3月1日、国家統計局は2月のPMIデータを発表した。今回のPMIデータを通じて、私たちは第1四半期のマクロ経済の3つの質問に答えました。現在の需要は改善よりも弱いですか。現在の需要エネルギーの縁はどこですか?年初以来、上流の急速な値上げはどのような影響がありますか?
今月PMIは全体的に良いか悪いか?
PMIは経済環比の変動を重点的に記述している。PMIを通して,現在の経済の境界変化を観察することができる。季節的要因を細かく取り除き、2月の製造業PMIは現在のマクロ生産状態を説明し、全体的に1月の環比より改善した。
生産改善の背後にある動力源は何ですか。
今月PMIの3つの細分化指標は私たちにこの問題を理解するために重要な手がかりを提供することができる。第一に、新しい注文と新しい輸出注文はよく表現され、輸出の運動エネルギーが続いていることを証明します。第二に、建築業PMIは安定し、2月の基礎建設量を検証した。2月の生産改善の背後には2つの需要駆動力があり、1つは輸出であり、2つは基礎建設であると言える。昨年第4四半期と今年1月に比べて、輸出は依然として強気を維持し、顕著な境界変化は基礎建設である。
第1四半期の経済運動エネルギーはどのような論理を検証したのか。
私たちは今年の安定した成長には3つの重要なノード、すなわち基礎建設、不動産、消費があることを強調してきた。第1四半期には、基礎建設投資の実質的な放量、不動産政策のさらなる緩和が見られるだろう。第1四半期の輸出を重ねても靭性を維持し、最終的な経済運動エネルギーは昨年第4四半期の輸出独撑から、今年第1四半期の輸出と基礎建設の共振に移行した。現在2月PMIは私たちの前の2つの判断を検証した:第一に、基礎建設は実質的に量を放出している。第二に、基礎建設の放量のため、第1四半期の全体的な需要は第4四半期より強くなった。
上流の値上げは下流の生産にどれだけの騒ぎをもたらしたのか。
今年初め以来、エネルギー(特に原油)と有色金属の値上げが明らかになった。この点は2月のPMI原材料購入価格と出荷価格指数に同期して証明された。
今年初め、原材料価格が再び上昇し、市場の懸念を引き起こし、上流の値上げが再び中下流の製造業の生産経営に衝撃を与えたかどうか。私たちはまだ過度な心配は必要ないと考えています。
一つは、中国の産業構造特性が原油価格の上昇が工業企業に与える影響が基本金属より弱いことを決定した。
第二に、昨年第3四半期の上流値上げは中下流企業の圧力の本当の源ではなく、本当の源は昨年第3四半期の上流値上げであり、社会全体が電気不足に直面している。現在、伝導メカニズムを見ると、原油エネルギー化の値上げは中国の電力供給に衝撃を与えないため、今年の中国の製造業には昨年第3四半期のような圧力が出る可能性は低い。
リスクのヒント:疫病の発展は予想を超えた。海外需要が予想を上回った。政策の力は予想を下回った。
