核心的な観点.
安定成長政策は次第に力を入れ、1-2月の経済はすでに回復の兆しを見せており、私たちは第1四半期の経済の「開門紅」判断を維持している。供給端、安定成長政策は工業生産の護衛であり、供給緊縮制限が緩和され、工業景気は徐々に回復している。需要側では、投資データが率先して暖かくなり、基礎建設投資が著しく力を入れ、製造業投資が高景気度を維持している。疫病は依然として消費を騒がせているが、その場で年越し人数が減少し、低基数効果の下で会社のゼロ観データが回復した。海外の需給不足が続いており、中国の輸出には粘り強さがある。
信用面では、現在、幅の広い信用を通じて安定的に成長する政策の意図は依然としてはっきりしており、2月の信用は前年同期比の増加を実現するだろう。総量が増加し、構造が最適化された金融データが株式市場に強い順方向の牽引をもたらすことを引き続き提示し、権益市場の相場の到来を触媒している。幅の広い信用+幅の広い通貨の組み合わせの下で、長端の金利は未来もっと幅の広い信用に関心を持って、10年期の国債の収益率の第1四半期の末の第2四半期の初めあるいは上昇して高い3.2%の近くまで予想します。2月15日、10-1年債の利回りの差は段階的なピーク91 BPに達し、今年初めから2月中旬にかけて、利回り曲線は急峻化を続け、これまでの判断を検証したが、後続の利差は全体的に下落し、上位を突破するのは難しいと予想されている。
供給放出は逐次効果が現れ,工業は安定した成長を助力する
1-2月の工業生産景気は徐々に回復し、全体的に安定した中で好調に向かっており、「四矢斉発」の幅の広い信用開門紅はすでに現金化され、工業も開門紅が安定した成長を助けることが期待されている。私たちは1-2月の規模以上の工業増加値が前年同期比5.5%増加すると予想している。生産高周波データから見ると、1-2月の工業生産景気は春節効果が先に下落した後に回復し、境界強度は局地的な疫病の繰り返しと冬季五輪の環境保護の制限作用の下でやや減速したが、全体的に安定している。緊縮型政策の偏りを是正し、安定成長政策が工業生産の護衛である背景の下で、供給は釈放され、供給衝撃問題を解決することが期待されている。「四矢斉発」の広い信用が徐々に実現し、中国の投資は工業生産に対する支持作用が積極的である。外需の面では、海外の需給不足はまだ完全に埋め合わせられておらず、輸出は中国の工業生産に対して依然として一定の支持作用を持っている。
1-2月の固定資産投資は累計で前年同期比11.0%増加する見込み
1-2月の固定資産投資は前年同期比11.0%増加し、前値より6.1ポイント増加する見通しだ。1-2月の前年同期比の伸び率を見ると、不動産、基礎建設、製造業の投資伸び率はそれぞれ-2.0%、7.0%、24.5%で、前値はそれぞれ-4.4%、0.4%、13.5%だった。われわれは1-2月の安定成長政策の端発力が明らかで、固定資産投資の成長は予想を超え、産業政策が製造業投資を駆動して高い成長率を維持する見込みだと考えている。
その場で年を越して弱体化し,社零は回復した。
1-2月の社会消費財小売総額は前年同期比+6.4%と予想され、前値は1.7%だった。
春節の要素が現れ、就業が持続的に圧迫されている。
2月の全国都市部の調査失業率は5.3%で、1月と横ばいで、昨年12月より0.2%上昇し、2019年同期の水準に相当すると予想されている。現在、三重圧力の衝撃の下で、中小企業の経営は持続的に圧力を受け、疫病の持続的な摂動と春節効果の影響を重ね、失業率の小幅な上昇を調査している。
CPIは低位を維持し、PPIは前年同期比で下落した。
2月のCPIは前月比+0.6%で、前年同期比+0.9%(前値と同じ)で、豚の価格は下落を続け、氷雪旅行は消費の増加を牽引し、CPIは下落傾向を止めた。2月のPPIは前月比+0.2%で、前年同期比+8.4%で、前値は9.1%で、中流工業品の価格は回復し、原油価格の上昇幅は大きく、PPIの下落傾向は減速する見通しだ。
価格要因が輸出を支え、内需が暖かくなって輸入を活性化させる
需給不足が持続的に演繹され、名目価格は輸出に積極的な推進作用があり、1-2月の人民元の価格計算輸出の伸び率は6%、貿易黒字は1100億ドルであると予想されている。信用が安定的に増加し、インフレが価格を押し上げ、輸入は靭性を保ち、12月の人民元の価格計算輸入の伸び率は4.6%と予想されている。
2022年2月の貸付金は1.5兆元増加し、社融は2.26兆元増加し、成長率はそれぞれ11.5%と10.6%と予想されている。
2月の人民元貸付の新たな増加量は1兆5000億元で、昨年の1兆3600億元の小幅な前年同期より1400億元増加し、対応成長率は前の値と11.5%横ばいで、2月は春節の月で、貸付の自然な小月で、全体的に安定していると予想されている。1月の社融の新たな増加量は2.26兆元で、前年同期より約5000億元増加し、増加率は前値より0.1ポイント上昇して10.6%に達し、社融の増加率は上り通路にあるが、昨年の基数が高いため、上り速度は一時的に緩やかで、社融構造の中で、前年同期より主に企業債、政府債、信用から増加した。2月の信用安定投入はM 2の成長率の安定に寄与し、政府債の発行が比較的速い+財政支出の加速はM 2への影響が中性的であると予想されているが、昨年2月の基数は大幅に高くなり、2月のM 2の成長率は前値より0.6ポイント低下し9.2%に達すると予想されている。昨年の高基数の下落と春節の要因の消退の影響を受け、2月のM 1成長率は前の値-1.9%から3.7%に回復する見通しだ。現在、金融政策の主な目標は安定した成長に転換しており、第1四半期の「四矢斉発」幅の広い信用を引き続き強調し、金融政策の「幅の広い信用+幅の広い通貨」は株式市場に対して強い順方向の牽引があり、これによって権益市場の相場の到来を触媒し、構造的には金融、不動産、建築、建材、不動産後の周期、家具家電などの幅の信用関連受益主体にさらに注目している。幅の広い信用+幅の広い通貨の組み合わせの下で、長端の金利は未来もっと幅の広い信用に関心を持って、10年期の国債の収益率の第1四半期の末の第2四半期の初めあるいは上昇して高い3.2%の近くまで予想します。2月15日、10-1年債の利回りの差は段階的なピーク91 BPに達し、今年初めから2月中旬にかけて、利回り曲線は急峻化を続け、これまでの判断を検証したが、後続の利差は全体的に下落し、上位を突破するのは難しいと予想されている。
リスク提示:米欧の対ロシア制裁力は予想を超えた。米欧部隊、ウクライナ衝突に全面参加
