\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 487 Dajin Heavy Industry Co.Ltd(002487) )
長年にわたって塔筒業界を深く耕し、業績の飛躍的な成長を迎えた。
会社は2007年に風力発電設備製造業界に進出し、10年以上深く耕している。風力発電業界の悪性競争、風力発電所の審査・認可速度の減速、市場販売単価の低下などの要因の影響を受け、業績の低迷を経験したことがある。2019年から生産能力の拡張、管理の改善、業界の需要の旺盛などの要素から利益を得て、会社は業績の曲がり角を迎えて、収益、帰母純利益は2019年Q 1以来飛躍的な成長を実現した。
独自の良質な埠頭(蓬莱)に頼って、「両海戦略」の配置を推進する
会社の管理職は遠慮深く、2010年から自有埠頭の建設を準備している。現在、蓬莱埠頭が建設され、3つの泊位がある:10万トン級対外開放専用泊位2つ、3.5万トン級対外開放専用溝泊位1つ。自有埠頭は運賃の優位性と協同効果を兼ね備えている。会社は蓬莱自有基地と埠頭に頼って、海上と海外の業務配置を推進して、海上の生産能力の貢献は増加して、輸出業務は持続的に拡張します。同社の21/22/23年の海上生産能力は33、71、100万トンに達し、21-23年の世界海上市の占有率は8%から20%+に上昇する見通しだ。
風力発電産業チェーンの配置に深く入り込み、増量空間を開く
山東省の海上風力発電増量空間が大きく、蓬莱基地区位の優位性が著しく、埠頭運賃の優位性があり、葉片の軽資産の低敷居などの要素を総合的に考慮し、会社は海上風力発電葉片を狙い、蓬莱基地付近に大メガワット葉片生産基地プロジェクトを配置した。21年末の募集プロジェクトは7-13 MWブレード320セットを建設する予定で、23年に会社のために9.6億ドルの増収、利益0.7億ドルを増やすことができると予想されている。
風電場の配置は60%-70%の豊富な毛利をもたらすことができて、塔筒企業と風機のホスト工場が戦略的な協力を展開することを促進して、塔筒の製造と風機のホストの購買を有効に結合して、そのため会社は機を選んで風電場の投資と開発のコースに入ります。会社は阜新、張家口、蓬莱基地を基礎として風力発電所プロジェクトを配置し、開発規模はそれぞれ250 MW、50 MW、165 MWである。阜新基地の風力発電所プロジェクトは23年に生産を開始し、会社のために2.2億の売上高、1.1億の利益に貢献する予定だ。
収益予測と評価
生産能力の拡張、業界の需要の旺盛さと良質な埠頭資源の増加の恩恵を受けて、会社の塔筒出荷は持続的に高い成長を続け、毛利と価格は安定を維持すると同時に、21年末に葉と発電所プロジェクトを募集して23年に生産を開始し、業績を厚くする。当社の20212023年の営業収入は48.3、73.5、133.9億元で、前年同期比45%、52%、82%増加し、帰母純利益は6.3、10.1、17.6億元で、前年同期比36%、59%、74%増加し、対応PEは36 X、23 X、13 Xであると予想している。 Dajin Heavy Industry Co.Ltd(002487) 2023年に20倍の評価を与え、目標価格は63.2元で、初めて「購入」の評価をカバーした。
リスク提示:生産能力の生産開始は予想に及ばず、鉄鋼価格の上昇は予想を超え、風力発電設備は予想に及ばず、試算には主観性があり、会社は最近株価の異動があった。
