\u3000\u30003 Guangxi Hechi Chemical Co.Ltd(000953) 00095)
1、会社紹介：
会社は1992年に創立して、製品チェーンは絶えず開拓して、現在会社の主な業務は主に工業ブレーキ、航空工装と部品、金属鋳管部品の業務に分けることができて、その中の前の両者は現在の主要な増量です。
1)会社の業績は安定した成長を維持し、営業収入は年々増加し、2016年の5.94億元から2020年の13.15億元に増加し、年間複合成長率は21.96%である。帰母純利益は2016年の0.46億元から2020年の1.64億元に増加し、年間複合成長率は37.17%だった。2)収益力の面では、会社の粗利率は40%前後を維持し、2021年前の第3四半期の純金利は16.19%に達し、従来の9%前後の水準に比べて明らかな上昇を遂げた。3）費用面において、管理費用率と販売費用率の減少幅は明らかである。4)業務別業績では、風力発電ブレーキシステムの売上高が年々増加し、2020年には38.63%に達し、会社の主な売上高源となっている。
2、ブレーキ業務：
会社は中国工業ブレーキのリーダーであり、製品は港、軌道交通、風力発電、建築機械などの分野に広く応用され、風力発電分野での市場占有率は約45%である。われわれは、風力発電は或いは会社のブレーキ業務の最も主要な増量方向になると考えている。1)風力発電ブレーキ分野では、会社はすでに国際先進レベルに達し、風力発電偏航ブレーキは全国範囲内で市場のリード地位を維持している。2)我々は「十四五」期間中、風力発電が年平均50 GW以上の設備容量を増加すると予想し、ブレーキ単位価値量は風力発電の大型化傾向によって増加することが期待され、頭部会社の優位性はさらに明らかになった。3)中国唯一の西門子風力発電のグローバル合格供給者であり、海外市場の開拓が期待されている。
3、軍需産業：
会社の完全子会社の安徳科技は成飛会社、 Aecc Aero Science And Technology Co.Ltd(600391) などの有名な企業の重要なサプライヤーで、製品は主に工装、金型、エンジンの反転、キャビネットなどです。現在、ホスト工場の生産能力の拡張は絶えず加速しており、航空部品の外注加工の割合と数量は引き続き増加し、安徳科学技術は十分な利益を得ることが期待されている。また、ある型番のタービン航空エンジンの定型量産に伴い、安徳科学技術は関連研究開発のキャビネットと反転製品を大量に供給し、会社は直接このエンジン型番の迅速な上量から利益を得る。
4、利益予測：
20212023年の会社の営業収入はそれぞれ14.28億、17.61億、21.81億で、YOYは8.60%、23.36%、23.81%と予想されている。帰母純利益はそれぞれ2.32億、3.01億、4.18億で、YOYは41.18%、29.52%、39.12%で、PE 27 X、21 X、15 Xに対応している。同社の推定値によると、2021年38.37 Xを目標とし、目標時価総額は89.02億元、上昇空間は48.60%で、目標価格は21.19元で、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスク提示:風力発電建設が予想に及ばない、原材料価格の変動リスク、商誉減損リスクなど
