事件:2022年3月4日から3月5日まで、全国両会が間もなく開催される。
核心指標の展望：
GDP目標:「5%-5.5%」、5%はベースライン思考を体現し、5.5%は予想を奮い立たせた。経済が圧迫される場合、両会は経済目標に対して「以上」または区間提法が多い。両会の経済目標は区間抽出法「5%-5.5%」と予想されている。一方、5%はベースラインの思考を体現し、予測できない外生衝撃に空間を残す。一方、5.5%は実体経済の経済成長に対する自信を奮い立たせた。地方両会を参考にして、2022年の各地のGDP成長率目標の合計は2021年より0.7ポイント下落し、この試算によると、全国の目標の約率は6%から5.3%前後に下落した。また、今年は大きな雇用圧力に直面しており、「5.5%」の高い目標も雇用圧力を解決するための内在的な要求である。
財政:赤字率の引き上げが難しく、3兆5000億元の特別債務が新たに増加した。
2021年の中央経済工作会議は財政の「持続可能」を再確認し、赤字率はさらに上昇せず、3.0%から3.2%に下がる可能性があると予想した。新規特別債務額は3兆5000億元前後で、年間の実際の使用可能資金は4兆9000億元を下回らないと予想されている。中央と地方の一連の重大プロジェクトを加速させ、効果的な投資を実施する政策の配置の下で、年間の基礎建設投資の伸び率は6%に達し、上半期または10%に達する見込みだ。
就職:各地の新規目標は例年より高い。2022年、29の省・市の合計で都市部の新規就業者数は165.5万人に達した。就業目標を提出した省・市の数と各地の就業目標の総額はいずれも2021年と2020年を上回った。今年の全国両会の配置に新たな就業者は1100万人を下回らない見通しだ。
インフレ:地方目標は一般的に3%で、材料は全国と横ばいだ。通年的に見ると、インフレは温和なレベルを維持するだろう。全国両会の最も重要な仕事任務:経済運営を合理的な区間で維持する。
近年の両会を観察し、経済が圧迫されている場合、両会の主な目標は安定した経済(例えば2016年、2019年、2020年)に焦点を当てている。経済が安定している間、両会の主な目標は経済発展の質(2017年、2018年)に重点を置いている。2022年に経済は3つの圧力に直面し、全国両会の主な目標の大体率は「経済が合理的な区間で運行されている」ことに焦点を当てる。地方両会の手配から見ると、14の省・市両会の最も重要な発展任務は「安定した成長」であり、7の省・市は高品質の発展を提出し、北上広など6の省・市は地域協調発展を提出した。
マクロコントロール:逆周期は有効に周期にまたがる。中央経済工作会議は「周期と逆周期をまたいで有機的に結合しなければならない」と提案した。二つ目は、金融政策が「私を主とする」ことを体現していることだ。2020年第2四半期の中国の金融政策は常態化に復帰し始め、政策空間を残した。今年は外部通貨政策の転換の妨害を受けず、通貨にはさらに緩和の余地がある。
コントロールの手がかり:投資を主とし、消費を補助とする。地方両会の安定した成長に対する配置から見ると、投資分野で力を入れることが優先されている。一つは、各地の固定投資の加重成長率目標が前年より0.1ポイント上昇し、会社のゼロ成長率目標が0.2ポイント低下したことだ。第二に、各地の固投分野での仕事の配置は往々にして重大なプロジェクトと資金規模に明確であり、消費の配置については目標が曖昧で、実際の措置に関連することは少ない。
「安定成長」は経済の「高品質発展」を兼ねている。第一に、新基礎建設分野では、全国両会が情報インフラ建設をさらに配置し、製造業のデジタル化の転換を深く推進する見通しだ。第二に、科学技術イノベーションの面では、重要な技術研究開発、イノベーション主体の支援などの面に重点を置く見通しだ。第三に、エネルギー消費の二重制御と炭素中和の面では、全国の一局の配置に重点を置き、政策の打ち出しがより秩序正しくなる見通しだ。第四に、新消費分野では、新エネルギー自動車、グリーン家電建材などが地方配置の主な発展方向である。最近、国家発展改革委員会も「重点分野の消費グリーンモデルチェンジを全面的に促進する」と提案し、全国両会も予定されている。
リスク提示:政策の発表力は予想に及ばず、疫病は繰り返し
