\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 598 Kbc Corporation Ltd(688598) )
事項：
同社は2021年報を発表し、営業収入は13.38億元で、前年同期比213.7%増加し、帰母純利益は5.01億元で、前年同期比197.3%増加し、非後純利益は4.6億元で、前年同期比215.3%増加し、EPS 6.25元です。2021 Q 4、会社の売上高は4.5億元で、前年同期比225.7%増加し、帰母純利益は1.67億元で、前年同期比206.9%増加した。10株ごとに現金配当金2.5元(税込)を支給する予定です。
平安の観点:
炭素系複合材料の出荷量は大幅に増加し、業績の高増加を推進した。2021年、会社の先進的な炭素基複合材料の販売量は1553トンで、前年同期比246.36%増加し、1キロ当たりの収入は約860元で、前年同期比約8%減少し、販売量の大幅な増加は会社の収入規模の急速な増加を推進した。2021 Q 4、会社の炭素基複合材料の販売量と生産量はそれぞれ約536トン、519トンで、対応する単キログラムの収入は約840元である。2021年末現在、会社の受注額は9.73億元(税込)である。
粗金利はやや下がり、規模効果で費用率が大幅に下がった。2021年の会社全体の粗利率は57.27%で、前年同期比5.67ポイント低下し、主に炭素系複合材料製品の価格の低下とコストの上昇による。上記のように、2021年の単キロ価格は約8%下落した。2021年の単キログラムコストは約368元で、前年同期比約6%上昇し、そのうち、単位直接材料コストの上昇は明らかで、単位人工と製造費用は小幅に低下した。炭素繊維は会社の主要な原材料であり、開示データによると、2021年1-9月、会社の炭素繊維購入平均単価は19.96万元/トンで、2020年の平均購入単価17.47万元/トンより14.28%上昇した。費用の面から見ると、収入規模の急速な増加は費用率に薄い効果をもたらし、2021年の販売、管理、研究開発、財務合計の費用率は15.4%で、前年同期比5.1ポイント低下した。2021年に株式インセンティブに関連する費用は約5700万元で、総収入の4.2%を占め、株式インセンティブ費用の影響を除いて、会社の総合費用率の低下幅はさらに明らかになった。
生産能力を持続的に拡充し,先頭の地位を強固にする.2021 Q 4会社の生産量は500トンを超え、2021年末までに会社の炭素基複合材料の総生産能力は2000トン前後に達すると推定されている。会社の定増案によると、後続の発行予定株式は1200万株を超えず、募集資金は31.03億元を超えず、主に年間1500トンの高純大サイズ先進炭素基複合材料の生産能力拡張プロジェクトの建設などに用いられる。今回の募集・募集・拡大生産プロジェクトの製品は主にN型シリコンシート分野に用いられ、製品の純度がより高く、サイズがより大きく、P型シリコンシート分野に比べて、精製プロセスに対する要求がより高い(より多くの精製設備、より長い精製時間など)。その後の定増募集プロジェクトの生産開始に伴い、会社全体の生産能力はさらに大幅に増加し、N型シリコンシート用炭素基複合材料の面で先発優位を占めることが期待されている。
お客様の構造は均衡しており、シリコンシート技術は熱場の需要を繰り返し上昇させます。2021年、会社の前の5大取引先はそれぞれ Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) Tianjin Zhonghuan Semiconductor Co.Ltd(002129) Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) 、晶科エネルギーと晶澳 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) の源で、いずれも中国の頭部の単結晶シリコン企業で、単一の取引先が会社の総収入に占める割合は16%を超えず、前の5大取引先の合計収入は64.8%を占め、前年同期より12ポイント低下し、会社の取引先の構造がもっと均衡していることを示している。需要の面から見ると、中国光伏業界協会の予測によると、大サイズのシリコンシートの浸透率は加速的に向上し、2022年の182210シリコンシートの合計シェアは75%に達し、前年同期より約30ポイント増加する見込みだ。また、N型シリコンシートの需要も加速し、2022年にはN型電池の浸透率が13%に達し、前年同期より約10ポイント上昇する見込みだ。これらの産業傾向は炭素熱場の新規化と改造需要を押し上げる。
応用分野と製品の種類を広げ、新たな成長点を築く。現在、会社の製品は主に太陽光発電分野の結晶シリコン製造熱場システムに応用され、会社の炭素基材汎用底層技術、製造メカニズム、基礎装備などの面での技術蓄積と持続的な研究開発に基づいて、半導体、高温熱処理分野での応用を徐々に拡大し、水素燃料電池、摩擦ブレーキなどの分野での応用を拡大している。2021年、会社は完全子会社湖南金博水素エネルギー科学技術有限会社、湖南金博炭素陶科学技術有限会社を設立し、水素エネルギー、摩擦ブレーキ分野での市場応用を開拓するために設立し、現在、一部の新技術の研究開発を完了し、関連新製品の検証作業を開始し、未来の水素エネルギー、摩擦ブレーキ製品は会社の新しい成長点になる見込みである。
投資アドバイス。供給と需要の状況を考慮して、小幅に利益予測を調整し、20222023年の会社の帰母純利益は6.88、8.97億元(元予測値は6.58、8.75億元)、EPSは8.57、11.19元、動態PE 32である。5、24.9倍。炭素基複合材料は太陽光発電など多くの分野で成長空間が大きく、会社は炭素基複合材料分野で競争力が際立っており、会社の「推薦」格付けを維持している。
リスクのヒント。1)太陽光発電業界の需要はグリーン政策、マクロ経済、COVID-19疫情などの多くの要素の影響を受け、太陽光発電の新規設備が予想に及ばないリスクがある。2)会社は水素エネルギー、炭素/陶などの業務を積極的に開拓しており、予想に及ばないリスクがある。3)現在、太陽光発電用炭素系複合材料の参加者は少なく、競争構造が良好で、会社が競争優位性を持続的に維持し、拡大できない場合、現在の高い粗利率レベルは維持しにくい可能性がある。
