供給は引き続き上り、暖房シーズンの終了予想を重ね、産地の石炭価格は前月比で下落した。2月25日現在、陝西省大同南郊の粘炭坑口価格(税込み)(Q 5500)は852.0元/トンで、周環比は2.0元/トン上昇し、前年同期より417元/トン上昇した。内モンゴル東勝の大塊精炭車板価格(Q 5500)は808.0元/トンで、週環比93.0元/トン下落し、前年同期より408元/トン上昇した。産地の生産能力利用率は引き続き上昇しているが、貴州省、河南省などで相次いで発生した井戸下の安全事故は、炭鉱企業の安全生産の実行力を増大させ、供給の回復速度を遅らせる。2022年1-2月の社会全体の電力使用量は前年同期比で急速に増加し、年間の電力使用量の増加率は高位に維持され、石炭需要に有力な支持を形成する見通しだ。
価格政策が実施され、港の運送はやや回復した。港は今週秦皇島港鉄道の5928車で、先週より401車減少し、周環比6.34%減少した。秦皇島港は46.5万トンを飲み込み、先週より3.6万トン減少し、周環比7.19%減少した。2月24日現在、環渤海地区の秦皇島港、曹妃甸港、京唐港東港の在庫は874.5万トン(周環比16.00万トン増加)、アンカー船舶数は80.0隻(周環比3.00隻増加)、貨物船比(在庫と船舶比)は10.9、(周環比0.65減少)であった。
南方の寒波は石炭の日消費を上昇させ、ロシアとウクライナの衝突は世界のエネルギー価格の上昇を刺激した。2月24日現在、沿海8省の石炭在庫は283430万トン、週環比292.20万トン(週環比9.35%減少)、日消費は187.70万トン、週環比20.80万トン/日(12.46%)上昇し、利用可能日数は15.1日、週環比3.60日下落した。2月25日現在、秦皇島港動力石炭(Q 5500)山西産市場価格は940.0元/トンで、週環比60.0元/トンの国際石炭価格が下落し、2月24日現在、ニューカッスル港動力石炭の現物価格は248.4ドル/トンで、週環比14.66ドル/トン上昇した。2月25日現在、動力石炭先物の活発な契約は先週同期より67.0元/トンから745.0元/トンに下落し、先物の貼り付けは195.0元/トンだった。ロシアとウクライナの衝突は世界のエネルギー商品の価格の上昇を刺激し、今回のエネルギーインフレ周期の本質論理は過去3-5年間の投資不足による供給周期の下落であり、地縁政治要素はその根本的な駆動ではなく、生産能力周期の論理駆動の下で、今回のエネルギーインフレ周期の持続性は予想をはるかに上回るだろう。
コークスの方面:主流の鋼工場はコークスの仕入れ価格を調整して、コークスの第1ラウンドの上昇は着地します。2022年2月25日現在、汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報は2760元/トンで、周環比は200元/トン上昇し、月環比は6.76%低下し、前年同期比9.52%上昇した。港指数:CCI日照準一級冶金焦報3120元/トン、周環比220元/トン上昇、月環比2.30%上昇、前年同期比14.29%上昇。今週、コークス市場の運行は安定しているが、山東、河北などの主流の鉄鋼工場はコークス購入価格を引き上げた。供給面では、コークス企業の出荷がスムーズで、在庫が下落した。需要面では、冬季五輪が順調に閉幕し、鉄鋼工場の再稼働リズムが向上し、コークス需給関係が引き続き好転する。
コークス方面:市場の情緒が転換し、価格の急速な上昇を牽引した。2月24日現在、CCI山西省の低硫黄指数は2530元/トンで、週環比112元/トン下落し、月環比227元/トン下落し、前年同期比1012元/トン上昇した。CCI山西高硫黄指数は2056元/トンで、周環比は207元/トン上昇し、月環比は60元/トン下落し、前年同期比881元/トン上昇した。霊石肥炭指数は2300元/トンで、周環比は350元/トン上昇し、月環比は50元/トン下落し、前年同期比1150元/トン上昇した。蒲県の1/3焦点指数は1900元/トンで、周環比は横ばいで、月環比は400元/トン下落し、前年同期比670元/トン上昇した。今週、長冶地区の貧痩石炭価格の下落を除いて、各石炭種はいずれも大幅に上昇し、需要の好転形式が確認された。中長期的にコークス石炭の新築鉱井が不足し、資源の枯渇状況がますます顕著になり、供給端が明らかに収縮し、コークス石炭の価格が上昇しやすく、下落しにくいことを支持する。また、高炉、コークス炉の大型化に伴うコークス需要構造の変化に伴い、良質なコークス石炭(主コークス、肥炭など)資源はさらに希少である。
われわれは、現在、石炭経済の新たな周期の上昇の初期にあり、基本面、政策面、会社面が共振しており、現段階では石炭プレートが当時配置されていると考えている。産業構造の調整と住民の生活エネルギーの急速な増加に伴い、現在の社会の発展はエネルギー需要に対してますます剛性を発し、化石エネルギーの出力が限られているのではなく、石炭需要は経済成長に伴って徐々に向上することが期待されている。現在、石炭供給端の新規資本支出は力不足であると同時に、古い鉱区の資源枯渇が加速し、石炭供給は「十四五」期間中または需要の増加に応えにくく、価格は高位を維持している。最近、発改委員会は「石炭市場の価格形成メカニズムのさらなる改善に関する通知」を印刷、配布し、港湾動力石炭(秦皇島5500キロカロリー税込み)の中長期取引価格に対して570770元/トンの価格合理的な運行区間を提供し、その上で陝西、山西、内モンゴルなどの産地と港までの運賃を結合し、産地動力石炭に対して対応する価格区間を提供した。動力石炭長協価格の合理的な運行区間の概念は2017年の石炭供給側改革の過程から提出され、20172021年、合理的な区間範囲は500570元/トン(長協基準価格は535元/トン)、港の実際の長協価格区間は長期的に500600元/トン内で運行された。新しい価格合理運行区間は区間価格の中枢と境界の全体的な移動を実現し、動力石炭価格の傾向の上昇を確認した。また、21年末の5500大カード港の動力石炭の平均長協価格700元/トンのレベルに比べて、動力石炭価格の上昇空間は依然として存在している。2021年の発改委員会「1439」号文と結びつけて、電力価格の運行浮動区間をさらに開き、石炭、電力市場化の改革主体の方向は変化せず、市場メカニズムで石炭と電気価格の矛盾を整理することは、依然として石炭と電気価格メカニズムの改革の基本的な方向である。同時に、非長協動力石炭及びコークス石炭は、現在も市場メカニズムに基づいて価格を設定しており、今後も「石炭のクリーンかつ効率的な利用」「原料使用エネルギーはエネルギー消費総量の審査指標に計上されない」「安定した成長」などの政策論理を引き続き受益する。現段階の業界の基本面、政策の底辺の論理と直接効果はいずれもプレートの推定値の修復と向上に有利であり、今年上半期の業績の高増加の確定性を考慮すると、現在は石炭プレートの低配置に最も良い段階である。投資格付け:私たちは引き続き多くの石炭プレートを全面的に見て、石炭の歴史的な配置のチャンスに注目することを引き続き提案します。提案は3本の投資主線に注目する:1つは過小評価値、高配当動力石炭竜頭兖鉱エネルギー、 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) China Shenhua Energy Company Limited(601088) ;二つ目は、資源の希少性と著しい成長性を兼ね備えた Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) ;第三に、国有石炭グループが資産証券化率を高めることによる外延的な拡張潜在力が大きい Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) と Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) である。
リスク要因:重点会社で炭鉱安全生産事故が発生した。マクロ経済は大幅に失速して下落した。
