原油と天然ガスの価格は21年以来、予想を超え続け、海外インフレの大幅な上昇を牽引している。このような背景の下で、ロシアとウクライナの衝突は市場の国際エネルギー価格とインフレに対する懸念を激化させた。国際エネルギー価格の擾乱はどの程度中国外インフレに衝撃を与え、中国の細分化業界の量価表現にどのように影響するかは、最近の市場の関心の焦点となっている。
ロシアは世界のエネルギーサプライチェーンにおいて非常に重要である。
ロシアは重要な原油生産と輸出大国であり、天然ガスの生産量は世界第2位である。現在、ヨーロッパの40%の天然ガス供給はロシアの天然ガス工業会社に由来しているが、同社の輸送パイプラインの半分近くがウクライナを通っている。ウクライナはエネルギー生産量が少ないが、ロシアとウクライナの衝突は依然として国際天然ガス価格に影響を及ぼしている。
ロシアとウクライナの衝突が最近の原油価格の変動に影響を与えた背景
原油価格は7年近くぶりの高値を更新した。供給面では、米国のシェールオイルの資本支出が不足し、OPECの増産幅が予想を下回った。需要面では、世界的な輸送がほぼ回復し、北半球では1月に厳しい寒さに見舞われ、原油などのエネルギーの在庫除去が加速した。この背景の下で、ロシアとウクライナの衝突は原油の価格設定の不確実性を増加したり、最近の原油価格の上昇をさらに押し上げたりした。3度の戦争前後の原油価格の表現をさかのぼると、価格変動率は確かに大幅に上昇した。
今回の原油などのエネルギー価格の上昇は中国外のインフレに与える影響が異なる。
第一に、原油価格の動きについて3つの仮定を行い、3つの仮定の状況下で中国外インフレの変化をそれぞれ測定した。試算の結果、原油価格の中米両国のインフレに対する引き上げ幅:米国CPI>中国PPI>中国CPI。
第二に、最近の発展改革委員会は中国の生産秩序を保証し、中国の大口商品の価格設定に介入し、中国のインフレ圧力を緩和するのに役立つ。中国の政策介入は、海外のエネルギー価格の上昇にさらに影響を及ぼすことができる。また、歴史的な経験によると、ロシアとウクライナの衝突も原油価格の高速上昇が続くことを意味するわけではないことに注意しなければならない。エネルギー価格は世界のインフレの上昇幅に対して、後続は追跡を維持している。
今回の原油価格の上昇が中国のインフレを押し上げる見通しで、影響は昨年第3四半期とは異なる。
原油などのエネルギー価格が上昇し、中国上流のPPIが上昇し、最終的に中下流企業の利益と生産をもたらすかどうかは、昨年第3四半期の同様の圧力に再び直面し、市場がインフレに注目している焦点の一つだ。昨年第3四半期のPPIは急速に上昇し、背後には黒系プレートが上昇した。昨年第3四半期の高インフレと同時に、中国経済は石炭不足と電気不足に直面した。電力供給不足の制約の中下流生産は深刻な影響を及ぼしている。言い換えれば、昨年第3四半期の上流高インフレ、下流製造業は同時に電力と原材料の供給不足に直面した。今年の原油など海外のエネルギー価格は上昇し、上流の原材料価格を押し上げ、電力供給問題ではなく中下流製造業の原材料コストの高低に影響を及ぼした。換言すれば、電力供給に問題がなければ、今回の原油などのエネルギー価格がインフレを押し上げ、下流の生産秩序があまり破壊されない。このように、今年の原油価格の上昇は上流インフレを押し上げ、中国経済に与える影響は昨年第3四半期より弱くなるだろう。
今回の原油価格の上昇は中国の細分化産業に2つの構造的な影響を及ぼしている。
中国の産業構造特性は、原油価格の上昇が工業企業に与える影響が、基本金属の上昇が業界に与える影響よりも弱いことを決定した。具体的な操作では、投入産出表で原油価格の上昇が細分化業界に与える影響を測定した。一つは、原油価格の上昇がサービス業に与える影響が製造業より大きいことだ。原油価格の上昇は輸送コストを押し上げ、この影響メカニズムを借りてサービス業のコストを高めた。対照的に、製造業に対する輸送コストに対する反応は弱い。二つ目は、構造上、原油価格の上昇は輸送業、紡績服、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 、家具、自動車部品などの業界のコストを押し上げ、他の業界より明らかになった。
リスク提示:原油供給が予想を超えた;衝突の動きが予想を上回った。各国のゲームは予想を超えた。
