧力が比較的大きい前提の下で、安定した力と措置も比較的に大きく、今年の流動性は比較的に良く、上場企業の利益の増加は去年に比べて比較的に大きい減速があるが、A株市場は全体的に流動性が主導し、流動性が余裕があれば、市場の機会が多くなります。
李永興:今年上半期、マクロ経済は依然として圧力を受け、「安定成長」は年間の政策の主線になる可能性があり、具体的な経路は持続的に新しい基礎建設、基礎建設不動産投資の再開、消費の刺激などがある可能性がある。現在、市場はある程度この方向の政策の発展に対する予想を形成しており、将来の関連プレートがトレンド相場を形成できるかどうかは基本的なデータの検証が必要である。
陸彬:今年の両会は安定した成長と高品質の発展に焦点を当てる見通しで、比較的注目されている政策には、第一に、有効な投資を拡大する目標と措置が含まれています。第二に、消費を奮い立たせる相応の政策。第三に、中国は経済転換期にあり、新運動エネルギーを強大にし、高品質の発展を推進する政策である。第四に、中小企業に対する支援政策。
呉国清:信用の大幅な放量環境の下で、市場の余剰流動性は相対的に余裕があり、中小盤の風格は継続する見込みだ。第一に、今年に入ってからマクロ政策の中で「安定成長」の比重が明らかに向上したことを考慮する。第二に、エネルギー革命、インテリジェント化、自主制御などの触媒の下で、新エネルギー、半導体、5 Gなどを含む新興産業は依然として景気拡散周期にある。関連分野の中小株の優位性は2022年通年の主旋律になる見込みだ。
今年の「両会」は安定した成長と高品質の発展に焦点を当てている
中国基金报の记者:现在、A株は「両会」の时间に入っていますが、今年の両会政策をどう思いますか。どの政策が注目されていますか。
陸彬: 今年の両会は安定した成長と高品質の発展に焦点を当てる見通しで、比較的注目されている政策には、第一に、有効な投資を拡大する目標と措置が含まれている。第二に、消費を奮い立たせる相応の政策。第三に、中国は経済転換期にあり、新運動エネルギーを強大にし、高品質の発展を推進する政策である。第四に、中小企業に対する支援政策。
唐小東: 今年の両会は主にGDP成長率目標、財政予算規模、不動産面の表現に注目します。現在、マクロ環境の組み合わせは信用企業が安定して通貨緩和を重ねていることであり、核心的な不確実性は信用の幅を広げることにあるため、赤字率と特定債規模が鍵になるだろう。地方両会の情報を見ると、成長率の目標は5.5%に偏っている可能性がある。だから両会の間、私たちは寛信用政策の表現と後続の着地状況に密接に注目します。
沙炜: 2021年末に中央経済工作会議が開かれて以来、安定成長は短期経済の重心となっているが、市場は安定成長の力に疑問を持っており、年初以来市場が弱体化し続けている。両会の政策は市場の信頼を安定させるのに大きな役割を果たす見通しだ。
その中で、私は主に以下の点に注目しています。第一に、年間GDP成長目標をどのように設定するか、これは安定成長の力と自信を決定しました。
第二に、消費はどのように振興しますか?疫病以来、オフライン消費の回復は緩やかで、昨年はほとんど的確な刺激がなく、今年の疫病の予防とコントロールは依然として厳しい可能性があり、消費刺激は今年の消費プレートが暖かくなるかどうかを決定するだろう。
第三に、基礎建設投資はどのように力を入れますか?不動産投資の予想が下落した場合、基礎建設投資は重任を負い、どのようにプロジェクトに着地するか、新旧の基礎建設が力を合わせるかどうかは重点的に注目する価値がある。
李永興: 第一に、「安定成長」に関する政策の進展に注目する。地方両会の共通性は往々にして全国両会の先導であり、具体的には土地によって適切な違いがあるにもかかわらず、多くの省級行政区はすでに「安定成長」を2022年の重点活動としており、全国両会もこの基調を継続する見通しだ。政策を実行に移すと、両会は通貨貸付、財政予算、基礎建設不動産などの分野からさらに「安定成長」を強化するか、その中で、不動産貸付政策の力と新旧の基礎建設の重点部分は重点的に注目する方向である。
第二に、地域発展のバランスと共同富裕に関する内容に注目する。2021年3月、「十四五」計画では地域発展のバランス性の問題を強調し、地域の高品質、一体化発展を推進した。8月、中央財経委員会の第10回会議は共同富裕、第3回分配などの問題を着実に促進することを研究した。11月の第19期中央委員会第6回全体会議では、「人の全面的な発展を推進し、全人民の共同富裕がより明らかな実質的な進展を遂げた」などと述べ、ハイレベル会議と結びつけて共同富裕について何度も言及し、態度を表明した。
第三に、第14次5カ年計画の初期実行と配置内容に注目する。1995年から現在の両会期間の資本市場の経験から見ると、5年間の計画要綱を発表した年には、関連分野が両会期間の構造的なホットスポットになるのが一般的だ。2021年に中央と各省は続々と14次5カ年計画の全文内容を発表し、14次5カ年計画の開局1年として、その配置した重点プロジェクト、完成した基礎的な仕事が市場の注目を受ける可能性がある。
呉国清: 個人的には、短期的な安定成長と中長期的な経済構造調整の間で、政策決定層がどのようにバランスを取るかに注目しています。
12月の政治局会議以来、最近終了した地方両会まで、政策決定層全体が「需要収縮、攻撃衝撃、予想弱体化」の経済圧力とその厳しさを十分に認識し、対応に強い安定成長の決意を持っており、実際の行動を取っていることが明らかになった。しかし、レバレッジの除去、住居の不炒めなどは中国社会の中長期的な主線であり、2級市場参加者として、政府が両者の間でどのような均衡を取るかに注目することを期待している。
「安定成長」政策は多くのチャンスをもたらす
中国基金报の记者:今年の予想が高いのは主に”安定した成长”の政策の上で、あなたはこの1枚が新しい政策が出てくるかどうかと思って、未来どんな投资の机会をもたらしますか?
韓賢旺: 政府の角度から見ると、輸出入と消費に対して、基礎建設投資の自主的なコントロール能力が強いが、構造的に分析すると、古い基礎建設と不動産などの分野を含む伝統的な経済関連度が高いため、新しい基礎建設は未来の「安定成長」政策の発力点になる見込みだ。マクロ経済にも大きな増量をもたらすため、5 G、デジタル経済などの経済転換に関連する分野は、政府の重視を受けている。
消費の面では、現在、海外からの輸入疫病や本土の疫病が散発的に発生しており、各地で近距離接触をコントロールする措置が打ち出されており、消費への影響は明らかで、今年の消費成長全体は楽観的ではない。消費成長を刺激する観点から、国も一連の対応策を打ち出す可能性がある。現在、この方面の制御可能な能力は基礎建設投資より弱い可能性があると判断している。
輸出は今年のマクロ経済の大きな不確定な要素であり、海外の疫病が持続的に爆発しているため、過去2年間、中国の輸出は連続的に予想を超え、中国経済全体の成長に大きな支えとなった。しかし、将来の輸出が強い成長速度を維持できるかどうかは、海外の疫病の動きにかかっており、予見性が強くない。そのため、今年の市場では「輸出が予想に及ばず、年間GDPの成長率を牽引する可能性がある」という懸念が続いている。
このほか、新エネルギー自動車、家電の各方面、省エネ・排出削減の安定成長措置も今後相次いで打ち出される見込みだが、これらの手段は安定成長の「組み合わせ拳」一連の関連措置の中で比較的下位にランクされる可能性がある。
新経済であれデジタル経済であれ、今年は資本市場が「安定成長」政策をめぐってしばらく演じており、今後も資本市場に投資機会をもたらし続ける可能性がある。
楊建華: 政策の面から見ると、昨年末、政府は経済の下落圧力が比較的大きく、「安定成長」を主な経済活動の任務とし、今年は政治の大年であり、中国共産党の第20回全国代表大会は下半期に北京で開催される。国際社会全体を見渡すと、今年も政治の年で、多くの国が中間選挙、大統領選挙に直面している。しかし、投資家は「安定成長」の措置がどれだけ力を入れているのか、経済を安定させることができるのか、予想が混乱しているので、自信が足りない。予想の転換には一定の時間がかかり、マクロ経済政策のより強力な発表も必要だ。私たちは政府の「安定した成長」の決意と能力を非常に信じており、投資家の予想が必ず逆転されると信じています。
全体的に言えば、私达の中国はやはり”安定”を主として、経済の下行圧力が比较的に大きい前提の下で、安定した力と措置も比较的に大きくて、今年の流动性は比较的に良くて、上场会社の利益の増加は去年に比べて比较的に大きい减速があって、しかしA株の市场は全体的にやはり流动性の主导で、流动に余裕があれば、市场の机会は比较的に多いです。
唐小東: 現在、生産、投資、消費ともに明らかな安定回復を実現しておらず、安定成長政策の面では持続的な支持があるだろう。核心オプションは、財政支出の加速、新旧の基礎建設投資の拡大、消費促進、住宅建設に関する不動産政策に集中する見通しだ。安定成長の政策論理では、基礎建設、不動産、大金融などの伝統的な価値プレートに注目している。
沙炜: 市場が予想していた基礎建設と不動産緩和のほか、消費方向の政策も期待に値する。2021年の消費刺激策は相対的に少なく、今年の財政政策の拡張を背景に、消費券や古いものを新しいものに変えるなどの消費関連政策が続々と打ち出される可能性がある。後期に疫病の管理が緩和されれば、消費プレートはより良い配置の機会がある。
李永興: 2021年第3四半期から、疫病の常態化の背景の下で、私たちは経済成長が減速しているのを見て、不動産信用リスクが増加していると予想されています。
この背景の下で、2021年7月の政治局会議は緩和信号を初歩的に釈放し、2021年末の中央経済工作会議は今回の「安定成長」の方向を明確にした。今年上半期、マクロ経済は依然として圧力を受けており、「安定成長」は年間の政策の主線になる可能性がある。現在、市場はある程度この方向の政策の発展に対する予想を形成しており、将来の関連プレートがトレンド相場を形成できるかどうかは基本面のデータの検証が必要だ。
陸彬: 昨年末、中央経済工作会議は「経済建設を中心に」を提出し、今年の「安定成長」政策は両会の重点になる見通しだ。基礎建設への投資と住宅建設の保障は「安定成長」の重要な足場となり、伝統的な基礎建設と新基礎建設が共に力を発揮し、デジタル基礎建設とエネルギー基礎建設が基礎建設のハイライトとなる。
呉国清: 私の結論は肯定的です。現在、各級政府と市場参加者の安定成長の必要性の予想は比較的に一致しているが、具体的な経路には相違があり、背後にある核心は前述したように、政策決定層が短期安定成長と中長期経済構造調整の2つの目標をどのように比較するかにある。両者の間の異なる配合比は、第2四半期から年間の業界スタイルの違いを決定した。それに比べて、不動産、古い基礎建設の方面の市場は依然として一定の予想が悪いが、一定の評価性の価格比を持っている。新基礎建設の大まか率は政策の発力の重心だが、市場はこれに対して早期に反応している。現在の地方両会の状況から見ると、新基礎建設、特に工業インターネット、デジタル田舎の方向には予想を超える可能性があると思います。後期にも両会の動態検証という推測に注目し続けます。
両会の産業政策助力産業トレンド判断
中国基金报の记者:现在、中国の各省の両会が开催され、新旧の基建発力点、产业政策、国有企业の改革、新エネルギーなどがキーワードとなっていますが、これらの投资机会をどう思いますか?
韓賢旺: 国有企業改革は新鮮な話題ではなく、国有企業は国民経済の中で中流砥石の役割を果たしている。そのため、国有企業改革は安定した漸変の過程であり、短時間で一蹴することは難しい。
それに比べて、新エネルギーは各地の政府が安定的に成長する産業になる可能性が高く、資本市場も新エネルギー関連の投資機会にもっと注目するだろう。この面では、新エネルギー自動車、太陽光発電関連産業チェーンの良質な会社の投資機会を相対的によく見ています。
周蔚文: 新旧基建は関連業界に有利である。新エネルギー業界の政策は今後も引き続き支持され、持続的な業界販売台数の増加を牽引する。その中で、細分化業界の利益の伸び率は分化するだろう。今後1年間で高い成長を維持する人もいれば、1、2年後には減速する人もいます。そのため、中期投資の機会も分化する。短期的に見ると、ある程度下落したり、リバウンドの機会が現れたりします。
陸彬: 安定した成長を背景に、伝統的な基礎建設分野の水利、交通、都市管網の建設、新基礎建設の風力発電、太陽光発電などの新エネルギー施設の建設と「東数西算」に代表されるデジタル経済インフラ建設はいずれも注目すべき方向である。国有企業の改革は国有企業の経営活力を奮い立たせ、従業員の持株などを通じて経営積極性を高め、民営資本を導入して業界競争力を高めることができ、これらの企業の中でも多くの投資機会を育んでいる。
唐小東: 両会の産業政策は産業傾向の判断に役立つが、プレート内部の分化状況と評価を結びつけて相場の判断を行う必要がある。2022年の新旧の基礎建設は比較的可能な政策の手がかりであり、その中で新基礎建設中の情報インフラ、ITハードウェア及び補助運転、工業インターネットなどの応用面では、旧基礎建設投資関連プレートは上半期に段階的な機会があると予想されている。新エネルギーは依然として炭素中和長期政策の方向の重点となり、中長期的には期待されているが、今年は細分化業界の分化が拡大する見通しだ。風力発電、太陽光発電の運営と上流原材料に注目し、電池と新エネルギー車は利益に一定の制約を受ける可能性がある。
沙炜: 核心目標は引き続き高品質の発展に向かうことだと思います。2022年の安定した字が先頭に立って、安定した成長が目前に迫っているにもかかわらず、両会は依然として長期に着目し、経済を発展させると同時に環境保護、安全、公平などの問題をよりよく両立させることを追求する。投資機会に着地すると、中期的な視点はいくつかの面を重点的に把握することができると思います。一つは、製造業のグレードアップには「補短板、鍛長板」を通じてより高い産業付加価値を実現し、世界の分業によりよく参加する必要があり、これも「中国国際二重循環」を実現する基礎である。二つ目は、新旧エネルギーの交替の磨合期において、われわれは中国が力を入れている新エネルギー分野を引き続き重視しなければならないと考えているが、同時に伝統エネルギー分野の支出不足も長期インフレ中枢の回復を支え、世界の二重炭素の推進または伝統エネルギー領域の支出投入をさらに抑え、これは伝統エネルギー価格の潜在的な上昇リスクを増大させる。第三に、第19期中央委員会第5回全体会議の公報はすでに「発展と安全を統一的に計画し、安全発展を国家発展の各分野と全過程を貫く」ことを提出し、安全の内包と範疇はさらに豊富で、国防の安全を含め、産業チェーンの安全、エネルギーと食糧の安全、および人民の生命の安全なども含まれ、資本市場にとって、国防の安全、エネルギー安全と食糧安全は現在最も注目されている方向かもしれない。4つ目は、「共に豊かになる」という触媒の下で、家庭ケア/乳製品/ビール/ソフトドリンク/大衆美容や個人ケア製品などの大衆消費品が将来の時期に注目に値すると考えている。
呉国清: これらの方面の大体率も全国両会の側重点で、投資の方面に実行して、私は更に業界の予想の差と性の価格比を比較することを重視します。新エネルギーの浸透と新型インフラ建設などは確定的な長期的な主線だが、昨年以来市場が演じており、関連プレートの弾力性を弱める可能性がある。市場は古い基礎建設と国有企業の改革に対する判断に違いがあるが、2つの方向性価格はより優れている。後期には両会の動向にも注目し、投資の重視を調整します。
李永興: 歴史的に見ると、両会の政策に関連する予想されるプレートや業界の表現は通常より良いが、現在は「安定成長」政策の持続的な加力の段階にあり、市場のこのような政策に対する関心は徐々に高まっており、伝統的な基礎建設チェーンや不動産チェーンなどが含まれている。
また、新しい基礎建設と産業政策の結合部分は、コンピュータ、通信、電力網など、年間の新しい投資方向、さらには市場の主線を育む可能性がある。今年の31の省級行政区の政府活動報告は農業と通信の2大産業に集中的に配置され、5 G基地局、現代農業園区、知能工場、デジタル化職場、工業インターネットなどの建設任務を重点的に計画したが、新エネルギー設備に関する目標は全体的に昨年より弱体化している。そのため、新基礎建設のおおよそ率は年間基礎建設投資の重点となる方向であると考えています。
1号文書」は農業分野に配置のチャンスをもたらす
中国基金報記者:先日、中央第1号の文書–「中国共産党中央、国務院が2022年に農村振興の重点活動を全面的に推進することに関する意見」が発表された後、デジタル農村、草甘ホスフィン、農業機械の概念株が風に向かって踊った。
この「三農」を指導する中央1号文書は、どのような投資機会をもたらすと思いますか?
韓賢旺: 中国は農業大国であり、農村人口の各方面の割合は非常に高く、農村振興と農業経済発展は中国経済全体の発展と安定にとって非常に重要な役割を果たし、政府はそれをずっと重視している。
中国地域の経済発展は不均衡で、内陸と北方の一部の省は経済発展の上で沿海地区との差が広がっている。広東、浙江などの経済が豊かな省にとって、農村建設には大きな問題は存在せず、西部の辺鄙な地区の農村経済発展は政府の移転支払いなどの手段に頼らなければならない。現在、共同富裕を強調する背景の下で、三農問題、農村経済発展の振興は依然として長期的な重要な仕事である。
しかし、資本市場にとって、毎年初めの中央1号文書は古い話題であり、実際には、資本市場にマッピングされた投資機会の関連度は高くなく、概念の炒め物のレベルにとどまっている可能性が高い。
陸彬: 近年、毎年の中央1号文書は「三農」に焦点を当てており、今年の焦点は農村振興であり、その後、農村関連の消費は景気度の向上が期待されている。また、文書は種源などの農業の重要な核心技術の難関攻略を大いに推進し、種業振興行動案を全面的に実施し、将来的に関連政策が実施されるか、種業育種プレートに利益をもたらすことを強調している。
唐小東: 中央1号文書は投資に短期テーマの炒め物の影響があるが、さらに重要なのは中長期政策の配当対象の指導である。
今回の文書は種業に対する高度な重視を体現し、種業技術の難関攻略、研究開発の推進に対して政策要求を細分化し、種源などの農業の重要な核心技術に対する難関攻略、各省が土地に応じて種業振興行動案を実施すること、遺伝子組み換えなどの生物育種の重大プロジェクトの研究開発を強調することなどを要求している。また、非種業では、文書が主食糧、トウモロコシ、生豚の需給矛盾に注目し、食糧価格が高い景気を維持できると予想されている。
沙炜: 実際、この「意見」は2022年以内に2番目に正式に対外的に発表された農村振興に関する文書であり、前の1つは「貴州省が新時代の西部大開発で新しい道を突破することを支持することに関する国務院の意見」であり、現在の発展段階における農村振興戦略の重要性を示している。
投資機会については、3つの方向にまとめることができると考えています。1つは産業発展です。その中で、第一産業関連の農業現代化(グリーン農業、農業機械設備など)の機会は注目に値し、第二、第三産業関連の冷鎖物流、県域消費、農村観光業も十分な発展空間を備えている。
二つ目は生態が住みやすいことです。その中には生活インフラ建設(汚水処理、給水保障)もあれば、生産建設(水利、道路など)もある。
三つ目はデジタルエネルギーです。「意見」によると、農村ではグリッド化管理、デジタル化賦能を推進し、「インターネット+政務サービス」の農村への拡大・カバーを推進し、農業農村のビッグデータ応用シーンを開拓し、デジタル農村の試行を持続的に展開し、デジタル経済は農村情報インフラの建設を強化する重要な手がかりになると指摘した。
呉国清: 今回発表された中央第1号文書は、食糧安全は依然として最も多くの部分に着墨しており、文書は「国家の食糧安全保障と規模性の貧困回復のない2つのベースラインをしっかりと守らなければならない」と提案し、同時に種源などの農業業の重要な核心技術の難関攻略を大いに推進し、「農業生物育種の重大プロジェクトをスタートさせる」ことを強調した。国の種業振興に対する重視度を体現し、種業、生物育種、農業養殖、動保などのプレートは後続の政策の着地から直接利益を得る。
また、今回の文書は農村振興分野に焦点を当て、農村の人居環境整備、農村インフラ建設、デジタル農村建設、農業機械装備現代化などの分野をめぐって多くの政策配置を行い、関連プレート、例えば基礎建設(農村水利、道路橋建設)、環境保護(農村汚水処理)、データセンター(農村ビッグデータ建設)、農業機械などは直接利益を得る見込みだ。
李永興: 中央第1号文書「農村振興の重点活動を全面的に推進する意見」は食糧生産と重要 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 供給をしっかりと押さえ、現代農業の基礎サポートを強化し、規模的な貧困還元の底線を守り、産業に焦点を当てて農村の発展を促進し、農村建設を推進し、農村管理を改善するなどの8つの方向に重要な配置を行った。食糧安全、農村の基礎建設、農業機械化などの面で多くのハイライトが存在している。第一に、食糧安全の面では、文書は「国家の食糧安全を守る」ことを「ベースライン」の高さに引き上げ、全文で何度も「食糧」に言及し、その重要性は言うまでもない。
第二に、農村の基礎建設の面では、今回の文書は主に農村の人居環境整備、農村インフラ建設、デジタル農村建設などの内容に関連し、22年の新旧の基礎建設と力を合わせた安定成長政策と基本的に一致している。
第三に、農業機械化の面では、文書は農業機械購入補助金政策を実施し続け、同時に農業機械装備技術の難関攻略を強調した。具体的な業界に対応して、種業、水利道路橋の建設、データセンターと農業機械などのプレートが利益を得る見通しだ。
不動産または一定の機会が存在する
中国基金報記者:先日、一部の地域の不動産政策が緩和されましたが、この状況をどう思いますか。どのような影響がありますか?
韓賢旺: 「不動産は炒めない」はすでに国家政策方針として全体的に調整されているが、不動産が国民経済の中で比較的高いため、上下流は多くの産業チェーンに関連しており、各地の経済成長率の違いによって微調整される可能性があり、大幅に調整される可能性は低い。
現在、一線都市の新築住宅の販売価格は管理制御状態にあり、これは上場企業として、不動産企業の利益空間が圧縮されていることを意味し、今後、開発者の精細化管理とコストコントロール能力をより多く試す。資本市場では、不動産プレートの投資属性も製造業に偏っており、大幅な成長の余地は難しいかもしれない。
楊建華: 不動産プレートは私たちが密接に注目しているので、一定の機会があるかもしれませんが、後続の政策の動きを見なければなりません。長い論理から見ると、2020年末に銀保監会は不動産会社に「3つの赤い線」を引いた。多くの民営不動産会社は資金チェーンの困難が発生し、頭の一部の会社を含め、不動産産業チェーンに大きな影響を与え、下流のサプライヤーの多くの会社が不良債権を提起し、不動産の新着工、土地の譲渡が大幅に低下した。経済を安定させる過程で、不動産の重みは比較的に大きく、私たちは不動産が今年必ず緩和されると予想していますが、緩和効果はどうですか。不動産税の試験はいったいどの方向に行きますか。私たちも追跡を密接に観察しています。
不動産は過小評価プレートに属し、過去数年で調整が十分で、政策が緩和されると、資金チェーンが比較的安全な国有または国有持株を代表とする不動産会社は、市場シェアをさらに拡張する一方で、それらの評価は非常に安く、一定の評価修復機会がある。
陸彬: 不動産政策の管理制御政策は前期は比較的に厳しく、現在一部の地域は土地の都合で不動産政策を調整し、住民の正常な住宅購入需要を満たすのに有利である。今後、「不動産不抄」の基調は変わらないが、政策は限界が暖かくなり、不動産の基本面が底をつく見込みだ。
唐小東: 2021年第4四半期の不動産販売面積の伸び率はすでにマイナスに転じ、後続の金利引き下げ、不動産境界の緩みはいずれも安定した成長の比較的自然な政策経路である。不動産の下落は今回の経済の下落の核心であり、現在、不動産の販売はまだ安定していない。さらに不動産の緩和は底辺経済の重要な手段であり、不動産を刺激手段としないことと矛盾していない。不動産不炒めの基調の下で、不動産の安定に自信を持っているが、現在の不動産販売総面積が17億平以上の高位にあることを考慮すると、不動産が大幅に回復するとは思わない。
沙炜: 前期政策が厳しすぎた後の偏りだと思います。「三つの赤い線」の核心命題は短期的には変わらないが、安定した成長の要求の下で不動産に対する制約を過度に厳しくしてはいけない。不動産の基本面は年初以来続いている明らかな下落傾向で、私たちは年中前後に全局の販売が前年同期比の実質的な改善を見ることができると予想しており、不動産の「良性循環」の実現はまだ時間がかかり、需給の双方向の最適化が必要である。最近の政策の境界緩和の影響から見ると、一線都市の住宅ローン金利の下落には一定の信号意義があり、「都市による施策」の必要性も体現されており、住宅ローン金利には一定の下落空間があると予想されている。
呉国清: 昨年12月以来、不動産政策が緩和され、安定成長政策の組み合わせの一部でもある。現在、10年期のLPRはすでに引き下げられ、各省と商業銀行の住宅ローン政策は緩和され、「三つの赤い線」は買収合併などの方向にも緩んでいるが、ここ2カ月の不動産販売データの反転から見ると、不動産の圧力は需要側に集中し、住宅企業の債務と上流サプライヤーの経営苦境を解決するため、後期の不動産信用政策はさらに緩和される可能性があると思いますが、短期的なマクロ住民部門の融資意欲は高くなく、政策の境界を長くして実際に効果的な伝導ヒステリシスに反転する可能性があります。
李永興: 現在、不動産政策の境界緩和信号は増強されているが、支持力は比較的自制している。一方、信用リスクが不動産業界に与える圧力を緩和し、資金循環を改善し、保障的な賃貸住宅などを使って不動産市場を構造的に最適化する一方、「不動産は炒めない」という原則を堅持し、住宅価格の非理性的な上昇を防ぐ必要がある。全体的に言えば、不動産政策の緩和は一定の限度内で、段階的なヘッジ年内のマクロ経済の下落圧力であり、「不動産は炒めない」は依然として中長期政策の主線である。しかし、影響から見ると、不動産の安定と緩和は境界から市場感情を高め、経済の安定を助けることになる。
経済成長の圧力は依然として大きい
金融政策は相対的に積極的に維持されます
中国基金報記者:安定成長政策の下で、今年は経済の著しい回復が予想されているという分析がありますが、どう思いますか。これは金融政策に影響しますか?
韓賢旺: 今年のマクロ経済は多くのハイライトがありにくい。まず、不動産は昨年6月から土地を新しく購入しても着工しても面積が下がる傾向にある。次に、疫病の影響を受けて、消費全体は依然として弱く、回復の兆しは見られなかった。輸出の面では予見性が強くなく、自主的な制御性も欠けており、今年の輸出がどれだけ増加するかについては心の底がない。基礎建設投資は経済に大きな牽引作用を果たすことができ、今年の経済成長にとって極めて重要である。全体的に、今年の経済成長は依然として圧力に直面している。
海外の主要経済体はいずれも量的緩和の金融政策を取っているが、中国はずっと私を主とし、安定した中性的な金融政策を維持することを強調しており、未来や金融リスクの防止と外部経済の衝撃の影響に基づいて、中国経済の動きと結びつけて総合的に考慮し、金融政策を微調整することは難しいが、あまりリラックスする空間は難しいかもしれない。
陸彬: 現在、安定成長政策は経済を大幅に刺激するのではなく、ヘッジ経済の下落が多いため、今年の経済の著しい回復の確率は小さく、下落後の安定した状態が多い。金融政策は現在、安定成長を主な目標としており、経済が安定して回復するまで、金融政策は相対的に緩和された区間を維持する可能性がある。
周蔚文: 私たちは今後しばらくの間、安定した成長政策が持続的に発展し、経済成長率の安定に役立つと予想しています。不動産、輸出、防疫などのいくつかの面が経済に一定のマイナス影響を及ぼすことを考慮して、私たちは今年の経済成長に慎重な態度を持っています。この見積りの下で、金融政策は相対的に積極的である。
唐小東: 2021年上半期の中国の需要は旺盛で、後期は信用収縮、金融政策の中性回帰、炭素中和不動産などの産業政策の抑圧に伴い、経済は明らかに下落したが、経済自身の運動エネルギーはまだある。2021年末に中央経済工作会議が安定して成長して以来、信用は初歩的に安定し、不動産の境界が緩和され、財政支出が拡大し、私たちは経済の安定に自信を持っている。幅的には、基礎建設や不動産刺激の大きな基調が明確であるため、経済が明らかに大幅に回復するとは考えられず、マクロ経済は2012年、2019年の移行年に似ていると予想されている。不動産が回復する前に、幅の広い通貨は依然として持続し、現在の地政学的リスクは金融市場に擾乱を形成し、FRBの利上げリズムの予想はすでに弱まり始め、中国中央銀行は私を主とする空間を維持している。
沙炜: 現在から見ると、経済距離の著しい回復にはまだ大きな距離がある。安定した経済、安定した就業は依然として今年の経済活動の重点であり、現在すでに初歩的な効果を得ているが、目標からはまだ遠い。一方、海外の疫病の予防とコントロールが徐々に開放され、生産運動エネルギーが徐々に回復し、中国の輸出に一定の影響を及ぼすことは避けられない。一方、中国の消費刺激は引き続き不足しており、不動産投資の下落リスクは無視できない。内需はさらに回復しなければならない。投資側が主で数少ない手がかりであるため、政策の連続性、慣性は依然として信用緩和の持続を主導する。
呉国清: 私は中央安定経済の決意とツールボックスに十分な自信を持っています。年内に中国経済は低迷を脱すると信じていますが、未来の経済の著しい回復は現在と潜在的な総量政策の調整の結果であり、原因ではありません。回復を実現するために、中央大確率は積極的に対応します。しかし、総量政策の中で、私はここ数ヶ月の金融政策の調整が基本的に到着したと思っています。現在の信用政策の調整の境界効果はもっと優れているかもしれません。後期または信用需要側をめぐってさらなる政策調整を行うかもしれません。
李永興: 現段階では、中国はマクロ経済の底打ち段階にあり、欧米の流動性の境界が引き締められたり、外需を圧迫したりしている。消費境界データは疫病前よりも修復空間があり、年間経済は依然として挑戦に直面している。この背景の下で、各地は“安定した成長”の任務を明確に配置して、経済の底の曲がり角の前進を推進することに対して積極的な作用があります。構造上、圧力は信用側が通貨側より多く、1月のMLFとLPRの引き下げはすでに信用拡張の空間を残しており、海外の流動性の引き締めを考慮すると、金融政策のさらなる緩和の必要性と可能性はいずれも弱く、後期の総量政策は社会融資の需要を解放する傾向にあると予想されている。
歴史上両会開催前期A株多上昇
中国基金報記者:歴史的に見ると、両会はA株の動きにどのくらい影響していますか。両会の政策はあなたの通年の投资に対して影响がありますか?
陸彬: 両会の政策は年間の政策に対して定調の作用があり、両会の中で新しい政策の変化も資本市場に大きな影響を与え、あるいは市場の重要なテーマとコースの方向になり、密接に注目する価値がある。
周蔚文: 私たちは一般的に中長期的な投資機会とトレンドを研究しており、短期的な数日以内の市場変動に注目することは少なく、予測も難しい。両会は短期A株の傾向に明らかな影響はない。
唐小東: 2002年から2021年までを振り返ると、両会の前後1ヶ月間、A株の上昇確率が高いことがわかります。2017年以来、両会の前月と後月の上証総合指数の上昇確率はいずれも80%に近く、両会期間中は幅の狭い揺れが多かった。両会の政策が年間投資に与える影響は主に産業の方向に現れている。歴史データによると、両会が確定した新しい政策の方向は年間市場の新しい注目点となり、相場から出やすい。
沙炜: 歴史的に見ると、両会の開催前期のA株指数は上昇が多かったが、両会が近づくにつれて、上昇幅は徐々に縮小し始め、下落も現れ、中証500、創業板指の上昇幅は相対的に高く、中小盤はさらに優れている。以前の両会の開催当日の市場表現は一般的で、開催後の情緒は次第に暖かくなり、中小盤、高評価品種の弾力性はもっと大きい。
両会の政策は全体的に市場の短期政策に対する疑念を解消し、年間乃至中長期の発展方向を確定し、年間の投資配置に非常に重要な参考意義を持っている。
呉国清: 歴史的な経験から見ると、両会の前に政策の予想の影響を受け、市場の表現は通常比較的に活発である。
両会の開催に伴い、その年の政策基調、経済成長目標などが次々と実施され、市場は徐々に平淡期に戻り、この段階の指数上昇確率は50-60%にすぎなかった。
両会後、年報、一季報の窓口期の到来に伴い、市場の主論理は徐々に基本面に戻り、景気の高い業界やプレートは往々にして資金追跡の対象であり、同時に一部の政策が明らかに利益を得たプレートもこの段階でホットなテーマになるだろう。中長期的な次元から見ると、両会期間中に重点的に焦点を当てた分野は年間の投資の主線になる見込みで、今年にとって、安定した成長の主線、二重炭素、科学技術の革新と自主的なコントロール、内需の拡大などは今年の両会政策の導きになる見込みだ。
李永興: 過去の両会前後のA株市場の表現を見ると、春節から両会までの期間は「春のイライラ」の段階が多く、A株の表現は通常活発で、各大幅基指数のこの段階は以上の上昇が主である。両会の開催と期間中の多くの政策の発表に伴い、これまでの政策の予想は実現した。
特に両会の後、A株は大規模な年報、一季報の公開期に入り、市場の動きは穏やかになり、通常、主論理は徐々に基本面の駆動に戻り、業績の確定性の高いプレートは往々にしてより多くの資金の関心を得ることができる。現在、市場は両会がより多くの「安定成長」に関する政策を釈放することを期待しているほか、新たなホットスポットが現れ、年間の投資の主線になる可能性がある。
安定成長政策と金融政策が最も注目されている
中国基金報記者:2022年以来、市場スタイルの切り替えが大きく、現在市場に影響を与える要素はどれらがありますか?どのような点を重視していますか?
韓賢旺: 今年初め以来、一部のプレートの調整幅は大きく、自分の評価が高い要素もあれば、産業政策の調整の要素の影響もある。
また、地政学などの要因の影響で、市場の一部の資金も資産配置の調整を行い、石炭、原油価格に関連する伝統的な資産自体の推定値が低く、一部のリスク回避資金の流入を引きつけた。今年の市場スタイルはやはり配当、価値相場に偏っていると予想されている。
楊建華: 年初以来の市場動向から見ると、われわれの予想とは乖離しており、現在の市場調整の幅はわれわれの予想よりずっと大きく、主に以下のいくつかの原因がある。しかし、業績は一定の推定値を超えており、しばらく振動して消化する必要がある。一方、予想と一致しないところもあり、現在、市場はさらに評価を殺しており、昨年は十分に調整された消費医薬は、今年も評価を殺し、市場の評価の重心が下がっている。これは投資家が今年に対して慎重であることをある程度反映している。
最近の市場への影響の主なリスクは、第一に、FRBの利上げ縮小表の明朗化にある。FRBの利上げ縮小表は大きな周辺影響要因であり、過去の影響から見ると、2008年以来の3回の縮小表は米国のスタンダード&プアーズ500指数の一定幅の下落や明らかな揺れを引き起こした。市場の後続の流動性と外部資本市場の表現はまだ3月にブーツが着地するのを待っており、短期的な見通しは濃厚だ。
第二に、中国の安定成長政策ツールの使用時間と力の予想が悪い。中国は1月にMLF、公開市場の逆買い戻し操作を行い、操作金利を10ベーシスポイント引き下げ、政策は定力を維持し、その後の安定成長政策ツールにはまだ大きな空間があるが、上述の操作は一部の市場の予想を下回っており、市場の情緒面には一定の影響がある。
また、ロシアとウクライナの地政学的衝突、年報、一季報の窓口の業績が予想に達しず、米科学技術株の利空と暴落の連帯の影響などは、A株に不確実性をもたらす。
周蔚文: 2022年に市場に影響を与える要素にはマクロ経済の動き、金融政策があり、FRB政策、市場評価、地政学などの要素が含まれている。私たちは中国経済の中長期的な見通しに自信を持っている。この角度から見ると、中長期は比較的確定しており、市場評価は市場に影響を与える重要な要素である。中期的に見ると、マクロ経済の動き、FRB政策は株式市場に一定の影響を与えるだろう。
陸彬: 現在、市場に影響を与える要素は、第一に、FRBの引き締めが世界のリスク資産の回復をもたらす。第二に、中国の安定成長政策が続々と公布され、金融政策の境界が緩和された。第三に、地縁リスクが激化し、大口商品の上昇はインフレ圧力の向上をもたらす。A株市場はもっと自分の基本面に依存しているので、中国の安定成長政策と金融政策はもっと重点的に注目しなければならない。
唐小東: 2022年以来の市場スタイルの切り替えは主に中国のマクロ環境、FRBの引き締め、資金の流れの変化と関係がある。まず、価値株はマクロサイクルの変化から利益を得ている。2021年の中央経済工作会議の後、中国の安定成長基調が確立され、信用周期が収縮から安定回復に移行し、通貨の環境が重なり、価値株が2021年に受けた核心的な抑圧要素が解除され、伝統的な価値株は周期的な安定予想の下で反発した。成長株は短期的にゲーム資金の倉庫調整の圧力を受けた。
しかし、成長株を見て、産業トレンドの確定性がもたらす中長期的な表現に注目しています。基本的に見ると、医薬、消費、新エネルギーなどの人気コースの産業傾向は大きく変化せず、業績予告も悪くないため、段階的な下落は長期的な配置の機会を提供している。A株全体としては、今年もFRBの流動性引き締めによる妨害に注目しなければならない。しかし、現在の中国市場のマスサポートは私を主とし、米国の流動性引き締めがA株に対してシステム的なリスクを構成する確率は低いと予想されている。
沙炜: 年初以来、市場は引き続き下落し、同時にスタイルに著しい切り替えが現れ、主に2つの要素がある:1つはマクロスタイルの切り替えが権益市場スタイルの切り替えを招く。2021年第4四半期の安定成長政策が明らかに力を入れて以来、信用が安定して拡張し、マクロ経済の底で徐々に確認され、安定成長方向の利益の境界改善は、金融不動産などのプレートを含め、市場スタイルを成長スタイルから価値スタイルに直接駆動した。
第二に、周辺市場のリスク伝染である。米国のインフレ高は下がらず、米債金利は急速に上昇し、米株の成長株は大幅な調整を経て、情緒的に中国の成長スタイルに迷惑をかけた。この二つの要因の中で、私個人は前者を重視しており、市場の短期的な主線は依然として信用緩和と安定成長をめぐって展開されており、市場スタイルは均衡に傾き、全面的な評価修復相場を迎える見通しだ。
呉国清: 過去2カ月間、連邦準備制度理事会が鷹派の信号を放出し、安定成長の予想が上昇し、疫病が持続的に繰り返されるなどの一連の要因の下で、A株市場は大幅な調整が現れた。場内資金は徐々にこれまでの人気コースから過小評価値のプレートに切り替えられ、市場の表現を見ると、この段階では、これまで熱が高かった新エネルギー、半導体、軍需産業などのプレートが調整を続け、金融、周期類の低位過小評価プレートが相対的に優れている。
展望を見ると、現在の下落相場はすでに経済下修などの不利な要素の影響を大きく計上しており、信用が大幅に放出され、安定成長触媒が絶えない大環境の下で、短期間の超下落反発は徐々に展開される見込みだが、基本的な要素を考慮すると、全体的な機会は大きくないと予想されている。指数級の上昇機会は、下半期の利益が底をついて回復の曲がり角が現れた後も待たなければならない。
李永興: 開年以来、世界の主要市場の変動は普遍的に増加し、FRBとヨーロッパの一部の国の金融政策の「鷹派」の態度は流動性の懸念をもたらし、一部の地域の衝突事件は依然として発酵し続けている。中国側は、政策の「安定成長」が徐々に力を入れているが、経済データに明らかな安定の兆しが現れない前に、投資家の感情は依然として慎重を維持し、中国の疫病の配布も投資家の経済成長、特に消費に対する懸念を強めている。
多重要因が織りなすことで、資金が下落の中で高景気コースから安全限界が高く、推定値が低い防御性プレートに流れ、銀行、基礎建設、苦境の逆転予想の旅行、飲食、航空などのプレートがさらに下落に抵抗し、新エネルギー、半導体などの人気コースは持続的な調整を迎えている。
その後、安定成長政策の定着が加速し、防疫政策が常態化するにつれて、これまで基本面が弱体化して信用緩和への自信不足を招いた悲観的な感情が緩和され、市場は超下落後の修復的な反発を迎える見込みだったが、持続的な向上は経済予想の明らかな改善と海外リスクの十分な解放を待つ必要がある。
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良質な成長が期待されています
中国基金報記者:今年2022年の投資主線は何ですか。どのプレートをご覧になりましたか?
韓賢旺: 新エネルギー車の販売量と太陽光発電設備の全体が引き続き高速成長するにつれて、新エネルギー細分市場のサプライチェーンの機会はますます多くなるだろう。年間を通じて見ると、新エネルギー産業チェーンの投資機会を相対的に見ています。
また、科学技術の面では、自主的にコントロールできる革新資産も相対的によく見ています。このような資産は海外サプライチェーンや世界の政治要素の影響を受けにくく、政府が発展を大いに奨励する方向でもあります。以前、自主制御投資分野では、半導体産業に注目していましたが、実際には、政府主導のハードテクノロジー分野、例えば重要なコア部品の海外代替分野でも、成長が速い良質な企業がたくさんありました。
楊建華: 市場の動態を緊密に観察し、良質な上場企業の業績成長幅と評価価格比に注目し、株を精選し、下落すればするほど購入する着実な倉庫戦略を採用し、市場の回復による投資の好機を積極的に捉えている。
1つは、長い論理が変わらない消費のアップグレードを見て、これは私たちがずっと見ているプレートです。短期的に見ると、消費業界は確かに疫病とマクロ経済の下落圧力によって低迷しているが、疫病の予防・コントロールに対する措置が徐々に緩和され、弾力性があることも見られ、より常態化した防疫措置が消費、就業、経済活動全体に与える影響が徐々に弱まることを期待している。現在は大消費プレートの基本面が弱い時であり、配置が良いタイミングでもある。
第二に、昨年の疫病とコスト圧力の影響を受け、業績が抑えられた中流製造業を比較的によく見ている。消費サービスプレート、消費品製造プレートなどが含まれている。今年、これらの制約要因が徐々に緩和されたり、消えたりした場合、業界の業績は修復される見込みだ。もちろん、コスト圧力が緩和されるかどうかの不確実性もあり、コストが急速に下がることを期待していませんが、動きが安定すれば、圧力は昨年より大きく緩和されます。もちろん、エネルギー価格、大口商品の価格の運行が予想に達し、高位が平らになったり、徐々に下落したりするかどうかも密接に観察します。
三つ目は新エネルギーと軍需産業に代表されるハイエンド装備製造業プレートであり、長期的にも期待できるが、その競争構造については、どのような一環が強い競争優位性を持ち、長期的に維持できるか、密接に観察する必要がある。昨年の大幅な上昇は、実際にはある程度楽観的な予想を反映しており、現在では推定値が高位にあり、振動消化推定値の後、良好な投資の見通しがあると考えています。
陸彬: 現在、私たちは「良質な成長」が後続市場の主要な投資機会になる傾向にあります。中国の経済構造の転換、産業のグレードアップ及び科学技術の革新の時代の趨勢の下で、私達はすでにますます多くの良質な成長業界と会社(新エネルギー、新材料、ハイエンド装備、医薬、新消費、TMT科学技術など)を見て、産業需要の爆発、世界の市場占有率の向上、新製品の放量あるいは輸入の代替などの原因のため、全体の業界の空間はわりに大きくて、会社の競争力は日増しに強化され、今後数年で比較的速い複合成長率を実現する見込みだ。
この大きな傾向は短期資本市場の変動に伴って変わることはない。中観業界の比較と下から上への株研究を経て、現在多くの成長業界と会社の推定値は市場の下落や業績の増加のため、すでに大きな投資吸引力を備えている。そのため、後続市場の投資主線は「良質な成長」だと考えています。
周蔚文: 苦境反転業界は2022年に重要な投資手がかりであり、飲食、ホテル、観光、交通輸送、芸能、養殖など多くの業界を含む。現在、疫病はまだ退いていないが、楽観的に見ると、今後1、2年後に私たちが疫病を出て、正常な生産生活を回復する確率は比較的高く、以上の業界に著しい投資機会をもたらすだろう。2021年3、4四半期、養殖業界は数十年来の損失が深刻な期間を経験し、今後1、2年間の業界利益は正常に回復し、関連投資機会をもたらす可能性がある。
唐小東: 20192021年に市場は何度も極致の風格を経験した後の極致の逆転を経験し、2022年にはプレートの輪動が存在する可能性も大きい。
現在、確定性が高いのは、安定成長政策の推進の下で、マクロ経済は底部が安定していると予想されている。これは2021年によくない価値株、大盤株に支えられ、伝統的な価値プレートが優位を占めている。例えば、基礎建設、建材、大金融などである。
一方、2021年に好調な成長プレートについては、現在も産業傾向が積極的であるため、システム的な下落のリスクは相対的にコントロールできる。長い投資サイクルから見ると、産業の傾向が良い低炭素プレートは、短期的な輪動の中で回復すれば、かえって良い配置機会を創造した。産業政策の推進の観点から言えば、エネルギー建設の面でのグリーン電力と電力網、インフレ矛盾を緩和するデジタル経済に注目することができる。
沙炜: まとめてみると、エネルギーの交代、新旧の基礎建設、不動産の偏り、消費の安定という4つの主線にまとめることができます。一つは、エネルギーの交代は長期的な過程であり、過程の中で摩擦と陣痛を伴い、2022年の新エネルギー産業チェーンは引き続き急速に発展すると考えているが、伝統的なエネルギー、例えば石油化学工業チェーンは長期的な資本支出不足による構造相場も重視に値する。
二つ目は、新旧の基礎建設は今年の「安定成長」の重要な手がかりであり、古い基礎建設は依然として大部分の投資体量を担っているが、新基礎建設は「デジタル経済」の発展のリードの下で、弾力性がより大きい。
三つ目は、不動産の偏りは前の問題ですでに言及されており、不動産や不動産チェーン、特に不動産後周期業界は昨年より修復を迎える見込みだ。
第四に、消費の修復は依然として期待に値し、2021年の中国の消費状況はよくなく、消費業界の表現も弱く、2022年に政策の推進と疫病の予防とコントロールの支持の下で、安定することが期待されている。
呉国清: 今年以来、信用の大幅な放量環境の下で、市場の余剰流動性は相対的に余裕があり、中小盤の風格は継続する見込みだ。第一に、今年に入ってからマクロ政策の中で「安定成長」の比重が明らかに向上したことを考慮すると。第二に、エネルギー革命、インテリジェント化、自主制御などの触媒の下で、新エネルギー、半導体、5 Gなどを含む新興産業は依然として景気拡散周期にある。関連分野の中小株の優位性は2022年通年の主旋律になる見込みだ。
具体的な配置を見ると、第一に、新エネルギー車、新エネルギー大基地、半導体、軍需産業などを含む景気コースは、産業面で予想を下回らなければ、段階的な調整後も核心的な攻撃の方向であることを提案する。第二に、原子力発電、水素エネルギーなどの安定成長における新しい投資方向。第三に、5 G+工業インターネット、元宇宙、ファーウェイサプライチェーン、生態圏(金融信創、半導体設備、材料など)など、今後1-2年間の主線となることが期待されているTMTプレート。
李永興: 注目の業界は主に3つの方向があり、1つ目は不動産トップ会社で、昨年の不動産政策の影響が大きく、一部の民間企業のリスクが暴露された。同時に、昨年の不動産販売はすでに土地の着工に影響を及ぼした。1、2年後に需要が大幅に下落しなければ、不動産業界は供給不足になる可能性がある。住宅価格も上昇圧力に直面するだろう。そのため、不動産政策の観点から見ると、偏りを是正する必要がある段階になった。不動産のトップ企業にとって、政策が偏っているかどうかにかかわらず、良い投資機会があります。政策が偏れば、全体的な投資機会を迎えるだろう。政策が厳しい場合、トップ企業の市場占有率と利益率は2つの上昇を実現し、システム的な評価向上の機会を迎える可能性がある。
第二に、二重炭素政策の下で新エネルギー発電、エネルギー貯蔵配網の改造の機会に注目する。昨年、二重炭素政策の推進力が大きく、民生用電気に一定の影響を及ぼしたため、二重炭素政策はある程度偏りを是正する。これは、上流供給の圧縮、エネルギー消費指標の管理制御が、ある程度緩和される可能性があることを意味する。二重炭素政策の大きな方向が変わらない背景の下で、新エネルギー発電と関連するエネルギー貯蔵電力網の改造の投資量はたぶん上昇するので、新エネルギー発電、エネルギー貯蔵配網の改造は長期的に見ても比較的良い投資機会があるかもしれない。
第三に、スマートカーの投資機会に注目する。ここ数年、新エネルギー車の発展は主に電池技術に焦点を当てているが、現在の段階では、新エネルギー車が提供するインテリジェント化体験が市場シェアを奪う新たな焦点の一つになるだろう。スマートカー分野では、産業チェーンの推進速度が加速する見込みだ。インテリジェント化部品の認証サイクルは通常3年以上かかるが、造車新勢力は認証サイクルを1~2年に短縮し、産業チェーンの推進を極めて加速させる。2022年、スマートカーは自動車電子産業チェーンを含むことが私たちの注目の方向の一つです。
