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3月5日午前、第13期全国人民代表大会第5回会議が北京人民大会堂で開幕し、国務院の李克強首相の政府活動に関する報告を聞いた。
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\u3000\u30001.「中国の総生産は5.5%前後増加した」
今年政府が指定した経済成長目標は5.5%前後で、これまでの予想と一致した。昨年の政府の経済目標は6%以上で、目標の実現の難しさは低く、GDPは実際に前年同期比8.1%増加したのに対し、今年の政府活動報告書は「今年の中国の発展が直面するリスクの挑戦は明らかに増加している」と指摘したため、今年の経済成長目標は背伸びをしたり、ぴょんぴょんしたりしてこそ達成できるものだ。現在、windが統計した市場の今年のGDP成長に対する一致した予想は5.2%で、市場の予想に比べて5.5%が高い目標値であることも示している。
経済成長率の絶対値レベルに比べて、市場は目標に隠されているマクロコントロール政策の変化に注目している。歴史的に見ると、この20年間、政府が設置した経済成長目標はほとんど達成でき、やや低い年は2019年で、目標は6%-6.5%、実際の成長は6%で、目標区間の下限にあり、2014年、目標は7.5%、実際の完成は7.4%で、0.1%しか差がない。ここ数年、政府は成長目標に対して区間の形式を多く採用している。報告書は「各地域の各部門は経済安定の責任を確実に負い、経済安定に有利な政策を積極的に打ち出さなければならない」と指摘した。上半期、特に第1四半期が安定成長政策の密集期になるという判断を維持する。
GDPの前月比の伸び率を見ると、昨年第1四半期と第3四半期のGDPの前月比の伸び率はそれぞれ0.3%と0.7%にとどまり、正常年の同時期の水準、特に第3四半期の0.7%の前月比の水準を著しく下回っており、今年上半期のGDPの前年同期比の伸び率に影響を与える。4四半期連続の前月比成長率で前年同期比成長率を計算すると、今年上半期のGDPの前月比成長レベルは年間GDPの前年同期比成長にとって非常に重要である。上半期のGDPは前年同期比5%増となり、第1、第2四半期の平均成長率は約1.3%に達する必要がある。昨年第4四半期のGDPの前月比は1.6%で、2019年から5年前の第1四半期と第2四半期の前月比の平均値はそれぞれ1.7%と1.6%だった。実際のデータの表現から見ると、年初の信用社の融和量、PMIは内需の初歩的な改善を反映しているため、上半期の経済成長を悲観する必要はなく、上半期のGDPは前年同期比5%以上の成長を実現する見込みがあると考えている。下半期は昨年第3四半期のGDPの前月比低成長率の抑制が解除されたため、GDPの前年同期比成長率は上半期比で上昇し、年間5.5%前後の成長率を実現する見込みだ。
\u3000\u30002.「積極的な財政政策は効率を向上させ、より正確で持続可能なものを重視しなければならない。安定した金融政策は柔軟で適度で、流動性を維持しなければならない。
合理的で余裕がある。就業優先政策は質を高め、力を入れなければならない。政策の発力は適切に前に進み、備蓄政策のツールをタイムリーに動員し、経済の安定した運行を確保する」と述べた。
安定成長政策の有力な手がかりが欠けているのは、市場が今年の信用拡大と安定成長に自信を欠いている重要な原因だと考えているが、政策の安定成長の意欲と能力を過小評価すべきではないと考えている。
財政政策では、財政の持続可能性を考慮して、今年の赤字率は2.8%前後で、2019年の財政赤字水準に復帰し、2020年の3.6%と2021年の3.2%より低下する予定だ。一方、特定の国有金融機関や専門機関が近年の利益を法に基づいて上納し、予算安定調整基金に調達するなど、今年の支出規模は昨年より2兆元以上拡大し、利用可能な財力は明らかに増加する。今年の中央本級支出は3.9%増加し、昨年のマイナス成長より明らかに積極的だった。中央の地方移転に対する支払いは約1兆5000億元増加し、規模は9.8兆元近く増加し、成長率は18%近く増加し、2012年以来2020年を除く最高の成長率となり、中央が財力を動員し、地方経済の安定、発展を支持する決意と力を体現していると同時に、今年の安定成長には地方と市場の力をよりよく発揮しなければならないことを示している。
特定債については、今年、地方政府の特定債が3兆6500億元増加する見通しで、昨年とほぼ同じで、2020年の3兆7500億元を下回り、過去最高となった。特別債の発行規模が縮小されていないことは、今年の基礎建設関連プロジェクトの資金に余裕があることを示している。同時に、注目すべきは、昨年の特定債のリズムの発行が遅く、大部分の特定債が後数ヶ月に集中して発行され、基礎建設が下半期に弱くなった状況とは異なり、昨年末の各種高規格会議から、中央は今年の財政が「前発力」であり、関連項目が「早期配置」であることを絶えず強調している。今回の政府活動報告書も、「国家の重大な戦略的配置と『第14次5カ年計画』をめぐって、インフラ投資を適度に先行して展開する」とし、今年上半期の基礎建設の発展力は中国経済の安定に重要な役割を果たすと予想している。
重点投資分野。
金融政策については、「金融政策ツールの総量と構造の二重機能を発揮し、実体経済により強力なサポートを提供する」と報告した。具体的な内容では、新規融資規模の拡大、金融政策の伝達メカニズムのさらなる疎通、市場主体の総合融資コストの低下などを推進し、積極的な信号を引き続き放出することを強調している。昨年12月の引き下げに基づき、今年は政策金利(逆買い戻しとMLF金利)とLPR金利を引き下げた。FRBの金利引き上げは外部流動性環境に友好的ではないが、中国の安定した政治経済情勢に基づき、人民元と関連資産は現在一定のリスク回避属性を体現している。これは人民元の為替レートがFRBの利上げサイクルの中で安定を維持することに有利であり、中国の政策が「私を主とする」ことを維持するためにより多くの空間を提供した。そのため、上半期の中国の金融政策は安定の中で緩やかな構造を維持することが期待され、政策金利はさらに引き下げられる可能性を排除せず、流動性の合理的な余裕を維持することは信用拡張に有利な条件を提供する。
\u3000\u30003.不動産は都市の施策のため、年間の不動産投資に悲観的ではないことを強調している。
不動産コントロールの面では、報告書は引き続き不動産が炒められないことを強調しているが、同時に「保障的な住宅建設を推進し、商品住宅市場が住宅購入者の合理的な住宅需要をよりよく満たすことを支持し、地価を安定させ、住宅価格を安定させ、予想を安定させ、都市の施策によって不動産業の良性循環と健全な発展を促進する」と提案した。私たちは不動産を炒めない総基調は簡単に変わらないと考えています。これは全面的な不動産市場のコントロールの緩和が見にくいことを意味していますが、各地域の不動産市場の状況が異なるため、「都市の施策による」は実際に今年の不動産政策の変化にもっと指示的な意義を持っています。
最近の各地のビル市のコントロール政策の変化からも明らかなように、ますます多くの都市が現地の状況に基づいてビル市のコントロール措置を緩和し始め、住宅ローン金利、最初のスイートルームの認定、最初の支払いの割合など多くの面に関連している。不動産は経済の重要な成分として、安定した成長は依然として安定した不動産から離れられない。今年上半期の不動産投資の伸び率は依然として下落の圧力が残っているが、政策の境界が緩和され、不動産融資環境が改善された情勢の下で、下半期の不動産投資に対して悲観的ではなく、業界の調整と統合を経験した後、下半期の不動産投資の伸び率は前年同期比でプラス成長に回復する見込みだ。反りの要因と結びつけて、2022年の不動産投資の当月は前年同期比か4月ごろに年間低点に達し、その後徐々に上昇する見込みで、下半期の全体的な成長率は上半期を上回った。
4、住民消費価格の上昇幅は3%前後
3%のCPI目標は上限の意味しかなく,現在では実際のCPIのおおよその率がこのレベルを下回っている。2022年から2カ月が経ち、1月のCPIとPPIは前年同期比0.9%と9.1%だった。2月のCPIとPPIは現在公表されていないが、2月の高周波データの継続的な追跡に基づき、2月のCPIとPPIは前年同期比0.85%と9%前後と予想されている。このうちCPIの表現は予想に合っている。PPIは主にロシアとウクライナの衝突による原油価格の上昇で前年同期をやや上回った。総合的に検討した結果、2022年度のマクロ経済の展望の中で提出した2022年のCPIとPPIの動きに対する判断を維持した。すなわち、2022年上半期に豚肉価格の抑え付けの下で、CPIが急速に上昇する可能性は大きくなく、2022年下半期に入ると、CPIは上半期より著しく上昇するが、反り要因、中国の安定供給価格の持続的な発展力などの作用の下で、2022年のPPIの前年同期比上昇幅は徐々に下落する。2022年のインフレ傾向は金融政策に対する制約が依然として大きくない見通しで、警戒すべき変数は海外の地縁情勢が原油などの重要な大口商品の価格に与える影響が予想を超え続けるかどうかにある。
また、報告書は科学技術の革新を推進し、産業の最適化とグレードアップを促進し、汚染対策と生態保護の修復を強化するなどについても言及した。低炭素環境保護などの分野と伝統的な基礎建設不動産分野の協調協力の下で、安定した成長は投資の面で依然として力を入れることができる。同時に、報告書は消費の面でも消費の持続的な回復を推進し、新エネルギー自動車の消費を引き続き支持し、地方がグリーンスマート家電の農村への進出と古いものから新しいものへの転換を奨励するなど、中国の消費のグレードアップにはまだ空間があり、疫病の予防とコントロールがますます正確さを強調している状況で、私たちは今年の消費の回復に対して楽観的な判断を維持している。
全体的に見ると、政府活動報告書は引き続き安定成長の政策方向を確認し、多角的な組み合わせ拳が共同で力を発揮し、資本市場は上半期の政策と流動性環境に友好的な窓口期間を大切にし、後続の広い信用と安定成長に自信を持つべきだと考えている。
