著者馬吟辰植信投資研究院研究員
1月末に1800ドル/オンスの整数関門を割り込んだ後、2月の国際金価格は回復し続けた。ロシアとウクライナ情勢の急速な上昇は市場の危険回避感情を急激に高め、地政学的リスクの影響はFRBの金利引き上げ予想が金価格に与える影響を覆った。金市場は最近、1900ドル/オンスの大台を一挙に突破し、1970ドル/オンスのレベルに上昇した。
一、危険回避昇温駆動金価格突破高
2月のロシアとウクライナ情勢の急速な上昇は金市場を爆発させ、市場の避難感情が爆発し、金ETF(取引型開放式指数基金)に代表される金投資需要が市場に押し寄せ、金価格の大幅な上昇を推進した。
ロシア情勢のほか、高企業のインフレも金市場の下に安定した支持を提供している。2022年1月の米国CPI(消費者価格指数)は前年同期比7.5%増加し、1982年2月以来の最高水準を記録した。サプライチェーン問題が短期的に解決しにくく、大口商品の価格が高い背景の下で、高企業のインフレが続くと、金のインフレに対する吸引力が強化される。
また、FRBの金利引き上げは金への圧力も弱まると予想されている。2月に発表されたFRBの1月の会議紀要は、初の金利引き上げについて具体的な信号を出すことができず、「鷹派が足りない」とされ、金利引き上げをめぐる市場の予想に多くの不確実性が現れ、金価格の上昇を促した。
この多くの利益要因の推進の下で、国際金価格はついに1900ドル/オンスの大台を越えた。1月末以来、短期的な金価格は上昇し続け、1900ドル/オンスの整数関門は重要な支持区域になるだろう。
二、黄金の後市が上昇し続けるかどうかは、5つの面にかかっています
一つは地政学的リスクである。ロシアとウクライナの衝突が勃発した後、国際的な複雑な要素が介入するにつれて、この事件をめぐる避難感情はすぐに消えないだろう。多国はロシアに対する制裁措置を発表した。このような状況では、ロシアとウクライナ情勢がもたらすリスクがオーバーフローする可能性があり、リスク回避資金の金市場への流入をさらに推進し、金価格を引き上げることになる。
二つ目はドルの為替レートの行方です。金利引き上げの予想はドルが強くなり、金の価格が圧迫されていることを意味しているが、現在のところ、ロシア情勢の影響で、大量の危険回避需要が押し寄せ、金とドルの負の相関関係が一時的に破られ、金の価格とドル指数が同時に上昇している。一方、ロシアとウクライナ情勢はFRBの金利引き上げに不確実性をもたらした。もちろん、ロシア情勢が安定すれば、FRBの金利引き上げプロセスが進むにつれて、ドル指数は段階的に強くなり、金価格に一定の下落圧力を形成する可能性がある。
三つ目は世界的なインフレの表現です。金はずっとインフレに対する選択と見なされており、歴史上の高インフレの時期には、インフレのヘッジ品である金が比較的良い表現をすることが多い。私たちの統計によると、インフレレベルが3%を超えると、金市場は年平均14%の上昇幅を得ることができる。一方、FRBがインフレを抑制するために金利を大きく引き上げると、景気後退の予想と現実的な圧力を引き起こす可能性があり、金のリスク回避需要を高めることになる。
図1世界のインフレ表現が金と大口商品市場に与える影響
データソース:世界黄金協会、植信投資研究院
第四に、各国の中央銀行の金備蓄の持倉変化である。各国の中央銀行は世界の金市場の重要なバイヤーとして、一方でその短期的な大量の増加は金の全体的な需要を高め、価格の上昇を推進する。一方、中央銀行の増資もリスク回避需要の風向標であり、増資が多ければ多いほど、ドル支払いシステムに対する自信が低くなり、リスク回避需要が高くなることを示している。
5つ目は、世界の金ETFの持倉データです。2021年に世界の金ETFが純流出したのは、これまでの金価格が最高を更新した後、先に入場した投資家が利益を得たためで、取引傾向の変化が短期金価格の動きに与える影響は無視できない。2022年に入り、地政学的リスクが徐々にフロントに立ち、金ETFは再び多くの投資家の避難選択となった。
三、上昇した金に直面して、投資家はどのように理性的に投資しますか?
中国の投資家がポートフォリオに金資産を配置するには、いくつかの方法があります。
まず、A株市場の有色金属業界の金鉱業上場会社、紡績服装業界のジュエリー販売企業を含む金概念株である。全体的に見ると、金概念プレートの動きと金価格自体の相関度は高いが、具体的な関連度は異なる。金鉱業上場企業にとって、金の表現は利益状況と直接関連しているため、金価格の動きがその影響を明らかにしている。ジュエリー販売類企業にとって、金価格とその利益状況の間には直接関連がなく、金プレートの間接的な牽引を受けることが多い。次に金ETFで、その価格の動きは現物の金に続いて、取引コストと投資の敷居は相対的に低くて、更に便利です。このほか、銀行の金蓄積業務、実物金条などもある。金のような資産投資は現在の市場の変動を背景に選択するのが難しいため、定投方式を選ぶのは賢明だ。
全体的に、金投資家は地縁政治リスクの発展と市場への影響に密接に注目し、ロシアとウクライナの衝突リスクと先進国の制裁が金価格の大幅な揺れを招くことをはっきり認識し、短期的な衝動投資を避けるべきである。対照的に、世界的なインフレは比較的持続的なリスクであり、金市場に長期的な支えを提供する可能性が高い。安定した投資家には、長期投資組合に一定の割合の金を配置することを提案します。
