投資のポイント：
事件:2月24日、ロシアのプーチン大統領はロシア軍がトンバス地区で特別軍事行動を起こしたと発表した。ウクライナのゼレンスキー大統領は、ウクライナ全土が戦時状態に入ったと発表した。その後、北京時間の2月27日、米国など西側諸国は、ロシアに対する最新の制裁手段として、一部のロシア金融機関をグローバル同業銀行金融電信協会(SWIFTシステム)から「排除」すると発表した。
ロシアの有色金属などの大口商品の生産量は世界で高い。ロシアは資源型国家であり、原油、天然ガスエネルギーの重要な産地であり、世界の主要なアルミニウム、ニッケル、パラジウム金、プラチナ輸出国であり、欧米の多くの資源はロシアから輸入に頼っている。
海外のエネルギーコストなどの面でアルミニウム、ニッケルなどの有色品種の供給を制約している。2022年2月のヨーロッパの天然ガス在庫指数は31%前後に下がり、ここ5年間の歴史的な低点となった。ロシアとウクライナの衝突がエスカレートし、対ロシア制裁が激化した後、ヨーロッパの原油、天然ガス価格が新たな上昇通路に入る見通しだ。電解アルミニウム単トンの生産には13500 KWhの電気消費が必要で、典型的なエネルギー単消費の高い金属品種に属し、ヨーロッパの電解アルミニウムはエネルギー面でのコスト上昇を背景に、価格コストの上昇圧力が大きいか、ヨーロッパの電解アルミニウム工場の減産制限を引き起こし、市場の電解アルミニウム供給端の減少に対するさらなる懸念を引き起こした。米国や欧州連合(EU)などの関連企業がNorilskの精製ニッケルを購入することが制限されており、現在、世界のニッケルの顕著な在庫が低い構造の下で、供給側への市場の懸念がさらに高まっている。リドLMEニッケル価格は、中国のニッケル価格の上昇を牽引し続けている。
ロシアはSWIFTシステムの有色金属供給への短期的な影響を除去し,中期的な影響は持続的に観測する必要がある。短期的に見ると、ロシアに対する制裁力はエネルギー構造に大きな破壊作用を与えるには十分ではない可能性がある。しかし、情勢の不透明さ、市場のパニックによるエネルギー価格の高騰で、EU、英国、米国のインフレ圧力が上昇した。中期的には、ロシアとウクライナの衝突が激化すれば、対ロシア制裁の力がさらに高まり、ロシアがSWIFTに完全に取り除かれることは、国際貿易に参加する商品が直接引き渡されず、転口するしかなく、短期間で流通分野の混乱を招き、商品価格の高騰を招き、ヨーロッパのエネルギー環境が緊張することを意味する。一方、電解ニッケル(18500 KWh/mt)、電解アルミニウム(13500 KWh/mt)などはいずれも高エネルギー消費産業であり、エネルギー環境の影響が大きく、エネルギーとロシアの有色金属の輸出制限の二重圧力の下で、有色大口商品の価格は大幅な上昇の機会を迎える。
投資提案:総合的に見ると、供給端の中国外はいずれも収縮しているため、中長期的に見ると新エネルギーと安定成長需要の牽引に伴い、中国のアルミニウム、ニッケル需要は安定的に回復し、関連企業の利益は厚くなり、現在のアルミニウム、ニッケルプレートは比較的良い配置価値を備えている。アルミニウムプレートは水力発電の割合が高く、生産能力の成長性が高い会社、中国の再生アルミニウムトップ企業に重点を置くことを提案した。ニッケル企業は中国のニッケル製錬と三元前駆体一体化を配置する企業に重点を置き、銅企業は生産量を持続的に放出し、成長性の強いトップ鉱山企業に重点を置いている。
リスク提示:世界経済は失速し、金属需要は加速的に低下した。
