上場会社名： Tianjin Jingwei Huikai Optoelectronic Co.Ltd(300120) 株券略称： Tianjin Jingwei Huikai Optoelectronic Co.Ltd(300120) 上場場所：深セン証券取引所株券コード：3 Inner Mongolia Dazhong Mining Co.Ltd(001203) 00120
2020年度特定対象者へのA株発行
方案論証分析報告(三次改訂稿)
二〇二年三月
Tianjin Jingwei Huikai Optoelectronic Co.Ltd(300120)
2020年に特定対象者にA株を発行する案の論証分析報告(三次改訂稿)
Tianjin Jingwei Huikai Optoelectronic Co.Ltd(300120) (以下「 Tianjin Jingwei Huikai Optoelectronic Co.Ltd(300120) 」または「会社」と略称する)は、深セン証券取引所創業板に上場する会社である。会社の発展の資金需要を満たすために、会社の総合競争力を高めるために、会社は自身の実際の状況と結びつけて、『中華人民共和国会社法』(以下「会社法」と略称する)、『中華人民共和国証券法』(以下「証券法」と略称する)、「創業板上場企業証券発行登録管理弁法(試行)」(以下「管理弁法」(試行)などの関連法律、法規と規範性文書の規定によると、特定対象に株式を139320354万株(本数を含む)を超えず、募集資金総額は10311288万元を超えない。発行費用を差し引いた後、無線周波数フロントエンドモジュールプロジェクトおよび流動資金の補充に使用されます。
(本論証分析報告書において特別な説明がない場合、関連用語は、「3 Guangdong Jushen Logistics Company Limited(001202) 020年度特定対象者へのA株株式発行予案(改訂稿)」と同様の意味を有する。)
一、今回の発行実施の背景と目的
(I)今回のリリースの背景
1、半導体産業規模の持続的な増加
近年、世界の半導体市場の販売成長は変動しているが、5 G時代の到来、AI技術の興起などの産業のグレードアップと急速な発展のおかげで、世界の半導体市場は回復し、業界の上り周期が近づいている。WTSデータによると、世界の半導体市場規模は2012年度の2916億ドルから2019年度の4090億ドルに増加し、年平均複合成長率は4.95%に達した。スマートフォン、自動車電子、モノのインターネットなどの端末引用市場の規模が拡大していることから、2024年度の世界半導体市場の規模は5215億ドルに達し、年平均4.98%の成長を実現する見通しだ。このうち、集積回路市場の規模は約80%を占め、世界の半導体市場の主な構成部分である。
データソース：WTS
2、集積回路産業の発展は国家政策の強力な支持を得た
集積回路産業は情報技術産業の基礎と核心産業の一つとして、国民経済と社会発展の全局にかかわる基礎性、先導性と戦略性産業であり、国家経済発展、社会進歩、人民生活レベルの向上及び国家安全保障などの面で広く重要な役割を果たしている。国家は集積回路産業の発展を高度に重視し、2000年以来、『ソフトウェア産業と集積回路産業の発展を奨励する若干の政策』『ソフトウェア産業と集積回路産業の発展をさらに奨励する若干の政策』『集積回路産業「第12次5カ年計画」『ソフトウェア企業と集積回路産業の発展をさらに奨励する企業所得税政策に関する通知』『国家集積回路産業発展推進要綱』を相次いで公布した。などの政策文書は、政策、資金などの面から中国の集積回路産業を大いに支援し、中国の集積回路産業の急速な発展を推進している。
市場の推進と政策の支持の下で、近年中国の集積回路産業は急速に発展し、全体の実力は著しく向上し、集積回路の設計、製造能力と国際先進レベルの差は絶えず縮小し、パッケージテスト技術は次第に国際先進レベルに近づき、一部の重要な装備と材料は中国外生産ラインに採用された。一定の国際競争力を備えた中堅企業が現れ、産業集積効果は日増しに明らかになっている。
中国半導体業界協会が発表したデータによると、2013年の中国大陸集積回路産業の販売規模は250850億元、2018年の販売規模は6532億元で、前年同期比20.71%増加し、2019年の販売規模は756230億元で、前年同期比15.77%増加した。中国の「中国製2025」、「インターネット+」などの政策の牽引を受け、スマートフォンなどの消費電子製品の普及を受け、2013年から2019年までの間、中国大陸集積回路産業の販売規模の年間複合成長率は17.29%で、急速に発展した。2024年までに、中国の集積回路市場の規模は15000億元を超えると予測されている。
データソース：中国半導体協会
しかし、現在、中国の集積回路の核心技術が人に制約されている現状はまだ根本的に変わっておらず、産業はまだ中低端レベルにあり、ハイエンドチップ製品は主に輸入に依存し、産業のモデルチェンジとグレードアップと国家安全に深刻な影響を及ぼしている。そのため、集積回路を大いに発展させることは産業構造を最適化し、産業発展の質を高め、革新駆動戦略を実施し、経済成長動力を変え、それによって高品質発展を実現する国家重点戦略である。
3、中米貿易紛争がエスカレートし、「首を絞める」技術が再び注目を集めている
2018年、「科学技術日報」は35項目の「首を絞る」肝心な技術を総括し、報道した。その中でチップに関わる「首を絞る」肝心な技術は6項目あり、それぞれ:フォトリソグラフィ、チップ、フォトリソグラフィ、無線周波数チップ、超精密研磨技術、核心工業ソフトウェアである。「無線周波数チップ」技術は35項目の「首詰まり」技術の中で7位にランクされ、中国が突破しなければならない重要な技術である。
2018年以来、中米の貿易衝突は絶えずエスカレートし、米国はその掌握した核心技術を利用して中国企業に対して制裁手段と制限措置を次々と打ち出した。2020年9月15日、米国がファーウェイに対して取った第2段階の禁止令が正式に発効し、マグネシウム光、三星、ハイニックス、台積電などがファーウェイとのサプライチェーン関係を遮断することを確認し、中国のハイエンド産業や「スター」企業が海外技術の「首を絞める」問題でこれまでにない注目を集めている。
4、無線周波数フロントエンド市場の需要が急速に増加
QYR Electronics Research Centerの統計によると、2011年から2018年までの世界の無線周波数フロントエンド市場規模は年間複合成長率13.10%の速度で増加し、2018年は149.10億ドルに達した。5 Gネットワークの商業化建設の影響を受け、2020年から世界の無線周波数フロントエンド市場は急速な成長を迎える。2018年から2023年までの世界無線周波数フロントエンド市場規模は、年間複合成長率16.00%で高速成長を続け、2023年には313.10億ドルに近いと予想されている。
出所：QYR， Huaxi Securities Co.Ltd(002926) 研究所
5、無線周波数フロントエンドチップが徐々にモジュール化する
無線周波数フロントエンドモジュールは、無線周波数スイッチ、低ノイズ増幅器、フィルタ、デュプレクサ、パワー増幅器などの2種類以上の分立素子を1つのモジュールに集積し、集積度と性能を向上させ、体積を小型化する。集積方式によってDiFEM(集積無線周波数スイッチとフィルタ)、LFEM(集積無線周波数スイッチ、低雑音増幅器とフィルタ)、FEMiD(集積無線周波数スイッチ、フィルタとデュプレクサ)、PAMiD(集積マルチモードマルチバンドPAとFEMiD)などのモジュールの組み合わせに分けられる。
持続的に増加する無線周波数フロントエンドデバイスの数とPCBボードの利用可能な面積の緊縮との矛盾は無線周波数フロントモジュール化の発展を促進し、ますます多くの分立式無線周波数フロントエンドチップがSiP技術によって同じ大きなチップにパッケージされている。Broadcomの発展から見ると、2007年から2010年までは主に分立した無線周波数フロントエンドデバイスであり、2011年から2013年までは単一のPAモジュールであり、2014年以来アップグレードが継続され、多周波数帯域PAモジュールの統合が実現されている。同時に、Skyworks、Qorvo、村田、高通などの無線周波数フロントエンドチップ工場はすでに多種類の無線周波数フロントエンドモジュール製品を発売した。
Yole Developmentの統計と予測によれば,分立素子と無線周波数モジュールは無線周波数フロントエンド市場全体を共有する。2018年、無線周波数モジュール市場の規模は105億ドルに達した。2025年までに、無線周波数モジュール市場は177億ドルに達し、年平均複合成長率は8%に達すると予想されている。2018年の分立デバイス市場規模は45億ドルで、2025年までに分立デバイス市場規模は81億ドルに達する見込みだ。
出所：Yole， Huaxi Securities Co.Ltd(002926) 研究所
6、5 G通信技術の普及は無線周波数フロントエンド市場の急速な発展を促進する
5 G通信技術の商用化が進むにつれて、5 Gスマートフォンと5 G基地局は無線周波数モジュール業界に広い市場空間を提供した。
2019年の市場は4 Gから5 Gへの移行段階にあり、2020年は5 G携帯電話の大規模出荷の1年目となり、スマートフォン市場は換機ブームを迎える。2020年上半期、中国市場の5 G携帯電話の累計出荷量は6359.7万台。
出所：中国信通院
このほか、中国は5 G基地局建設の進展を加速させている。中国三大事業者の5 G基地局建設計画を見ると、2019年に中国移動、 China Telecom Corporation Limited(601728) 60050、それぞれ6.8万個、3.5万個、3.3万個の5 G基地局を建設し、2020年には5 G基地局の新設を計画している数は64万個に達している。5 G商用化を背景に、中国の5 G基地局の総量は540万台を突破すると予測されている。
データソース：公開データ整理
(Ⅱ)今回の発行の目的
1、5 G発展のチャンスをつかんで、会社の利益能力を強める
2019年、中国5 Gは正式に商用を開始した。5 G通信建設の加速に伴い、多くのハイテク産業を奨励する政策が打ち出され、通信無線周波数業界の発展と進歩を大いに推進している。一方、5 G通信技術の普及、MIMOとキャリア集約のサポート、Wi-Fi、Bluetooth、GPSなどの無線技術の普及などの要因により、無線周波数フロントエンドモジュールの需要が急速に増加している。同時に、移動通信技術の持続的な発展に伴い、ハイエンド応用の普及は無線周波数フロントエンドモジュールに対する需要が複雑化、ハイエンド化、モジュール化する傾向にある。一方、5 Gの新しいスペクトルの出現と大規模なアンテナ技術(Massive MIMO)の応用に伴い、通信基地局はより多くの周波数帯域を統合し、より大きな帯域幅を拡張し、出力電力を増加する必要があり、5 G通信方式は通信基地局と無線周波数フロントエンド業界に大きな発展の機会をもたらすだろう。通信基地局の建設規模の持続的な拡大、基地局の形態の絶えず豊富さ、および性能要求の向上に伴い、無線周波数デバイスプロバイダは発展傾向に順応し、高周波、ハイエンド、高効率の要求に合致する無線周波数デバイス製品を提供する必要がある。
今回の募集プロジェクトの実施は、市場の未来の絶えず増加する需要を満たす一方で、会社の業績の増加に新しい成長点をもたらし、会社に新しい市場空間を開いた。会社の今回の募集プロジェクトの実施は量産無線周波数フロントエンドモジュールを突破口とし、無線周波数フロントエンドモジュール産業への延長を実現し、プロジェクトが産後に達し、会社の利益能力を効果的に向上させることができると予想されている。
2、無線周波数先端核心部品の国産代替傾向を把握し、産業配置をさらに改善する
無線周波数フロントエンドモジュールは技術密集型製造業に属し、設計開発と製造技術の難易度が高く、現在、Broadcom、Qualcomm、MurataとQorvoに代表される米国と日本企業が世界市場の主なシェアを占めており、同業界の核心技術と先進技術も掌握しており、市場集中度が高い。
中国は無線周波数の先端モジュールの消費大国であり、中国の発展のスタートが遅い、研究開発技術の実力が遅れているなどの要素に制約され、中国メーカー全体の実力は弱く、市場の発言権は限られており、製品の生産量と性能は中国の需要を完全に満たすことができず、中国市場は長期にわたって輸入に依存している。無線周波数フロントエンドモジュールは国家が現在発展しなければならない重要な技術の一つとして、国産化の代替を徐々に実現することはすでに必ず行わなければならない。現在、高周波通信に適した無線周波数フロントエンドデバイスは国防、宇宙飛行、軍需産業などの重要な分野に広く応用されており、核心部品の自主研究開発と生産は国家安全分野にとって重大な意義を持っている。
今回の募集資金投資プロジェクトは、会社が無線周波数フロントエンドモジュール業界の配置を実現し、無線周波数フロントエンドモジュールの国産化代替を実現し、会社の持続可能な発展のために堅固な基礎を築くことを支援する。
3、会社の資金力を強化し、会社の運営資金の需要を満たす
今回、特定の対象者に株式募集資金を発行することで、会社が資産負債構造を最適化し、財務レバレッジを下げ、市場リスクを防ぐ能力を高めるのに役立つ。会社自身の業務が急速に発展するにつれて、自己資金と銀行の信用だけでは会社の持続的な発展の需要を満たすことは難しい。今回、特定の対象者に株式を発行する部分の募集資金は流動資金の補充に用いられ、会社の経営発展に一定の運営資金の支持を提供し、会社が持続的な業務発展によって直面する可能性のある資金不足を緩和し、会社の財務状況を改善する。今回の募集資金が到着した後、会社の業務配置、市場開拓、人材備蓄、財務能力、長期戦略などの多くの面で持続可能な発展の基礎を固め、未来の飛躍的な発展を実現するために良好な条件を創造することができる。
以上のように、今回特定の対象に株式を発行することは、会社の経営の資金需要を満たすことができ、会社が業務プレートを合理的に配置し、優位資源を十分に統合し、規模化の発展を加速させ、総合実力を向上させ、それによって会社の戦略目標を実現し、全体の株東利益に合致する。
二、今回発行する証券の品種選択の必要性
（Ⅰ）今回発行する証券の種類
今回特定対象者に発行する株式の種類は国内
