事件:Coinbaseは年報を発表し、2021年に78億ドルの売上高を実現し、前月比541%増加した。純利益は36億ドルで、前月比1024%増加した。このうち、Q 4は25億ドルの売上高を実現し、前月比90%増加した。純利益は8億4000万ドルで、前月比107%増加した。Q 4社のプラットフォーム上の暗号化資産の価値は2780億ドルに達し、暗号化資産の時価総額(2.3兆ドル)の11.5%を占め、前月比はわずか6%減少した。
収入端:小売取引の収入は依然としてトップを占めており、成長は主に月間の増加から来ている。Q 4、会社の売上高は25億ドルに達し、前月比90%増加した:1)会社の売上高のうち、取引業務は第1位の業務で、収入の割合は91%に達し、23億ドルで、前月比109%増加した。解体を見ると、取引量は5470億ドルで、前月比67%増加し、取引費率(貨幣化率)は0.4%増加し、前月比25%増加した。2)96%の取引業務収入の増加は小売取引から来ており、後者は前月比114%増加した。3)小売取引収入の増加の主な駆動要因は月活発取引ユーザー数(MTU)で、Q 4で1140万人に達し、過去最高を更新し、前月比54%増加し、1ヶ月の活発取引ユーザーの貢献取引量は前月比24%増加し、1.6万ドルに達し、小売取引費率は前月比12%増加し、1.2%に達した。Q 4では、売上高が比較的小さい機関の取引量の伸び率も比較的強く、前月比59%から3710億ドルに増加し、機関の取引費率は低下した(前月比20%から0.02%)。
特筆すべきは、Q 4社のビットコインとエーテル坊からの取引量と取引収入はいずれも減少しているが、他の暗号化資産の取引量と取引収入は相応に増加し、「パクリシーズン」の相場の特徴を示している。具体的には、Q 4社のビットコインからの取引量の割合はQ 3の19%から16%に下がり、エーテル坊は22%から16%に下がり、取引収入ではビットコインの取引収入の割合は21%から16%に下がり、エーテル坊は22%から16%に下がった。
費用端と利益端:「スーパーボウル」を協賛し、マーケティング費用の伸び率が明らかになった。Q 4、会社の研究開発費用と管理費用率の環比成長率は比較的穏やかで、それぞれ29%、23%で、純営業収入に占める割合はそれぞれ18%、12%で、それに比べて、取引業務費用とマーケティング費用の環比成長は明らかで、それぞれ154%、132%(純営業収入に占める比例はそれぞれ16%、9%)で、取引業務収入の環比成長率(109%)をやや上回った。重要な原因は、2021年に「スーパーボウル」(米ナショナルラグビー連盟チャンピオン決定戦)を後援したことだ。全体的に見ると、Q 4、会社の営業利益は9億ドルに達し、前月比216%増加し、純利益は8.4億ドルに達し、前月比107%増加した。
未来を展望して、NFT、DAOとWeb 3に注目します。2021年の財報公開電話会を見ると、同社が重点的に注目しているブロックチェーン産業の発展方向にはNFT(非同質化コイン)、DAO(去中心化組織)、Web 3などがあり、同社は特にOpensea(NFT取引プラットフォーム大手)などの取引プラットフォームの発展に注目している。Q 4は、財布アプリを改良し、AppやChromeなどのWebブラウザプラグインでDeFiやNFT市場に進出できるようにした。
投資提案:暗号化資産市場の相場は予測しにくいため、会社の業績に少なからぬ影響を及ぼしている。同社は2022年の月間アクティブ取引ユーザー数(MTU)が500万～1500万人と予想しており、既存のデータによると、月間アクティブ取引ユーザーが貢献する取引収入(ATRPU)は2021年前の水準(約45ドル/人、2021年は64ドル/人)にやや下がる見通しだ。費用側では、マーケティング費用が依然として大きな割合を占めると予想されていますが、大規模な採用を計画しているため、研究開発費用は大幅に増加します。私たちは暗号化投資の浸透率の潜在力と会社のコンプライアンスの優位性を見て、Coinbase(COIN.O)などの暗号化資産取引関連標的に注目することを提案します。
リスクヒント:暗号化資産価格の変動;各国の監督管理政策が引き締まっている。
