\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
2021年純利益は利益予告40-55%の中枢に達し、「購入」格付けを維持する
同社は2021年の純利益が利益予告40-55%の中枢に達すると予想し、2021年の売上高は174.70億元(+25.40%)、帰母純利益は27.68億元(+47.34%)で、利益総額36.84億元(+60.28%)との差は主に2021年の配当による所得税率が高く、為替レートの影響を除いて売上高、純利益はそれぞれ34.09%、57.55%増加した。第1四半期に見ると、2021 Q 4の収入は同33.5%増加し、帰母純利益は37.4%増加し、成長率はそれぞれQ 3より2 pct/7.2 pct上昇し、粗利率はQ 3よりもやや上昇すると予想されている。会社は疫病の影響が限られており、需要が旺盛で長期的な拡産計画がはっきりしており、各ブランドシステム内でのシェアを絶えず向上させることが期待されているが、新工場は依然として生産能力の上昇期にあることを考慮して、20222023年の利益予測を下方修正し、20222023年の純利益は35.7/45.7億元(これまで38.1/48.9億元)で、EPSに対応するのは3.1/3.9元で、現在の株価はPEに対応するのはそれぞれ28.1/22.0倍である。「購入」の格付けを維持します。
注文:古い顧客の注文は持続的に増加し、新しい顧客の注文需要は旺盛である。
大きい取引先の方面、通年の前の5大取引先の構造は変わらないで、依然としてNike/DEckeRS/VF/SUMA/UAで、成長率から見ると、HOKA、Nike、UGG、PUMAの注文の成長率は通年依然として高い成長を維持して、HOKAの開示データによると、2021 Q 1-Q 4の収入の増加率は74.2%/95.5%/47%/30.4%です;新規顧客については、ON、アーサーサー、NBの受注はいずれも量産出荷で収入増加量を提供しており、現在、出荷量から見ると、生産能力の上昇は予想に合致し、新規顧客の2022年の受注規模はさらに向上し、規模効果を体現する見通しだ。
生産能力：北越の3つの工場の生産能力は順調に登り、2022年に生産能力は20%増加する見込みである。
2021 Q 1-Q 3の販売台数は1.53億双(+34.3%)で、年間販売台数は2.1億元双と予想され、2022年の生産能力は20%増加すると予想されている。主に北ベトナムの3つの新しい工場の生産能力の放出、インドネシアの第1期工場の2022年末の生産開始、古い工場の拡張の生産能力の貢献と生産能力の効率の向上から来ている。北越の3つの新工場(威霖、永山、弘欣)の生産能力は引き続き上昇し、2021 Q 1の生産開始後から12月末までの月生産能力は60-70万足(満生産月生産能力100万足)に達し、満産後の合計は4000万足増加すると予想されている。インドネシアの第1期と第2期の工場の満産後は6000万両の生産能力に貢献する見通しだ。
為替損失及び原材料コストの上昇は会社に与える影響は限られている。
為替レートの面では、会社の販売と購買はいずれもドルで決済され、香港会社の報告書の本位貨幣はドルで、2021年の為替損失が収入に占める割合は比較的小さいと予想されている。原材料については、ブランドと原材料サプライヤーが価格をロックし、価格伝達メカニズムがスムーズで、会社は原材料運賃などの関連コストしか負担せず、原材料の値上げの影響は限られている。
リスク提示:注文、生産能力の拡大は予想に及ばず、北越疫情の悪化は防疫支出の増加をもたらした。
