地縁リスクの衝撃の高点はすでに過ぎて、リスクの摂動は主に情緒の面で体現して、3月は安定成長政策の初歩的な効果の観察期に入って、後続の政策は引き続きコードをプラスして集中発力期に入ると予想して、A株の“3つの底”
高い倉庫を維持し、成長の主線をしっかりと押さえ、業界とスタイルの2つの次元の均衡配置を堅持し、「2つの低位」の配置をめぐることを順次確認した。まず、地縁リスクが世界市場の衝撃のピークを過ぎたり、ロシアとウクライナの衝突がさらに拡散する可能性は相対的に低く、擾乱の影響は弱まる見通しだ。次に、歴史上の6回の地縁衝突事件の再盤によると、地縁衝突は中米株式市場の中期傾向を変えず、ロシアとウクライナの衝突もA株の中期方向と米株の中期調整の傾向を変えないと予想されている。また、FRBは3月に25 bpsの利上げを予想し、前期の予想を下回った。再び、3月に全国の「両会」は安定成長政策の予想をさらに強化し、年間5.5%のGDP成長目標を明確にし、政策は引き続きプラスし、集中的な発展期に入る見通しだ。
最後に、A株の「三底」は、外部衝撃の摂動の高点が過ぎたか、内部の基本面が政策支援の下で修復通路に入ると予想されていることを順次確認した。
地縁リスクは世界市場の衝撃のピークを過ぎたり、ロシアとウクライナの衝突がさらに拡散する可能性は相対的に低い。
1)ロシアとウクライナの衝突がエスカレートし、地縁リスクが世界の資金リスクの好みを抑える。長期的な地縁葛藤はロシアとウクライナの問題の主な歴史的原因であり、大国の角力はロシアとウクライナの問題の直接的な現実的な原因である。ロシアとウクライナの数回の交渉はいずれも失敗し、最近の衝突は引き続きエスカレートし、2月21日にロシアはトンネツク人民共和国とルガンスク人民共和国を認め、2月24日にロシアのプーチン大統領はトンバス地区で特別な軍事行動を行うと発表し、衝突は明らかにエスカレートし、世界の資金リスクの好みを抑えた。一方、欧州株式市場の回復は明らかで、ロシアのMOEX指数は過去1週間で27.2%を大幅に回復し、金価格も避難感情で24日中に1976.5ドル/オンスの高値に触れた。一方、ロシアとウクライナの衝突が激化したことで、欧米が制裁措置を通じてロシアの原油や天然ガスの輸出を制限する可能性があると懸念され、世界の石油・ガスの供給が緊張し、24日、布油は一時100ドル/バレルを突破し、2014年9月以来の高値を更新した。株価、金価格、原油価格の超過調整後の修復に伴い、ロシアとウクライナの衝突が資産価格に最も衝撃を与えた時点はすでに過ぎたと考えられている。
2)衝突がさらにエスカレートする可能性は相対的に低く,擾乱の影響は弱まると予想される。まず、ウクライナはNATOの同盟国ではなく、NATOと米国は直接ウクライナに派兵しないことを明らかにした。今回の事件の「天井」は、ロシアとウクライナの衝突が数ヶ月に影響を与えた多国間の地域的な戦争にエスカレートし、拡散する可能性が低いことを明らかにした。
次に、西側、特に欧州の対ロシア資源依存のため、現在、対ロシア制裁が発表されている32カ国は、石油・ガスの輸出に直接関連する制裁措置がほとんどない。最後に、金融面では、米国、EU、英国、カナダが共同で、一部のロシア銀行をSWIFTから追放すると発表したが、具体的な影響はまだ観察されていない。
衝突の進化の可能性は、烏東地区で一定規模の正面衝突が勃発し、事件全体が数週間続き、衝突がさらにエスカレートし、暴走する可能性は低いと考えています。大規模な資産価格が今回の地縁リスクの衝撃を受けると予想される程度は、ロシア株式市場>ルーブル>世界の大口商品>ヨーロッパ株価の順だ。
美株
地縁リスクの衝撃はA株と米株の中期傾向を改めず、3月のFRBの利上げ幅は前期の予想を下回る見通しだ。
1)歴史上の6回の地縁衝突事件の再盤によると、地縁衝突は中米株式市場の中期傾向を変えていない。
歴史から見ると、地政学危機が国際資本市場に与える影響は主に「変動情緒化、反映時効が速く、持続時間が長く、後続の影響が小さい」という特徴がある。A株と米株だけでは、過去6回の地縁衝突窓が再開された後、衝突後の指数は通常急速に回復し、その後1ヶ月は幅の広い振動構造を示し、その後は安定して回復していることが分かった。データによると、上証指数/スタンダード500の過去6回の地縁衝撃爆発後2週間の平均上昇幅はそれぞれ-1.8%/0.0%、4週間後の平均上昇幅はそれぞれ-0.5/-0.6%で、60取引日後には平均3%の上昇幅を実現した。地縁リスクの衝撃は短期的な変動を増大させ、短期的な調整をもたらすが、株式市場の中期的な傾向はほとんど変わらない。中米の金融政策の段階的なずれの下で中国の政策は「私を主とする」で、最近中央銀行の流動性の投入は明らかに増加し、今週の純投入資金は7600億元だった。人民元の資産には靭性があり、外部の摂動が大きくなり、人民元がドルに対して強くなり、今週も北から配置型資金が37億元純流入した。
2)FRBは3月に25 bpの利上げを予想し、これまでの市場予想を下回った。地縁リスクが悪化した後、30日の連邦基金先物の動きは、市場の利上げ予想が一定に下落したことを示しているが、3月の利上げ予想を変更しない。2月25日現在、市場の3月の50 bpsの利上げに対する予想確率は24%に下落した。今年のFRBの利上げ率は「利上げ長距離走」ではなく「短距離スパート」で、年間利上げのペースが急がれるか、急がれる見通しだ。市場の年間利上げ6回の予想に比べて、FRBの年間利上げ3~4回の予想に傾いている。そのうち3月の利上げは25 bpsだが、縮小速度は急進的になる見通しだ。ロシアとウクライナの衝突が拡散せず、FRBの通常の利上げリズムの基準仮定の下で、海外権益市場はリスク緩和と投資家の情緒改善から利益を得て、3月中下旬から安定して回復し始めると考えています。
3月には全国の「両会」が安定成長政策の予想を強化し、政策も拡散し集中的な発展期に入る見通しだ。
1)全国の「両会」は安定成長政策の予想と5.5%前後のGDP成長目標を強化する予定である。3月上旬に開催される予定の全国「両会」の基調は依然として安定を主とし、通貨財政の協力が力を発揮し、主な基調は中央経済工作会議の精神を継続し、「安定した字を先頭に」の下で、年間GDPの成長率は5.5%前後の目標を達成し、経済成長率の失速下落を防ぐ見込みだ。マクロ政策から見ると、金融政策はより柔軟になり、金融政策が継続する見込みだ。財政政策はさらに積極的になる見通しで、2022年の特別債の規模は2021年とほぼ同じ3兆65億元で、赤字率は2.8%に適度に引き下げられる見通しで、実物の仕事量の着地にもっと注目することを提案します。構造上、安定した成長を予想する政策の手がかりは依然として基礎建設後の不動産であり、政策範囲は製造業とサービス業に徐々に拡大している。
2)マクロデータの公開と政策世論は市場の安定成長政策に対する予想を強化する。まず、研究部のマクログループの予測によると、1~2月の基礎建設投資は前年同期比で増加し、製造業の固定資産投資の増加率はいずれも8%前後の高い桁数のプラス成長を実現することができる。しかし、不動産投資と販売データは依然として底をついており、前年同期比の成長率はマイナスに転じ、散点疫病や消費データにも明らかな抑圧が形成されている。
次に、先行する基礎建設主線は現在、基礎建設プロジェクト、資金、実行案がそろっており、着工に関する中観価格データは3月に注目に値する。再び、リレーの不動産主線は政策の着地観察期にあり、各地は都市の施策の下で、政策の緩和はすでに中低線都市から高線都市に拡散しており、住宅企業の需要端政策(販売改善)と住宅企業の融資政策(融資改善)には空間があり、不動産業界の信用循環の陥没リスクを防止する見通しだ。最後に、政策のリレーが力を合わせるにつれて、後続の不動産投資と住民消費の伸び率は正常なレベルに戻ると予想され、同時に全体の経済成長率もさらに向上する見込みで、第1四半期のGDPの前年同期比の伸び率は約5.3%と予想されている。
A株の「三底」は順次確認され、成長の主線をしっかりと押さえ、バランスのとれた配置を堅持している。
1)A株の「三底」は順次確認され、外部摂動の影響は限られており、内部安定成長はA株を中期的に良好に駆動している。政策の底、市場の底と情緒の底はすでに順次確認して、A株は3月に外部の摂動と内部の基本面の観察期間に入ることができます。一方、外部摂動がA株に与える影響は主に情緒面に現れ、後続のアップグレードと予想を超える可能性は低く、地縁リスクの衝撃もA株中期の安定成長政策の拡散によって駆動される傾向を改めない。一方、取引面では、中国の機関の今回の調倉と減倉が終わりに近づいており、配置型外資は依然として流入を維持している。
2)成長の主線をしっかりと押さえ、業界とスタイルの2つの次元のバランスのとれた配置を堅持し、「2つの低位」の配置をめぐっている。われわれは依然として年間ブルーチップの風格を堅持することを強調し、現在も成長の主線をしっかりと押さえなければならない。前期のこの主線よりも過小評価値の伝統的な業界に焦点を当て、政策が拡散した後、主線はより多元的になり、安定成長の主線の中で価値と成長の風格はより均衡していると予想している。業界とスタイルの2つの次元のバランスのとれた配置を堅持し、「2つの低位」をめぐって積極的に配置することをお勧めします。具体的には:1)基本面の予想が相対的に低い品種で、前期のコスト問題に押された中流製造、例えば自動車と部品、太陽光発電の風力発電設備などに重点を置いて、基本面の予想は依然として低位の航空とホテルにある。2)評価値が相対的に低い品種にあり、不動産信用リスクの予想緩和後の良質な開発者、建材と家庭企業、キャッシュフローが明らかに改善された通信事業者、新基礎建設分野のインテリジェント電力網とエネルギー貯蔵と利益「東数西算」のデータセンターとクラウドインフラに注目することを提案し、一部のトップ下落の衝撃を受けた香港株の内容駆動のインターネットトップ新しい材料などの新しい業務の発展能力を備えた精細化学工業企業。
リスク要因:世界の疫病が繰り返される。中米の科学技術貿易分野の摩擦が激化した。中国経済の回復の進度は予想に及ばない。国内外のマクロ流動性は予想を超えて引き締められた。ロシアとウクライナの衝突はさらにエスカレートした。
