2022年に株式市場の開年に力を入れない牽引を受け、アクティブ権益系基金の負傷は甚大で、わずか数日で3割の下落幅が現れ、特にテーマ系基金と爆金基金の迷いが注目されている。では、3年の次元に時間を置くと、注目されていない基金が長距離ランナーなのか。どのような指標が基民が信頼すべきツールなのか。
短期注目シャープ比率代表の
収益品質指標
シャープ比率は最も古典的な収益品質を測定する指標の一つであり、標準差で製品のリスクを代表し、投資組合が単位のリスクを負担する際の相対的にリスクのない収益の超過収益率を測定し、その核心思想は理性的な投資家が有効な投資組合を持つことにある。例えば、所与のリスクレベルで期待されるリターンが最大または期待されるリターン率レベルでリスクが最小化される。
過去の統計結果から見ると、シャープ比率に代表される収益品質類指標全体は、将来の業績に対してプラスの予測性を持っている。すなわち、歴史的に安定した高収益を生み出すファンドの未来がよりよく、シャープ比率の高い資産ほど正収益を得る期限が短くなり、予想収益率も実現する可能性があるという論理だ。評価の次元を3年に引き延ばし、大成国有企業の改革、華安安信消費サービス、工銀瑞信戦略の転換などの権益類基金シャープの比率が高い。
大成国有企業の改革を例にとると、2019年以来、毎年の相対順位は市場の30%前にあり、その持倉状況を観察すると、韓国が就任してから、その投資戦略はこれまでの白馬ブルーチップの価値スタイルとは異なることが分かった。現在、製品の投資構想は業界の景気度をめぐって展開されており、その株選びの枠組みは業界の景気と細分化業界の中でリーダーを選ぶことから来ており、持倉方向には伝統的な高エネルギー消費業界、新エネルギー、電力網システムの改造とアップグレード、新材料などの分野が含まれている。持倉はすべて中微視的な角度から深く研究した後に配置して、例えばその重倉の Sailun Group Co.Ltd(601058) Haohua Chemical Science & Technology Corp.Ltd(600378) などの株。
華安安信消費サービス、工銀瑞信戦略の転換は下から上へ株を選んだ上で、上から下への論理を通じて倉庫を調整した。華安安信消費サービスは China Minsheng Banking Corp.Ltd(600016) 00642など伝統的なエネルギー利益の回復と内部の新エネルギーの転換の下の関連標的から利益を得て、ホテルと航空などは疫病の中で供給側に大きな変化が発生して、需要の良い移籍は大きな弾力性を伴います;工銀瑞信戦略の転換は不動産と基礎建設産業チェーンを適度に増やし、2021年の上昇幅が大きく、評価値が明らかに上昇した Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) Yunda Holding Co.Ltd(002120) などの株を減らした。
以上の例から分かるように、高シャープ比率に対応する収益品質は、2019年以来の高変動、強交代、および内在論理が「終局思考」から「コース思考」に切り替わる背景の下で、その投資戦略も動的に調整する必要がある。一方、会社のガバナンス構造が良好で、一定の成長空間を備え、競争構造が比較的に良く、利益能力が安定し、一定の安全境界を持つ株は依然として配置の主な方向である。一方、トップダウンや業界比較に基づいて倉庫を調整する必要があり、製品の品質を高める核心的な要素も必要である。
もちろん、シャープの比率の使い方にも注意しなければならない。異なる種類のファンドは同じ時間次元で評価する必要がある。例えば、混基の中で倉庫の位置が低い「固収+」戦略では、シャープの比率は明らかに高倉庫の製品より高い。同時に、ポリシー分類が細分化されるほど、比較効果が高くなります。
深さの価値戦略、業界の輪動戦略を採用した管理人と新エネルギーと食品飲料業界を深く掘り下げる管理人を比較すると、リスク収益の特徴はもともと異なると仮定します。
「逆境収益率」評価可能
製品中期選株能力
しかし、シャープ比率のような指標にも限界があり、分母端収益が市場状態を細分化していないことだ。しかし、牛市相場の下では簡単な投資戦略でも高い収益を得ることができ、本当に株を選ぶ能力を持っているファンドマネージャーは市場の繁栄に隠されているが、下落市場で本当に投資能力を持っているファンドマネージャーは識別されやすく、その管理製品には明らかな超過収益がある。
筆者は過去18カ月の下落月の製品収益率を累乗し、「逆境収益率」を得たが、指標構築の論理と実際の検証の観点から、「逆境収益率」のスクリーニング効果も優れている。
この指標の選定結果から見ると、業界の均衡株分散製品は市場の下落時により良い保護を得ることができる。国投瑞銀瑞源四季報は倉庫を50%以下に下げ、配置上の不動産、周期品が相対的に多く、残りの業界の株は比較的分散している。投資戦略から見ると、基金収益源はやはり会社の内在価値から来ており、特に第4四半期に新たに重倉に組み入れられた Gemdale Corporation(600383) China Shenhua Energy Company Limited(601088) Tecon Biology Co.Ltd(002100) などの株である。個株の組み入れの論理も主に基本面と関連しており、持倉株の粗金利、ROE、純利益率がサブ業界でリードし、良いキャッシュフローと合理的な資産負債率があることが要求されている。
もう一つの「逆境収益率」の高い製品は、金元順安元啓の持倉がさらに分散し、持倉株数が100株を超え、1株当たりの倉位が1%を超えない。同時に、これらの株はほとんど機構カバーが少なく、相対的な推定値が低く、一定の上昇弾性を維持している。
この基金の持倉を観察すると、業界は非常に分散しており、集中度が低く、業界の明らかな傾向がなく、市場の変化に伴って業界間の配合比を適切に調整していることがわかる。個株では、成長株の推定値が低い場合、成長株の配合比を適切に高める。成長株の評価レベルが高い場合、過小評価株の配合比が向上し、全体的な操作が比較的柔軟になる。同時に、株の集中度も同類の平均レベルを明らかに下回っている。
業績の再測定を通じて、「逆境収益率」は今後6-12ヶ月の業績予測に良い効果があるが、この指標はすべてのプラットフォームが得ることができるわけではなく、純価値データの出所と一定の統計的基礎を備えなければならず、応用難易度はやや高い。まとめてみると、シャープ比率などのリスク収益指標は品質を測定し、「逆境収益率」は劣勢な環境での製品対応を試す。
しかし、異なる指標にも一定の限界があり、シャープは長期評価に適しているが、「逆境収益率」は中短期で定量的に効果的であるほか、TM、HMモデルが求めたアルファ、機関投資家の割合、FOF保有数などの指標も基金収益率を予測する有効な指標であり、投資家が総合的に考慮し、バランスのとれた配置を提案している。
