核心結論:1歴史データによると、地域衝突は株式市場に与える影響が短く、14年を参考にして、ロシアとウクライナの衝突は株式市場に与える衝撃が徐々に消える可能性がある。②市場の年明けの下落は、ロシアとウクライナの衝突と米国の利上げ予想の妨害によるもので、妨害が消え、安定した成長を遂げた春の相場は当時だった。3市場スタイルは価値の上昇から成長の上昇に向かっている。例えば、低炭素経済における太陽光発電、デジタル経済におけるクラウドコンピューティングデータセンターである。
ロシアとウクライナの衝突が市場に与える影響は徐々に過ぎ去った。歴史上、地域衝突期間における世界の大類資産の表現を振り返ると、地域衝突が大類資産に与える短期的な影響は明らかであるが、長期的に見ると実際の影響は限られている。現在、ロシアとウクライナの戦争はまだ進行中だが、交渉の転機はすでに現れている。14年のウクライナの衝突を参考に、衝突の第1段階でリスク資産が下落し、リスク回避資産が上昇した。今回のロシアとウクライナの衝突の大種類の資産も同様のリスク回避感情を体現している。将来、地域衝突が第1段階の戦争摩擦から第2段階の平和交渉に転換した後、14年の第2段階の大類資産の衝突の表現を参考にすると、権益資産のリスク偏好が修復される。2月25日、ロシアと米国の株式市場は上昇し始め、大口商品の金と原油が下落し始めた。
春の相場は当時、価値から成長に向かっていた。今年の春の相場は遅々として現れず、背後の擾乱は主に海外から来ていると考えている。一つは、ロシアとウクライナの衝突がA株に情緒的な擾乱をもたらしたことだ。第二に、FRBの金利引き上げは昨年末、今年初めに上昇すると予想されている。前述の2つの海外変数は現在、市場が基本的にprice inしており、市場は最終的には自身の運営の論理に戻り、安定成長政策の下での春の相場は依然として期待に値すると考えている。スタイルでは、2012年初頭、2014年末-2015年初頭、2019年初頭の3回の安定成長型春季相場のうち、相場スタイルの演繹表現はいずれも先価値後成長であり、価値が成長に切り替わる信号は政策と業績から来ている。1つは政策面であり、新基礎建設は安定成長政策の重要な構成部分であり、具体的には低炭素経済とデジタル経済などを含む。二つ目は一季報の業績予告開示である。安定した成長政策の推進の下で、私たちは関連プレートがそこから利益を得ることができると予想して、3-4月はA株の第1四半期の業績予告の開示の密集期で、関連上場企業の業績が検証されれば、市場リスクの好みを高めることが期待されています。
対応策:価値の後、成長を見る。私たちは昨年11月下旬以来、金融不動産を代表とする価値プレートを第一段階に置いており、今回の大金融相場では不動産指数が上海深さ300超額収益に対して15ポイント、銀行指数超額収益は11ポイントで、両者の超額収益の対比は歴史的に明らかになったが、現在の推定値は依然として低い。大金融の中で現在最も重視されているのは証券会社だと思います。20192020年の証券会社の純利益は前年同期比75%、36%で、対応する証券会社指数の年間最大上昇幅は56%、55%で、21年前の第3四半期の証券会社の純利益は累計で前年同期比24%で、申万証券会社指数は21年に4.2%下落しました。成長スタイルの後続は分化に直面し、低炭素経済の面では、私たちは2つの手がかりを通じて次のチャンスがある可能性のある成長サブ分野を探しています。1つは業界の支持政策と結びつけて、業績レベルの優れたサブ分野を探しています。2つは、新しい基盤の安定した成長を推進する背景の下で、政策と市場の共通認識点を探しています。総合的に見ると、風力発電、光発電、特高圧は注目に値します。その中で、クラウドコンピューティング、データセンターなどの計算力インフラの建設は政策の重点が力を入れる方向である。
リスク提示:インフレは引き続き大幅に上昇し、中国外のマクロ政策は引き締められている。
