投資のポイント：
中国の政策
現在、安定成長政策の効果観察期に入っており、全国両会は政策の直撃の難点に近づいている。中央経済工作会議が安定成長を2022年の第一任務として以来、政策の端は相次いで力を入れ、現在は徐々に安定成長政策の効果の観察期間に入っており、全国両会が近づくにつれて、関連政策のさらなる細分化と着地が待たれ、最近の政策の行方はすでに明らかになった。現在、工業経済の運行には依然として一部の妨害が存在し、その1つは中小零細企業の発展が困難である。二つ目は投資構造の最適化が必要である。このような問題について、国家発展改革委員会などの部門は「工業経済の安定成長を促進するためのいくつかの政策」を印刷・配布し、2月18日の国新弁公室の記者会見で、財税支援政策を実行することを明らかにした。今年の重点分野の大規模減税は期待に値する。
最近、「東数西算」プロジェクトが正式にスタートし、有効な投資を拡大する政策指導の下で、今年はデジタル経済に代表される一部の新基礎建設が政策の重要な発展点になるだろう。サービス業の分野では、疫病の点状再発と消費の「線上化」の傾向の影響を受け、疫病後2年間の接触性消費場所の修復プロセスは緩慢で、マクロ経済の大皿を安定させるには長板を鍛えるだけでなく、短板を補う必要がある。国家発展改革委員会など14部門は「サービス業分野の困難な業界の回復と発展を促進するためのいくつかの政策」を印刷・配布し、サービス業分野の困難な業界の回復と発展を促進し、後続のサービス業分野の扶助政策が持続的に実施される見通しだ。
最近、一二線不動産政策が緩和され、住建部は再び発声し、次の段階の不動産コントロールが精巧なコントロール、安定した予想、保証交付とベースラインの4つの方向を際立たせていることを明らかにした。2月以来、山東菏沢、広州など多くの地域で住宅ローン金利が相次いで引き下げられ、貝殻研究院のデータによると、103の重点都市の主流の最初の住宅ローン金利は5.47%、2つの金利は5.75%で、いずれも先月より9ベーシスポイント下落した。今月の平均貸付期間は38日で、先月より12日短縮された。2月24日、住建部の王蒙徽は2022年の不動産政策の定調として再び発声し、「不動産は炒めない」という枠組みを再確認した上で、次の段階の不動産コントロールが精巧なコントロール、安定した予想、保証の交付とベースラインの4つの方向を際立たせていることを明らかにした。一つは、「因城施策」をさらに「一城一策」に細分化し、各部門間、各都市間の政策協調を強化し、後期地方政府はより精細化された関連政策を打ち出す見通しだ。第二に、「剛性住宅の需要を保障し、合理的な改善性住宅の需要を満たす」ことを再確認し、市場の予想を安定させ、これまでの厳しい制限政策を適切に調整する。三つ目は、「交通ビルの保全、民生の保全、安定の保全」をはじめとする目標であり、民生の保全の最低ラインの考え方を際立たせ、住宅建設部が一部の住宅企業が債務違約によるプロジェクトの期限切れの交付リスクに対する再度の「警告」でもある。第四に、住建部は初めて不動産業界に対して「マクロ経済の大皿安定のために積極的な役割を果たすよう努力する」と提案し、「不動産は支柱産業である」という派生表現と理解され、より多くの安定市場政策が実施される見通しだ。
海外の声
米国側:米国の1月のインフレデータの上昇幅は予想を超え、多くの連邦準備制度理事会の議長の態度は「イーグル」で、3月に利上げサイクルを開始し、年内の利上げ回数は4回以上と予想され、より積極的な金融政策を取ってインフレの継続的な上昇を抑制している。利上げ面では、現在のインフレが2%をはるかに上回る政策目標であり、労働市場が強いため、FRBは3月のTaper終了後、今回の利上げサイクルを開始することが基本的に決まっており、具体的な利上げリズムと幅はインフレ、雇用などの経済データによって決定されている。ニューヨーク連邦準備制度理事会の議長がハト派の信号を釈放したほか、残りの地域の連邦準備制度理事会の議長は、インフレのさらなる上昇をより迅速で積極的な金融政策で全力で抑制することを支持している。年内の利上げは4～7回と予測され、政策金利50 BPを一度に引き上げる可能性がある。縮小表では、先に金利を引き上げ、後に縮小表の緊縮経路が確認され、カンザス連邦準備制度理事会の議長は、保有債券の満期を受動的に待つのではなく、FRBが貸借対照表の債券を直接売却し、より積極的に縮小表を行うべきだと述べた。クリーブランド連邦準備制度理事会の議長は、MBSの削減を通じて、ポートフォリオの米国債中心への転換を加速させることができると明らかにした。全体的に見ると、インフレの高位運行はFRBの金利引き上げの周期リズムを高め、金利引き上げの間隔が短縮され、金利引き上げ幅が拡大する一方で、金利引き下げの速度がより速くなり、債券を積極的に売却する可能性がある。欧州側:欧州中央銀行の総裁は2022年に利上げの可能性があることを否定せず、純購入債の拡大表を終了した後、経済データと結びつけて利上げを考慮することを強調した。日本側:日銀は明確な「鳩派」の立場を表明し、固定金利で無限量の政府債を購入し、2月14日から0.25%の金利で10年債を購入すると発表した。
海外の主流機関は、FRBの利上げサイクルが加速し、株式市場にリスクをもたらし、主要指数の年末予想収益率を下げると予想している。米国の1月のCPIデータの発表に伴い、金融政策の調整に頼らずにも温和なインフレを維持できるという観点が立証された。橋水、ゴールドマンサックス、モルガン・デルタなどの機関は、FRBが通貨緊縮に力を入れ、いずれも利上げ回数や利上げ幅を引き上げると分析している。モルガン・デルタは、FRBが9回連続で金利を引き上げ、2023年3月まで金利を引き上げると予測している。この予想の下で、多くの機関は空米株の主要指数を見て、一部の株の高い推定値は主に低金利と十分な流動性によって駆動され、金融政策の加速転向は未来の成長予想の推定値に基づく株に影響し、市場の下落のリスクを高めると述べた。何度も上昇を見ているゴールドマンサックスは、スタンダード&プアーズ500指数の年末目標を前の5100点から4900点に下げ、インフレが高位運行を続けると、FRBが金利引き上げ幅を拡大する可能性があり、スタンダード&プアーズ500指数は下落を続けると述べた。
世界の大類資産配置の面では、複数の機関が大口商品の価格が引き続き上昇すると予測し、独立相場から抜け出す見込みだ。機構の主な観点は以下の通りである:1地政学的緊張は大口商品の価格上昇を刺激する。ロシアとウクライナの関係の悪化の影響を受けて、欧米の経済体はロシアに対する制裁を封鎖する可能性が高くなり、石油、天然ガス、小麦などの両国の主要輸出商品は大きな影響を受け、商品市場のリスク回避感情が高まり、価格の動きが強い。2大口商品はFRBの利上げ縮小表の影響が小さく、インフレに対抗することができる。一部のエネルギー品は低弾性の特徴を持ち、価格は商品の需給の影響を受け、貨幣供給量との相関性は限られている。また、一部のエネルギー品の価格が高位で運行されると、消費者の支配可能な収入が低下し、デフレが発生し、インフレを下げる目的を達成する。3エネルギー転換は一部の大口商品の価格を上昇させる。新エネルギー車、太陽光発電などの業界の景気の高位運行の背景の下で、有色金属の需要量が高い企業。供給端の石油、天然ガスなどの伝統的なエネルギー業界は生産能力を徐々に削減している。一部の大口商品は需給がずれている場合があり、価格の上昇を支えている。
リスク提示:中国の疫病は繰り返し、政策は予想に及ばず、外部市場政策は予想を超えた。
