投資のポイント
今週の観点
白露カリ肥料工場は不可抗力を発表し、世界の供給が大幅に低下するかもしれない。2月16日ごろ、ベラルーシは顧客に、米国とヨーロッパの制裁を受けたため、カリウム肥料製品の輸出が制限され、納品を履行できないと明らかにした。また、ベラルーシはリトアニアの港でカリウム肥料の輸出貿易を行う予定で、現在の米国の制裁の下で、リトアニアはベラルーシのカリウム肥料の渡航を禁止すると発表し、さらにベラルーシのカリウム肥料の輸出の難しさを増しています。ベラルーシは世界の主要なカリウム肥料供給国であり、カリウム肥料の生産量は世界の生産量の約17%を占めており、ベラルーシのカリウム肥料が国際貿易市場に進出できなければ、世界のカリウム肥料の供給はますます緊張するだろう。
USDAのデータによると、2022年の世界の主要農作物であるトウモロコシ、大豆、綿花の栽培面積は前年同期比2%、1%、3%上昇し、栽培面積の上昇は農資品の需要の上昇を推進すると予測されている。同時に、高位の Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 価格業は農家の栽培積極性を押し上げた。供給が低下するにつれて、2022年には世界の農産物需要が好調になり、海外のカリウム肥料価格は上昇を続けるだろう。海外で塩化カリウムの生産能力を配置する Asia-Potash International Investment (Guangzhou) Co.Ltd(000893) Qingdao East Steel Tower Stock Co.Ltd(002545) に注目することをお勧めします。
中国化学工業品価格指数(CCPI):今週のCCPIは先週より0.9%上昇し、前月同期より2.7%上昇し、年内の上昇幅は6.0%で、前年同期より9.5%上昇した。
今週の上昇幅が大きい製品:液体セシウム(陝西)、69.23%;日本LNG現物、51.85%;テトラクロロエチレン(華東)、44.44%;液体酸素(陝西)、27.42%;アメリカN.Y.Hub現物、25.93%。
今週の下落幅が大きい製品:酢酸(華東)、-17.02%;メラミン(四川),-15.38%;工業ナフタレン(華東),-11.50%;無煙石炭(Q 6500,晋城),-10.58%;無水物(華東),-10.31%。
ポリウレタン:新規生産能力は限られており、MDIの需給はバランスを維持することが期待されている。今後を展望すると、現在の供給側は Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) を除いて大規模な新生産能力計画がほとんどなく、新生産能力は主に Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) の手に集中しているため、業界の比較的良い競争構造は安定を維持することが期待されている。需要の面では、現在のMDI下流は安定しており、中長期的にはMDI下流の需要は安定した成長率を維持している。総合的に見ると、MDIの需給構造はバランスを維持し、需給が緊迫している下で価格は高位を維持する見込みだ。ポイント推奨 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) 。
石炭化学工業:最新の製品-原料価格の差から見ると、石炭化学工業の一部の製品の下流の需給は依然として緊張しており、製品価格の差はDMF、酢酸、石炭製エチレングリコール連産DMC、尿素などの製品と原材料(煙石炭)の価格差は95.0%、26.1%、53.0%、81.1%の歴史的な分位にあり、利益は高いレベルにある。重点的に中国の石炭化学工業のトップ企業 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) を推薦します。
農薬/化学肥料:農薬、化学肥料などの農資需要は依然として良好で、USDAの予測によると、世界の大口農作物の栽培面積は向上し、2022年の世界農化景気サイクルは持続する見込みで、農化製品は海外需要の増加に恩恵を受ける。中国の春耕シーズンが近づくにつれて、リン肥料、カリウム肥料は需要の向上から利益を得るだろう。2月20日現在、 Sino-Agri Leading Biosciences Co.Ltd(603970) 原薬価格指数は182.22で、週環比0.48%下落し、月環比5.3%下落した。農薬重点推奨 Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) Lianhe Chemical Technology Co.Ltd(002250) Lier Chemical Co.Ltd(002258) 、化学肥料推奨 Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) Sichuan Development Lomon Co.Ltd(002312) 。
化学繊維:ポリエステルフィラメントPOYを例にとると、現在の価格/価格差はそれぞれ26.9%と15.7%の歴史的な分位にあり、将来疫病の緩和に伴い、化学繊維下流の紡績服の需要は引き続き修復され、製品の価格と価格差の修復をさらに加速させることが期待されている。重点的に注意 Tongkun Group Co.Ltd(601233) Xinfengming Group Co.Ltd(603225) 。
新材料:リチウム电材料:自动车の电动化が进み、动力电池材料が爆発する见込みだ。
半導体材料:ターゲット、CMP研磨パッド、ハイエンドフォトレジストなどの半導体材料の対外依存度は90%以上に達し、貿易不確実性と産業アップグレードは国産化を加速させた。排ガス触媒材料：
「国六」の排出基準は段階的に実行され、ゼオライトなどの関連製品は持続的に放出される見込みだ。光起電力材料：
第14次5カ年計画非化石エネルギー消費が一次エネルギーに占める割合はさらに向上し、下流の太陽光発電設備は成長を迎え、太陽光発電の新材料の需要を駆動する。重点は動力の電池の電解液の蛇口 Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) 30037、正極の材料の蛇口 Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) 、光伏のゴムの膜の全世界の蛇口 Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) 、半導体の材料のプラットフォーム型会社 Jiangsu Yoke Technology Co.Ltd(002409) 、触媒の材料のリードする企業00264、 Shandong Sinocera Functional Material Co.Ltd(300285) 。
Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) は3月のMDIブランド価格を発表します。今週 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) 、ヘンスマン、バスフは3月に中国地区のMDIの看板価格を発表しました。 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) 重合MDI市場のブランド価格は22800元/トン(環比横ばい);純MDIブランド価格は26800元/トン(環比+3000元/トン)。百川と隆衆の情報によると、 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) 2月の重合MDIの決算価格は21500元/トン(バケツの引受、環比+300元/トン)である。市場価格では、今週の純MDI(華東)価格は1.5%から23750元/トンに上昇し、重合MDI(華東)は5.7%から20000元/トンに下落し、華東MDIの総合価格差(純ベンゼン)は5.3%から160180元/トンに縮小した。
節後の需要は比較的に良く、シリコン産業チェーン製品の価格は一般的に上昇している。
金属シリコン:需要が好調で、金属シリコンの価格が上昇し続けている。百川情報によると、供給面では、西南地区の着工が安定し、供給量が安定している。西北地区は現在着工がやや上り、生産量が増加している。湖南地区の企業は電気価格が高いため、まだストーブをつけていないので、供給量が低い。需要の面では、昨年下半期以来、多くのメーカーの多結晶シリコンが続々と生産を開始し、現在、多結晶シリコン業界は着工高位で、需要は安定している。有機シリコンの需要は比較的に良く、金属シリコンの需要を牽引する。シリコンアルミニウム合金の面では、下流のシリコンアルミニウム合金メーカーの再生産が金属シリコンの需要を牽引している。また、原材料価格の上昇は金属シリコン形成コストを支えている。今週、金属シリコン(421、雲南)は0.7%上昇し続け、22150元/トンに上昇し、今月以来3.7%上昇した。
有機シリコン:輸出需要がよく、供給が収縮し、価格が上昇し続けている。百川情報によると、供給面では、浙江省の中天装置が駐車しており、月末に再起動する見通しだ。湖北興発降負荷生産中;国外のある大工場の単体装置は不可抗力のために駐車したり、5月まで駐車したりします。
業界全体の着工率は80%前後だ。需要の面では、下流のシリコンゴム、シリコン油の需要が上昇し、最近有機シリコンの輸出が活発で、全体の需要が比較的に良い。現在、シリコン企業の一部の春節前の注文は早急に納品され、3月の注文もフォロー中であり、市場在庫が低く、供給が緊張しており、企業は主に核心顧客を供給している。今週の火曜日、メチルシクロシロキサン(DMC)(華東)の価格は7.7%から35000元/トン上昇し続け、DMC-金属シリコン-メタノールの価格差は14.2%増の19544元/トンとなった。
純アルカリ価格は上昇を続けている。百川と隆衆の情報によると、供給面では、今週江蘇実連が21日から再稼働した。天津渤化、山東海天のマイナス生産は、今週の純アルカリ市場の供給が増加し、業界全体の着工率は引き続き0.80 pctsから76.95%に低下した。需要面では、今週の中国の純アルカリ需要面は比較的安定している。節後のガラス企業の着工は大きく変化せず、重アルカリに対する需要面は比較的安定している。軽アルカリ下流の日用ガラス、焦亜硫酸、泡花アルカリ、両ナトリウム、冶金、印染、水処理などの業界の純アルカリ需要に対する表現はまだ可能である。今週の純アルカリ(重質、華東)価格は2800元/トン(環比+1.8%)、純アルカリ(軽質、華東)価格は2600元/トン(環比+0.8%)だった。純アルカリ-原塩-動力石炭の価格差は0.7%増厚して1541元/トンになった。
需給が追いつきコストが支えられ、リン酸鉄リチウム正極材料などの正極材料の価格が上昇し続けている。
リン酸鉄リチウム:百川情報によると、需要面では、新エネルギー自動車の生産・販売状況が旺盛な表現を維持し、リン酸鉄リチウムに対する需要が持続的に好調であると同時に、エネルギー貯蔵市場の需要も同様に良好である。供給面では、今週のリン酸鉄リチウムの生産量は引き続き増加しているが、現在の天気は依然として寒く、塩湖端のリチウム抽出に影響があり、炭酸リチウムの供給の緊張は緩和しにくいため、一部のリン酸鉄リチウムメーカーは依然として上流の原料不足の局面があるが、相対的に以前より緩和されている。今週のリン酸鉄リチウム業界の着工率は106%(前月比は横ばい、先週は遡及調整)だった。原材料面では、炭酸リチウムの価格が上昇し続け、リン酸鉄リチウム正極材料のコストを支えている。今週の炭酸リチウム(電池級、江蘇省)価格は48.0万元/トン(環比+9.1%)で、リン酸鉄リチウム正極材料価格は11.9%から16.00万元/トン上昇し続けた。
三元材料:百川情報によると、需要面では、現在、三元材料下流の新エネルギー自動車の需要は好調だが、現在、価格が高すぎるため、三元材料企業の新規注文は安定している。供給面では、今週の水曜日の元材料の生産量は先週より横ばいで、全体の着工状況は比較的安定しており、三元材料業界の着工率は92%で、前月比は横ばい(先週遡及調整)だった。原料端炭酸リチウム、水素酸化リチウムの市場価格は引き続き上昇し、三元材料のコストを支えている。今週の水酸化リチウム(電池級、四川)価格は41.6万元/トン(環比+13.7%、口径調整)、三元正極材料(523)価格は32.95万元/トン(環比横ばい)、三元正極材料(811)価格は35.45万元/トン(環比横ばい)。
テトラクロロエチレンの供給が低下し、需要がよく、価格が上昇した。供給面では、テトラクロロエチレン業界の供給が緊張している。海外の疫病のため、輸入品の出港量が制限されている。百川情報によると、今週の中国の主流工場の着工は安定し、全体の着工負荷は8割前後だった。需要面では、現在は下流冷媒の伝統的な輸出シーズンであり、内貿易需要も徐々に回復し、下流冷媒R 125メーカーの着工率が向上し、原材料の購入量が増加している。今週の木曜日の塩化ビニル(華東)価格は44.4%上昇し、1万3000元/トンに達した。
上流の黄燐の供給が緊張し、下流の製品の需要が比較的に良く、リン化学工業産業チェーンの価格が上昇し、雲南の大雪による装置の不可抗力、黄燐の供給が低下した。供給面では、今週、黄燐の主な生産地区である雲南省で大雪による線路故障が発生し、一部の黄燐生産企業が操業を停止し、点検・修理を行い、供給が低下した。需要の面では、黄燐下流の需要が旺盛で、下流企業の購買、問い合わせは極めて積極的である。
下流企業の着工高位は、黄燐に対する需要が比較的良い。現在、黄燐企業の出荷は順調で、新しい注文は十分で、現在の企業は主に前期の注文を供給している。今週の黄燐(貴州)価格は14.1%上昇して36500元/トンに達した。
三塩化リン下流の需要が旺盛で、価格が上昇した。供給面では、原材料の黄燐価格が大幅に上昇したため、一部の三塩化リン企業は受注を一時停止し、中国からの注文を主に出した。需要の面では、下流の難燃剤、グリコホスフィンなどの需要が高く、三塩化リン全体の需要が高い。また、黄燐価格は三塩化リン価格を支えている。今週の三塩化リン(99%、江蘇省)の価格は13.7%上昇し、10800元/トンに達した。
春耕の発力需要が好調で、リン酸一アンモニウムの価格が上昇した。供給面では、隆衆の情報によると、今週のリン酸一アンモニウム業界の着工率は58.45%で、環比は0.25 pcts低下し、今週湖北国叙特、宜昌西部のリン酸一アンモニウム装置の操業停止と検査を行った。需要面では、下流の春耕が始まり、下流の複合肥料企業が着工し、上昇し、企業の注文待ちは3月中旬まで続き、リン肥料業界の需要は良好である。今週のリン酸一アンモニウム(55%粉、江蘇省)の価格は1.6%上昇し、3100元/トンに達した。
中国のカリウム肥料の供給は引き続き緊張しており、塩湖グループは公式オファーを引き上げた。供給面では、百川情報によると、現在、中国のカリウム肥料企業が着工しているが、在庫は依然として低位を維持している。輸入カリ肥料の面では、港の入荷量は限られており、国境貿易の入荷量は少ない。中国の供給は全体的に不足している。需要面では、中国の春耕がスタートするにつれて、下流の複合肥料の着工率が向上し、塩化カリウムの需要が増加し、需給が緊迫して価格の上昇を推進している。塩湖グループは2月の公式価格を発表し、その基準製品の到着価格の公式オファーは3900元/トンで、先月より410元/トン上昇した。
BDO業界は点検装置が多く、供給が下がり、価格が上昇した。供給面では、今週、河南省開祥、陝西省比迪欧、新疆の新業が点検・修理され、業界の供給が低下し、市場の現物供給が緊張している。
需要面では、下流需要は安定しており、下流企業は契約調達を維持している。BDOは生産企業で出荷が順調で、在庫が低位で、現在契約注文の交付を主とし、新単締結は限られている。今週のBDO(華東)価格は3.5%上昇し、28200元/トンに達した。
端末需要は徐々に回復し、DMF価格は上昇した。供給の面では、主流企業の華魯、魯西などの生産は安定しており、陝西興化は蒸気問題で生産負荷を下げ、河南俊化装置の点検・修理を継続し、業界の供給が低下している。需要の面では、端末市場の需要が回復し、下流のスラリー企業の着工が高く、DMFに対する需要が比較的良い。下流の電子、医薬企業は必要に応じて購入し、需要は安定している。
今週のDMF(華東)価格は1.8%上昇し、16800元/トンに達した。
「二重炭素」の背景の下で、新エネルギー、新材料は急速な発展を迎えている。
(1)伝統的な大口化学工業品にとって、「二重炭素」が供給に与える影響は巨大である:長期的には供給側の最適化を加速させ、生産能力が竜頭に集中し、「強者恒強」産業の傾向がさらに演繹される。短期的には「電気不足」、「二重炭素」の目標による集中生産制限が後続または緩和され、細分化された分野の供給が限界を緩和したり、精細品、製品の端が原材料価格の下落を受けたりする。
(2)新エネルギー、ハイエンド製造の高付加価値新材料に対して、その需要は政策の奨励の下で著しい成長を迎える見込みである。「二重炭素」の目標は中国産業の重大な変革をもたらし、政策の駆動の下で、新エネルギー産業チェーンは下流の需要に伴って急速に拡大する見込みである。一方、近年、世界貿易の不確実性が増加し、「二重炭素」を背景に経済の高品質発展の要求が重なり、中国の一部の重要な材料が国産の代替を迎えている。
(3)業界の景気分化の背景の下で、一部の分子業界の需給構造は依然として良好になり、特に一部の疫病の影響を受けて需要がまだ修復されていない、一部の地域の「一刀切」のエネルギー消費の二重制御政策によって上下流の着工が制限されている細分化分野、あるいは後疫病の時期に利益の修復を迎える。
投資戦略:「二重炭素」の背景の下で、産業はすでに変革を迎え、三大主線が着手し、2022年の化学工業業界の投資機会を把握している。
(1)強者恒強は引き続き強化し、産業構造をロックして重要な力を再構築する。安環が厳しくなり、「二重炭素」の目標が明確になり、一体化、規模化、低コストの優位性を備えたリード企業の堀保護は持続的に強化されている: Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) China Jushi Co.Ltd(600176) 、民営大製錬標準のものである。
(2)業界の分化、精選業界の利益は修復を迎える。疫病の影響が弱まって需要が好転し、業界の需給のバランスが変わらない。限電限産が着工率に与える影響は弱まり、上流原材料価格は下落し、企業の利益を厚くする見込みだ。ポリエステルフィラメントなどの化学繊維製品、タイヤ、触媒材料などの自動車産業チェーン化学工業品に注目する。
(3)産業変革の趨勢は新材料の成長チャンスを促す。「二重炭素」の背景の下で、エネルギー革命が行われた時、太陽光発電と電気自動車産業の大傾向は確定性が強い。輸入代替などの産業トレンドは関連サブ業界の成長機会をもたらした。
21 Q 3自主管理型公募基金重倉持株のうち基礎化学工業持倉の市場価値は7.17%(四半期環比+2.50 pct)、全A株基礎化学工業自由流通の市場価値は5.93%(四半期環比+0.96 pcts)を占めた。対照的に、現在の基礎化学工業プレートの重倉の割合はすでにその市場価値の割合を超え、公募基金配置の基礎化学工業プレートの割合は2009年以来の最高レベルに達している。
引き続き3つの核心主線を把握し、2021年下半期の化学工業業界の投資機会を掘る。
(1)中長線は産業構造の再構築の重要な力を引き続きロックしている:中国の化学工業産業の発展段階は2016年の供給側改革以来、根本的な変化が発生しやすい。安環が厳しくなる背景の下で、リードする企業の競争優位性は絶えず際立っているが、「二重炭素」の目標が明確になるにつれて、化学工業業界の強者が恒強になる傾向がさらに確立され、一体化、規模化、低コストの優位性を備えたリードする企業の堀保護が持続的に強化されている。重点注目: Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) China Jushi Co.Ltd(600176) 6、民営大製錬などの化学工業の核心資産。
(2)中線は産業発展の大趨勢を抱擁し、一部の新材料コースは歴史的なチャンスを迎えた:化学工業業界は上流資源品と下流製造業をつなぐ重要な一環として、製品はハイエンド製造、最前線科学技術、民生消費などの各分野をカバーしている。現在、世界経済の発展と産業の変革はすでに関連化学工業材料に歴史的なチャンスをもたらし、産業発展の新しい趨勢、世界産業チェーンの再構築の新しいチャンス、消費のアップグレードの新しい需要の3つの主線を抱擁している。重点的な関心:世界の自動車の電動化の波–リチウム電気材料(四大電気コアの主材と関連補助材など)を楽しむ。新エネルギー革命下の太陽光発電業界の黄金時代–太陽光発電材料(コンポーネント材料及び補助材など);逆グローバル化の背景の下で「首を引っ張る」重要な材料は国産の代替チャンス–半導体材料を加速させる。消費のアップグレードを背景にした製品の新しい需要–食品添加剤など。
(3)短期的に需給不足による化学工業品の高景気を把握する:需給の両端から着手し、需給の持続的なバランスのとれた高景気化工業品を精選する。需要の端から見ると、その下流の需要は産業の大趨勢に牽引されたり、端末分野が疫病の底から回復したり、海外の大緩和を背景にした政策刺激に駆動されたりして、全体的に需要は持続的に良好になっている。供給側から見ると、従来の生産能力の着工弾力性はすでに限界に達しており、新生産能力の生産開始時期はまだ到来していない。重点注目:MDI、チタン白粉、PVC、アクリル酸及びエステルなどの不動産(後)周期産業チェーン関連化学工業品;食糧などの世界の農作物の値上げを背景に、尿素、リン肥料などの需要が大幅に増加した農化品。ポリエステルフィラメント、DMF、酢酸などの紡績産業チェーン化学繊維製品;新エネルギー上流材料、シリコン化学工業、フッ素化学工業などの一部の需給構造が好調な化学工業品。
注意: Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) 60176、 Tongkun Group Co.Ltd(601233) Huafon Chemical Co.Ltd(002064) Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) Lb Group Co.Ltd(002601) Lb Group Co.Ltd(002601) Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) Lier Chemical Co.Ltd(002258) Valiant Co.Ltd(002643) 60066、6060063 Shenzhen Nanshan Power Co.Ltd(000037) Jiangsu Yoke Technology Co.Ltd(002409) Jiangsu Yoke Technology Co.Ltd(002409) 、
リスク提示:化学工業製品の需要が予想に達しないリスク、国際原油価格が大幅に下落するリスク、環境保護の実行が不十分なリスク
