コアセット： Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) 6011 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 50 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) Svg Tech Group Co.Ltd(300331) 6 Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) Iray Technology Company Limited(688301) Zhejiang Cfmoto Power Co.Ltd(603129) Suzhou Sushi Testing Group Co.Ltd(300416) Wuhan Raycus Fiber Laser Technologies Co.Ltd(300747) Zhejiang Jiecang Linear Motion Technology Co.Ltd(603583) Centre Testing International Group Co.Ltd(300012) 、
ポイントセット： Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) Zhejiang Hangke Technology Incorporated Company(688006) Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) Shenzhen Hymson Laser Intelligent Equipments Co.Ltd(688559) Guangdong Lyric Robot Automation Co.Ltd(688499) Fujian Nebula Electronics.Ltd(300648) Sinoseal Holding Co.Ltd(300470) Yantai Jereh Oilfield Services Group Co.Ltd(002353) Guangzhou Kdt Machinery Co.Ltd(002833) Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) Shanghai Kelai Mechatronics Engineering Co.Ltd(603960) Guangdong Yizumi Precision Machinery Co.Ltd(300415) Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) 、
提案注目: Shenzhen United Winners Laser Co.Ltd(688518) Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187)
今週のテーマ:
ファンの大型化は18-21年に徐々に演じられた。三一重エネルギーを例にとると、2018年には2 MWが主流で、ファン事業の90%前後が2 MWで、2019年には2 MWの割合が60%前後に下がった。2020年までに2 MWファンの割合はわずか7%だった。同様の傾向は金風、運達、明陽および Shanghai Electric Wind Power Group Co.Ltd(688660) にも十分に現れている。ファンは大型化して風力発電の平価化の重要な駆動力になる。
大型化の傾向はファン部品に対して一定のマイナス影響がある:1)急いで値上げすることを考慮しない:全体的に言えば、20172020年の三重エネルギーの各部品の購入コストは10.38%前後下がった。このうち、降下幅が最も小さいのは減速機、回転支持、ギヤボックス、キャビネットカバーなどである。降下幅が最も大きいのは,便将系,主制御系,変流系の順であった。20182020年、部品調達コストはそれぞれ+11.14%、-15.56%、-4.51%変動した。2)もし強奪的な値上げ要因を取り除くならば:20172020年の部品単位の使用量の減少幅はもっと大きく、減少幅は18.36%である。
大型化の趨勢の下で、ホストの大部分の部品はすべて著しく本を下げて、三一重エネルギーは20192020年にそれぞれ17.75%、10.26%下げて、例えば風力発電の部品の値上げを考慮して、その下げ幅は15.56%、4.51%です。I類からIV類までの風力発電指導電気価格は2019年の下落幅の中枢が12.35%、12.20%であり、実際の下落幅がこの幅より小さい補助金があるためである。三一重は大型化に頼ることができ、ファンの降本幅では指導電価の降幅と一致し、粗金利が上昇した。残りのファン会社の粗金利は全体的に下がっており、ファンメーカー自身が一定の入札値下げ圧力を消化していると推定されています。
塔筒/杭基に及ぼす大型化の影響を同時に計算した。3次元を用いて計算したところ,塔筒/杭基に及ぼす大型化の影響は正面に偏っていることが分かった。方法1:価格の要素を考慮しないで、私達は塔筒単MWの金額を計算して2018年に65.51万元で、2019年まで66.97万元で、少し2.22%上昇します;杭基単MWの金額は2018年に154.78万元、2019年には148.33万元となり、4.17%減少した。価格要因を考慮すると、塔筒は2019年に比べて2018年より4.45%上昇し、杭基は2.09%低下した。少なくとも20182019年には、大型化傾向は単MWの塔筒/杭基金額に実質的な衝撃を与えず、塔筒に対しては正面である。
方法2:塔筒:価格調整係数を考慮せず、20182021 H 1、単MW塔筒の収入はそれぞれ65.57、67.09、71.74、73.67万元で、CAGRは3.96%である。価格調整係数を考慮すると、CAGRは1.07%で、2021 H 1は前年同期比1.08%やや低下した。杭基を見ると、単位杭基のコストは方法1に比べて低く、主に方法2の計算でパイプフレームに計上されていない。杭基は相対的に大型化の恩恵を受け、価格調整係数を考慮せず、単MW杭基の収入は2018年の133.24万から2021年の188.40万に上昇し、CAGRは12.24%だった。価格調整係数を考慮すると182.82万に上昇し、CAGRは11.12%だった。
方法3:外注及び価格変動要因を除いた後、塔筒単位のコスト低下幅は拡大し、20182021 H 1は累計23.54%低下し、杭基単位のコスト累計上昇幅は22.51%と計算した。
我々は海力風力発電の杭基/塔筒毛金利の変化を検証手段とし、計算結果が合理的であると考えている:杭基:単MW収入:20182021 H 1累計37.21%、単MWコスト:累計31.51%上昇;粗利率は3ポイントほど上昇した。塔筒:単MW収入:20182021 H 1累計3.23%上昇、単MWコスト:累計20.03%減少、粗利率21ポイント前後。
最後に,我々の計算によれば,フランジの使用量に及ぼす大型化の影響は限られており,特に塔筒である。20182019年、海力風力発電単MW塔筒フランジの使用量は8.15トンから7.74トンに減少し、減少幅は4.92%にすぎなかったが、杭基のフランジ使用量の低下は明らかで、単MW杭基フランジの使用量は78.79%減少した。しかしながら、塔筒のフランジ使用量は杭基(少なくとも7 X)より著しく大きいため、ファンの大型化がフランジに与える影響は限られていると考えられる。
リスク提示:マクロ経済の下落または重大な政策の変化、基礎建設と不動産投資の大幅な下落;中米貿易摩擦などは中国の投資感情に影響を与える。計算には一定の主観性があり、参考に供する。
