\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 087 Shandong Intco Recycling Resources Co.Ltd(688087) )
全産業チェーンの配置が希少で、業績は着実に増加している。会社は Intco Medical Technology Co.Ltd(300677) と同じ実制御人で、再生可能プラスチックの「回収-再生-循環利用-回収」全産業チェーン業務に力を入れ、業界唯一のPSプラスチック循環利用完全産業チェーンを持ち、各段階の協同効果が強く、再生粒子価格周期の変動リスクを効果的に防ぐことができる。20172021年の売上高、控除非帰母純利益CAGRはそれぞれ18.3%、40.5%(2021年の業績速報データ)に達し、ROEは基本的に15%以上安定し、業績は着実に増加した。
ルート、技術、規模の優位性は高護城河を鋳造した。会社の生産は規模の効果を持って、核心の自己研究技術は障壁を構築して、回収ネットワークは50余りの国家をカバーして、400余りの回収点を持って、海外の回収コストの優位性は明らかです(国内外のプラスチックの平均価格の差は10102610元/トンの範囲で、コストの優位性は約20%-40%)、しかも再生プラスチックは原生プラスチックの価格の優位性より約40%です。
他の製品を横方向に開拓し、備蓄生産能力が十分で業績の弾力性を高める。会社は横方向にPET、PE、PP、HDPEなどのその他の再生プラスチック製品を開拓して、多元化の製品体系を創立します。現在、マレーシアの5万トン/年PET回収再利用プロジェクトは調整中であり、安徽省の10万トン/年の多品類ペットボトルの高品質化再生プロジェクトの計画建設中である。また、PS、PETはそれぞれ目標の30万トン/年(現在約9.7万トン/年)、100万トン/年の生産能力(5万トン/年の新生産能力調整中)に拡大し、将来の生産能力の放出は会社の利益を引き続き増加させる。
受益政策の配当、業界の大空間、高景気。2020年の世界プラスチック生産量は3.7億トンで、20102020年のCAGRは3.2%で、毎年安定して増加している。現在、世界の再生可能プラスチックの回収率はわずか14%-18%で、向上の余地は依然として大きく、各国の政策が頻出して回収率の向上を推進している。EUは2025年までにPET容器の中で再生プラスチックの割合≧25%、2030年≧30%になることを明確にし、米、英、日、韓などの国、地域も回収利用率の目標政策を打ち出している。すでに400社以上の企業と政府組織が新プラスチック経済のグローバル約束に署名し、世界のプラスチック包装業界の20%の生産額をカバーし、2025年までに、参加者の包装中の再生成分に対する総需要は500万トンを超える。また、再生プラスチックは循環経済と低炭素属性を有し、再生原料を完全に採用すれば、線形炭素経路に比べて30~64%の炭素排出を減らすことができ、国の二重炭素戦略の実現を助力する。
投資アドバイス。会社はプラスチックの循環再生分野のリーダーとして、規模、技術、ルートの優位性を持って、しかも各国の政策の配当業界の空間が大きいことから利益を得て、ここ2年会社の生産能力の集中放出は加速して長期に入って、強い勢いで二重炭素、循環再生を推進する背景の下で、再生プラスチックは原生プラスチックに比べて炭素を減らす30~64%の特性を持って、未来の発展は期待に値する。20212023年の帰母純利益はそれぞれ2.4/3.3/4.6億元、EPSはそれぞれ1.79/2.49/3.42元と予想されている。対応PEはそれぞれ39.7 X/28.5 X/2.8 Xで、初めてカバーし、「購入」格付けを与えた。
リスク提示:政策変動による市場成長の減速のリスク;新プロジェクトの原材料供給と製品販売リスク;国外貿易、関税政策及び為替レート変動リスク;新製品の開発失敗と生産能力の投入が予想に及ばないリスク;プラスチックリサイクル業界の将来の競争が激化するリスクなど
