虎年春節後の最初の月、世界市場が「ロシア黒白鳥」に遭遇した状況で、A株市場は海外資金の避難港の一つとなった。
China Stock Market News choiceのデータによると、2月25日現在、上海・深セン・港通を経由してA株市場に進出した北上資金は当月19億元に達した。これも北上資金が17カ月連続で純流入したもので、Windのデータによると、2021年の年間で北方向資金の累計純流入額は432169億元に達し、年度純流入額を更新したが、今年1月の純流入額も百億元を超え、167.73億元に達した。
総合的に見ると、2月には北上資金の流入規模は減少したが、激動の市況下では流入が続いている。分析者によると、節後の市場は一定の変動があり、ロシアとウクライナの地政学がFRBの利上げ予想を重ねてある程度投資家の情緒を妨害しているが、全体的に安定しており、外資のA株に対する配置が依然として低位であることを考慮すると、外資の純流入傾向は引き続き続くと予想されている。
加周期减消费
持倉相対集中
激しい変動の市況の下で、北上資金は2月にA株の配置の重点は主に周期プレートに集中し、また頻繁に倉庫を調整する特徴を示している。
Windデータによると、一級業界の配置において、外資は依然として大消費、電気設備、金融業界の配置を好んでおり、2月の食品飲料業界は陸株通持倉のトップを占めている。 Founder Securities Co.Ltd(601901) 首席戦略アナリストの燕翔氏は、「大消費、金融業界は外資の重点投資分野であり、電気設備は炭素がピークに達し、炭素が中和するなどの新エネルギー政策が絶えず実施されているため、プレートも外資の注目の重点となっている」と指摘した。
外資系持株市場で最も高い上位3業界は、食品飲料(13.7%)、電気設備(12.9%)、医薬生物(8.5%)の順だった。具体的には、前四半期末(2021年12月末)に比べて、外資の2月の銀行、有色金属、軽工業製造の3つの業界の持株市場価値が業界A株の市場価値に占める割合の上昇が最も明らかになった。
二級業界の持倉から見ると、2月の外資は上海深港通を通じて周期株を主とし、増加幅が最も大きいプレートは銀行株で、次いで金、石炭採掘、工業金属と電気自動化設備である。これまで熱が高かった消費プレートは、重さを減らす被災地となり、その中で持倉の割合が最も減少したのは飲料製造で、次いで電源設備、白色家電、コンピュータ応用、証券だった。
具体的には、2月25日現在、当月の上海深港通の成約前の10大活発株のうち、外資が最も多く購入した株は Zijin Mining Group Company Limited(601899) で、純購入額は40億元に達した。外資の重倉株のうち、 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) は引き続き資金の流入を獲得し、純購入規模は24.5億元である。 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) は29.5億元削減された。
また、2月に外資A株の持倉業界と集中度はいずれも下落したが、全体的には相対的に集中していることに注目しなければならない。方正戦略報告書によると、2月の外資上位5大重倉業界の合計割合は50%を超え、50.6%だった。
燕翔氏は、現在のA株全体の推定値は依然として歴史平均レベルの下にあり、依然として高い投資性価格比を備えている一方、現在の外資のA株配置は明らかに低配状態であるため、長期的に見ると、外資の持続的な純流入は依然として大きな空間があり、短期間の変動によって変わることはないと考えている。
2月、周辺の地政学情勢の動揺とFRBの利上げ予想の二重の影響で、外資の純流入規模とA株の持倉は低下したが、全体の純流入傾向を維持した。持株比率を見ると、2月25日現在、外資が上海深港通を通じて持株した時価総額は2.46兆元で、環比は24億元下がり、A株の流通時価総額を3.5%占め、環比は小幅に0.1%下落した。
川財証券の陳霹首席経済学者、研究所所長は、中国経済は長期的な成長動力を備え、北への資金の大幅な純流入を持続的に誘致していると述べた。
ロシアとウクライナの衝突は危険回避のテーマの昇温を牽引します
海外資金または継続的な流入
2月、ロシアとウクライナの情勢は急転直下し、世界市場の変動性の急上昇を推進し、リスク回避感情が大きく増加し、VIX指数は月初めから20未満から30を超え、A株を含む新興市場は資金避難港の一つとなった。EPFRのデータによると、2月前の3週間、欧米市場の資金が流入から流出に転換する過程で、新興市場は3週間連続で純流入を記録し、累計117億ドルの純流入を記録した。
同期間中、海外のアクティブ・パッシブ資金はいずれもA株市場に大幅に流入し、全体の純流入規模は累計48.4億ドルだった。株価指数の表現を見ると、2月のA株市場は1月に比べて安定しており、2月の16取引日のうち、上証指数は12日上昇し、深証成指は8日上昇した。
分析者によると、海外資金の流入は、今回の黒白鳥事件が中国市場との関連度が低い一方で、中国企業が本土の収入を主とし、外資の持株比率が相対的に低いなどの要因で、A株が地政学的リスクが上昇したときに良いリターンを提供することができるという。
最近、ゴールドマンサックスも、中国株式市場が地縁情勢の変動期間中に相対的によく表現された状況は依然として存在しているが、中露貿易額の過去5年間の倍増と海外投資家のA株参加度の向上は、市場にこれまで以上に大きな変動をもたらすと明らかにした。しかし、全体的には、ゴールドマンサックスは依然としてA株の超過配分を提案し、石油、金、上流金属株、国防プレートなど、防衛性のある成長株に注目し、地縁情勢のリスクに対抗できるテーマに注目することを提案した。
スラグ富管理は、安定成長政策、温和なインフレ圧力、より支持的な評価の支えの下で、日本を除くアジア市場の見通しが絶えず明らかになっている。その中で、中国株式市場はさらに上昇し、今後6-12カ月間、日本を除くアジア株式市場の表現は他の主要株式市場を上回り、中国のエネルギーと金融業界に注目することを推奨している。
現在のところ、ロシアとウクライナの情勢は依然として急速に発展しており、最終的な方向は予測しにくいが、機構は地政学的リスクが短期的には擾乱をもたらすが、A株の動きに対する中期的な影響は限られていると一般的に考えられている。
中金氏は、歴史的な上海外地縁リスクは短期的に中国株式市場に波及するが、中期的な持続的な影響は限られている。
Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) は、市場の短期的な弱さを悲観する必要はないと考えています。3月に積極的な要素が現れるにつれて、市場は徐々に暖かくなり、投資家が積極的に倉庫を増やすことを提案します。持続的な調整を経て、コース型会社の価格比は徐々に上昇している一方、安定した成長予想の上昇の下で、消費、基礎建設などの過小評価プレートの配置価値も向上している。
長城基金の首席経済学者は威達に対して、投資家は現在の市場の揺れに対してあまり悲観する必要はなく、今後しばらくの間、A株の上場会社の年報と季報に密接に注目し、予想の悪い会社を探すことができると考えている。ロシアとウクライナの情勢はしばらく不明だが、3月に入ると、投資家は2つの大事に注目しなければならない。1つは両会が間もなく開かれ、2つはFRBが金利を上げてブーツが着地する。市場の安定した成長に対する予想がクライマックスに達し、終わりに近づくにつれて、短期的には関連プレートが急落するリスクがある可能性がある。
広発中証軍需産業ETF基金のホ華明社長は、ロシアとウクライナの情勢の緊張は疫病後の国際関係がさらに複雑であることを反映していると考えている。ロシアとウクライナの関係の緊張はパルス事件だけでなく、世界の変化の縮図かもしれない。軍需産業プレートの業績は依然としてプレート配置価値の決定的な要素であり、業績予告から見ると、大部分の軍需産業企業の業績は依然として良好である。軍需産業プレートの今年以来の深さの回復に伴い、プレートの配置価値は注目に値する。
