イベント:
2022年2月、公式製造業PMIは50.2%を記録し、先月より+0.1 PCTSだった。非製造業PMIは51.6%を記録し、先月+0.5 PCTSより建築業PMI 57.6%、前月+2.2 PCTS、サービス業PMI 50.5%で、先月より+0.2 PCTS;総合PMI産出指数は51.2%で、前月より+0.2 PCTSだった。
核心的な観点：
2月のPMI上りは内需が相対的に強いため、2022年2月の公式製造業PMIは50.2%を記録し、先月より+0.1 PCTSだった。各年の春節の日付が異なることを考慮して、私たちが総1月と2月のPMIの変動データを加えると、2022年1月と2月のPMIは昨年12月より-0.1 PCTS変化し、10年近く(2020年を除く)の歴史平均値の-0.58%を上回り、今年の2カ月前の製造業の景気回復力が過去同期より大きいことを示した。単独で2月に見ると、PMIの新規受注指数の上昇は2月のPMIの上昇の主因である。また、2月のPMI新輸出受注指数の上昇幅はPMI新受注指数より弱く、内需の貢献がより多いことを反映している。2月のPMI輸入指数は48.6%で、先月+1.4 PCTSよりも内需が改善した。全体的に見ると、2月のPMI新規受注指数、PMI新規輸出受注指数、PMI輸入指数の動きは、2月の製造業需要の改善または主に内需の回復から来ており、中国の経済刺激政策が一定の効果を果たしたことを示しており、その後、2月の金融データと1-2月の経済データを結びつけてさらに検証する必要がある。
製造業または回復前期の受動在庫除去段階に入る:2022年2月のPMI生産指数は1月-0.5 PCTSより、主に季節的な要因に起因する。PMI新規受注-PMI製品在庫の値は2月に3.4 PCTSに達し、2番目の上昇を続け、将来のPMI生産指数に一定の上昇動力があることを示している。PMI新規受注指数とPMI購買量指数の上昇、PMI製品在庫指数とPMI原材料在庫指数の下落傾向を総合するとともに、2月のPMI生産経営活動予想指数が4カ月連続で上昇したことを考慮すると、製造業は回復初期の受動在庫除去段階に入った可能性がある。企業は原材料の調達に力を入れたが、完成品と原材料の在庫が低下し、年初以来の刺激政策が製造業に一定の効果を果たした可能性があることをさらに示している。
2月のPPIは前年同期比または明らかに下落しにくい:2月のPMI出荷価格とPMI主要原材料購入価格指数は1月に続いて上昇した。2022年2月に入ると、石炭価格は安定し、鋼価格はわずかに上昇したが、原油価格は地政学的突発事件(ロシアとウクライナの軍事衝突)の影響で急速に上昇し(OPECの原油価格は一時100ドル/バレルを突破した)、最終的に工業企業の原材料と製品の出荷価格が上昇した。現在の時点では、2022年2月のPPI前年同期比の予測は2月中旬の8.5%前後から9%前後に修正され、2022年2月のPPIRMは前年同期比12%前後になる見通しだ。PPIの中長期的な動きについては、反り要因、中国の安定供給価格の持続的な発展などの作用を維持し、2022年にPPIの前年同期比上昇幅が徐々に下落したと判断した。
非製造業PMIが上昇し、主に建築業の景気が急速に上昇した:2022年2月、非製造業PMI 51。6%で、前月より+0.5 PCTS。そのうち、建築業PMI 57.6%、前月+2.2 PCTS、サービス業PMI 50.5%で、前月より+0.2 PCTS。サービス業は回復傾向を続けているが、例年の春節の月間に比べて景気水準は低い。建築業PMIは先月より2ポイント以上上昇し、2月連続の上昇となった。年初以来、安定した成長のために推進された基礎建設投資の前置、プロジェクトの先行展開はすでに一定の役割を果たしており、上半期の建築業の景気度は高いレベルを維持する見通しだ。
経済エネルギーは徐々に回復し、両会の経済成長目標と1-2月の経済データに注目している。2月のPMIデータによると、製造業の内需は相対的に強く、全体的な回復傾向がよく、非製造業の建築業は投資の前置政策の下で景気度も絶えず高くなっている。一方、関連価格指標は、2月のPPIがこれまで予想されていた1月より相対的に明らかな下落を示す可能性があり、地政学的な衝突で原油価格の急速な上昇が主な原因であることを示している。その後、両会が制定した2022年の年間経済成長率目標、安定成長政策の最新表現、3月に発表された今年1-2月の経済データに重点を置いた。両会が制定した2022年の年間成長率目標が5%に偏ったレベルに設定されると、市場の後続の安定成長政策の強度に対する予想が弱まる可能性がある。しかし、現在のPMIデータに基づいて、広い信用と経済の安定に対して積極的な信号を提供し、私たちは依然として投資家が後続の広い信用プロセスに自信を持つことを提案し、広い信用段階では、株式市場に対して悲観すべきではない。
