\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 137 Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) )
1、三十年の努力を経て、ハイエンドの銅合金リーダーになる
Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) は中国のハイエンド銅分野のリーダーであり、設立以来銅合金分野に専念している。会社は合金の研究開発の面で多くの経験を蓄積して、研究開発の成果の転産に従って、次第にハイエンドの銅合金板の帯材への転換を実現して、現在製品は17の合金シリーズをカバーして、下流の自動車の電子、半導体チップ、5 G通信などの30近くの業界に専門化の製品とサービスを提供することができます。2016年、同社は買収合併を通じて新エネルギー業界に進出し、「新材料を主とする+新エネルギーを補助とする」という業務構造を形成した。
2、自動車の電動化&インテリジェント化二輪駆動、業界に多次元成長動力を注入
自動車の電気化&インテリジェント化の急速な発展は、部品の性能に新たな要求を提出した。新エネルギー車の販売台数の爆発的な増加により、車載コネクタ、充電杭、IGBTなどの部品の市場空間が拡大した。車載コネクタを例に、自動車のインテリジェント化運転のチャンスの下で、マルチセンサ、ドメイン集中式のトレンドが高速コネクタの需要を駆動する。同時に新エネルギー自動車の迅速な出荷は、高圧コネクタの使用量を著しく向上させた。ハイエンド銅合金は上述の部品の中で最も重要な上流原材料として、新エネルギー自動車の盛んな発展、国産化の代替傾向を重ねて、需要の増加の勢いは止められない。
3、IGBT高景気助力、半導体リードフレームの国産代替空間が広い
半導体産業は急速に成長し、リードフレームワーク業界の規模は拡大した。需要の面から見ると、IGBTの新エネルギー分野での応用は急速に増加し、業界の成長を牽引する第一の原動力となっている。供給側から見ると、2019年の中国メーカーの中国市でのシェアは40%未満で、依然として大きな代替空間がある。
4、技術が堅固で、生産能力の釈放業績が春を迎える
(1)研究開発チームの実力は十分で、多くの核心技術を掌握している。会社の技術の核心の優位性は合金化、ミクロ組織の再構築と専用装備の自主研究開発の3つの方面に体現して、そしてこれによって業界の発展をリードします。2021 H 1報告期間までに、会社は累計268件の特許を申請し、137件の特許を授権した。研究開発の高投資は会社の利益能力をリードする原動力である。(2)市場の需要を十分に満たし、ハイエンドの生産能力を早めに配置する。会社は発展の過程で、積極的に市場のハイエンド化の需要に順応して、早めに拡産プロジェクトの配置を行います。既存の拡産プロジェクトは徐々に行われている。製品が徐々にハイエンド化に移行するにつれて、会社の利益能力はさらに向上する見込みだ。
5、海外トップはそれぞれ長所があり、買収合併・再編によって版図拡張を実現
ヴィーランド、日立金属、三菱(伸銅)は世界のハイエンド銅合金業界の第一段階会社であり、復
その発展過程を通じて、トップ企業はいずれも「単一品類を深く耕す」から「買収合併再編」まで業務版図を拡張する過程を経験し、さらに世界市場に対する配置を実現したことを発見した。以上の蛇口の成長経路は、 Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) の未来の発展に重要な参考を提供した。
20212023年の営業収入はそれぞれ104.12/135.04/154.35億元で、会社の太陽光発電コンポーネント業務の改善と新材料新工場の放量調整の利益予想のため、21-23年の純利益はそれぞれ3.49/5.42/7.76から3.70/6.50/8.59億元に調整された。同社に23年30倍の目標PEを与え、目標価格32.62元に対応し、「購入」格付けを維持した。
リスク提示:原材料価格が大幅に変動する。研究開発産業化の転化率が低い。国際化経営リスク;新エネルギー事業の運賃が上昇し続けるリスク
