核心的な観点.
先週、世界市場は主にロシアとウクライナ情勢の影響を受け、全体的にRisk Offの動きを見せた。しかし、感情の解放に伴い、市場は急速に修復された。米株と金はいずれも2月18日の水準に修復された。ロシアがSWIFTを除去されるにつれて、ロシアとウクライナの情勢はさらに発酵する可能性があるが、市場への衝撃が最も大きい時は、さらなる黒白鳥が発生しない限り、過ぎ去った可能性がある。
そのため、今週は徐々に倉庫を増やして底を写すことをお勧めします。さらに下落したら、状況を考慮して倉庫を追加することができます。今回の地政学的衝撃の下で、A株の調整幅は大きくないため、修復の空間は限られている。香港株の下落幅は明らかで、大きな修復潜在力を持っている(詳細な分析は私たちの研報「創始証券マクロ研究ロシア戦争後、株式市場はどのように底を写したのか。マクロ特別テーマ研究」を参照してください)。
ロシアのSwiftの使用を遮断することはまずロシアの中国経済に深刻な影響を及ぼし、ロシアの越境貿易と資金の流れは深刻に阻害され、大量の国際貿易は本貨幣取引を通じてしかできないか、通貨交換を締結した国との間で貿易往来を行うことができるが、ロシアは原油と天然ガスの重要な輸出国として、この2つの利益はロシアの財政収入の40%以上を占めている。同時に、制裁措置が実施された後、世界のエネルギー価格は深刻な衝撃を受けたり、特にロシアのエネルギー輸入に依存しているEUにとって、エネルギー輸入や圧力が大きくなり、世界のインフレがさらに激化したりした。
香港株、消費はもっと潜在力がある。最近、香港の疫病は明らかに反発し、2月27日午前0時現在、全港で26026例のCOVID-19肺炎の確定診断症例が増加した。地政学的リスクの上昇を前提に、香港株の下落幅はさらに大きく、疫病の拡散と大きな関係があると考えられている。香港株と米株の動きが悪いことと香港疫情の発酵状況を比較すると、今回の香港株の超下落は疫情と相関性が高いことが分かった。後期に疫病が徐々にコントロールされるにつれて、香港株の修復空間はもっと大きいと考えられています。中国にも似たような状況があり、最近、中国の疫病が再び上昇し、ある程度消費プレートの回復をもたらした。疫病がコントロールされるにつれて、消費プレートは修復の潜在力を持っている。
スタイルから見ると、成長プレートが優れており、先週の累計収入は1.9%上昇し、金融と安定スタイルが最悪で、下落幅は3%を上回った。全体的に見ると、高低推定値は依然として切り替えられており、新しい基礎建設は古い基礎建設よりも優位である。後続の提案は、来週金曜日から開かれる両会と最近密集して発表される業績速報に注目し、コース株の業績の産業予想の修正を重視する。
中期的な角度から見ると、香港株の機会はもっと大きい。A株は構造的な機会が多く、全体的に過小評価値が依然として優れている。安定した成長に伴い、基礎建設プレートは高出荷に遭遇し、消費はさらに潜在力を持っている。国債収益率は現在のポイントで回復し、全体的に低位の揺れを維持する可能性がある。リスクの面では、疫病の変化と米株の大幅な調整のリスクが注目されている。
リスクヒント:疫病が予想を超え、地政学的リスクがエスカレート
