両会の政策の積極的な目標は明確で、安定した成長はさらにコードを追加する傾向が明確である。ロシアとウクライナの事件はインフレの予想を加速させ、3月中に転機が見られる見通しで、A株市場の「3つの底」は順次確認され、外部の衝撃が明らかになった後、価値と成長の共振を迎えることが明らかになった。一方、中国経済と政策から見ると、前の2月の経済データは全体的に安定しており、安定した成長効果が初歩的に現れ、両会は年間経済成長目標を明確にし、後続の政策の力は引き続き増加し、年内の安定した成長は予想されている。一方、外部の衝撃から見ると、ロシアとウクライナの衝突は一連の工業品の供給見通しと価格予想に影響を及ぼし、商品価格の上昇を加速させ、海外中央銀行のインフレコントロールの手段を制約し、インフレ予想をさらに押し上げたが、ロシアとウクライナの事件の最終的な行方の明らかさと世界の需要の急速な弱体化は現在の商品価格の傾向を逆転させる可能性がある。私たちはロシアとウクライナの衝突が3月以内に初歩的な結果を迎えると予想している。A株自体については、最近の市場流動性は相対的に安定しており、圧力は春節前後より著しく弱く、安定成長の主線を守り、積極的に倉庫を増やし、「2つの低位」をめぐって引き続き配置することを提案した。
両会政策積極目標明確
安定成長さらにコードを追加する傾向が明確
1)前月の経済データは全体的に安定しており、安定した成長効果が初歩的に現れると予想されている。 工業と投資先、 Citic Securities Company Limited(600030) 研究部マクログループは1~2月の工業増加値が前年同期比約3.5%と予想し、基礎建設は8%以上の成長率を実現し、製造業投資は8%以上の良好な傾向を続け、不動産投資の成長率は約-2%で、固定資産投資は前年同期比4.4%増加した。消費は各地で発生した疫病の影響で回復が相対的に弱く、今年の2カ月前の社会消費財小売総額の伸び率は4.5%前後と予想されている。輸出は依然として強靭性があり、前月の成長率は12%前後と予想されている。社融の傾向から見ると、2月末の手形の転載現金利が再び下落したことは、中国の信用需要と銀行内の外部審査指標の間に依然として一定の差があることを示している。信用支援の力は変わらず、構造の最適化は中国経済のより速い成長を牽引している。全体的には、今年前の2月の経済データ全体が相対的に安定していると予想され、社会融和構造と基礎建設データは引き続き安定成長政策の発展力の効果を検証する。
2)両会は通年の経済成長目標を明確にしており、後続の政策の力は引き続き強化される見通しだ。 今回の政府活動報告では2022年のGDP成長率目標を5.5%前後に確定した。これは「第14次5カ年計画」全体の成長目標の枠組みの下での理性的な選択であり、同時に2021年の中国のマクロレバレッジ率が8%低下した背景の下で、政策にも経済成長を安定させる条件がある。銀保監会、人民銀行はこのほど、「新市民金融サービスの強化に関する通知」を共同で印刷・配布し、住民側が3年連続でレバレッジを安定させる条件の下で、今年はより大きな構造的レバレッジ空間があることを反映した。今回の政府活動報告の中で、財政政策に関する一部の内容は例年より多く、中央の地方移転支払いの伸び率目標は18%に設定されている。これは2012年以来の最高の伸び率であり、これは地方の財政収入の圧力の下でより安定した成長措置を打ち出す能力を強化するのに役立ち、減税と2兆5000億元の引き下げを明確に提出し、企業の経営圧力を緩和するのに役立つだろう。年内に都市部で1100万人の新規就業を実現する目標。今回の報告書はまた、消費、投資、対外貿易分野に対して多くの措置を打ち出し、この安定成長政策が全面的に敷かれている特徴を反映している。また、報告書は金融安定保障基金の設立を提案し、市場化、法制化方式を運用してリスクの隠れた危険性を解消し、不動産などの分野の局部信用リスクの爆発に対する投資家の懸念を効果的に緩和する見通しだ。
オウ事件加速インフレ予想突撃
3月中に乗り継ぎが見られる予定
1)オウの衝突は一連の工業品の供給見通しと価格予想に影響し、商品価格の上昇を加速させた。 ロシアは原油、天然ガス、一部の有色金属の世界の重要な供給者であり、世界第2位の原油生産国であり、ヨーロッパ第1位の原油輸入源であり、世界の16%の天然ガス輸出シェアを占め、ニッケル、パラジウム、アルミニウム、白金の輸出はそれぞれ世界市場シェアの49%、42%、26%、13%を占めている。ロシアとウクライナの衝突後、外盤の定価の影響が著しいエネルギー化品種について、その中国商品先物の価格は過去2週間の上昇幅が昨年12月から衝突が勃発する前の3カ月近くの上昇幅にほぼ近づいた。例えば、原油先物価格は昨年12月1日から今年2月21日までの上昇幅が24%だったが、2月22日から3月4日までの上昇幅は23%に達した。PTAの上記2段階の上昇幅はそれぞれ16%と12%であり,LPGはそれぞれ23%と17%であった。さらに重要なのは、ロシアとウクライナの衝突が世界のインフレ情勢がすでに非常に厳しい背景の下で発生したことであり、消費支出のレベルは明らかに経済成長レベルを上回り、ユーロ圏の1月のPPIは前年同期比30.6%上昇し、米国の1月のCPIは7.5%に達し、市場全体の予想を上回った。このような状況で、ロシアとウクライナの衝突は商品価格の上昇とインフレの懸念を加速させたに違いない。
2)衝突による経済影響も海外中央銀行のインフレコントロールの手段を制約し、インフレ予想を押し上げた。 ロシアとウクライナの衝突が勃発した後、FRBや欧州中央銀行などの役人は公開演説でロシアとウクライナの衝突が経済に与える「不確実性」を頻繁に強調し、ロシアとウクライナの衝突の発展に「引き続き注目する」と表明し、金融政策の制定などの行動で「より活発になる」と表明した。例えば、FRBのパウエル議長は最近、上院と下院の聴聞会で、ロシアとウクライナ問題に関する一連の事件と後続の結果に高度な不確実性があることを考慮して、FRBは緊縮行動にもっと慎重になると明らかにした。欧州中央銀行の執行委員会のパネッタ氏は、より穏やかで慎重な調整政策を強調した。ロシアの事件は、米国と欧州の通貨当局が通貨の引き締めとインフレ抑制に対する政策の方向性をさらに曖昧にし、金利引き上げの意欲と急迫性を揺さぶっていることは明らかだ。投資家にとって、高インフレと工業品の供給上の剛性に直面して、米欧中央銀行の確固たる利上げ措置と予想ガイドラインは唯一の過熱需要を抑制し、商品価格を安定させるのに役立つ要素である可能性があるが、ロシアとウクライナの衝突の発展に伴い、短期的な内海外中央銀行のインフレコントロール上の効果は大幅に割引される可能性がある。これは投資家のインフレ予想をさらに押し上げた。
3)オウ事件の明朗さと世界の需要の急速な弱体化は、商品の価格傾向を逆転させる可能性がある。
歴史上の石油輸出国に関連する重要な地縁事件の衝撃の再盤から見ると、これらの事件が発生した後、通常は原油価格の加速に対応して突撃した後、下落した。これらの地縁衝突の背後にある共通性は、インフレとエネルギー価格の上昇圧力が形成された段階で発生し、商品の従来の値上げ傾向を加速させ、投資家のパニック感情を拡大することである。今回のロシアとウクライナの衝突も同様で、疫病後、各国はサプライチェーンの低効率、労働者の供給不足、着工率の制約などの問題に直面しているが、前例のない財政刺激の下で、住民の消費支出は疫病前のレベルをはるかに超え、エネルギー化、鉱物などの分野の長期的な資本支出が不足し、商品価格はすでに2年間の上昇を経験し、インフレも歴史の極値に迫っている。ロシアとウクライナの衝突は投資家のこの一連の需給矛盾に対する懸念を急速にピークに押し上げた。再盤の従来の地縁衝突後の商品価格の下落過程は、2014年に強い供給拡張論理があるほか、世界経済の急速な弱体化に伴い、このような弱体化はインフレ圧力自体が工業生産と消費支出に与えるマイナスの影響にも由来し、中央行為がインフレをコントロールするための通貨緊縮にも由来している。3月1日、アトランタ連邦準備制度理事会は米国の第1四半期のGDPの予測を前期間の1.7%と2月25日の0.6%から0.0%に大幅に引き下げ、インフレ自体も経済に影響を与え、最終的には商品価格の傾向を制約する可能性がある。
4)ロシアとウクライナの衝突は3月に初歩的な結果を迎える見通しだ。 ロシアとウクライナの衝突の行方を予測するのは非常に困難であるが、現在の状況では、少なくともロシアとウクライナの衝突が長く続く可能性は低いと考えられる。一方、ロシアとウクライナの衝突戦局は次第に明らかになり、ウクライナの北路、東路、南路の3つの面が敵に囲まれ、多くの主要都市が分割包囲され、首都キエフも東西に挟撃包囲される圧力に直面している。一方、ロシアとウクライナの双方の毎日の戦争費は巨大で、ロシアも衝突を拡大し、延長する意思がない。中国中央テレビのニュースによると、3月4日にロシアとウクライナの第2回会談が終了し、ロシアとウクライナの双方は一時的な停戦について人道主義の通路を建設することで合意した。ロシアのプーチン大統領は3月5日、ロシアの特別軍事行動が計画通り順調に行われていると述べ、ウクライナ国内の軍事インフラを打撃する任務はすでに終わりに近づいている。ロシアとウクライナ双方は3月7日に第3回交渉を行う。このほか、現地時間の3月4日、ニューラン米副国務長官はインタビューで、ロシアがウクライナ国内での特別軍事行動を停止すれば、西側はこの事件についてすでに発表したロシアに対する新たな制裁措置を取り消すと明らかにした。事件が突然発生し、急速にエスカレートしたため、3月中に初歩的な結果を迎える見通しだ。
A株「三底」が順次確認されました
3月外部 衝撃が明るくなった後、価値と成長の共振を迎える予定です
1)最近の市場流動性は相対的に安定しており、圧力は春節前後より著しく弱い。 公募基金が3月初めに新たに設立した権益製品の規模は小幅に回復し、1週間の設立規模は110億元で、過去4週間の最高値となった。公募存続製品のルート調査の純償還状況は安定しており、毎週の純償還率は0.2%~0.3%を維持している。中小型私募基金の倉庫も3週間連続で中低水準を維持し、明らかな減倉現象はなく、前期の反発に伴って倉庫を追加しなかった。配置型外資の全体的な流入は安定しており、地政学事件が勃発した翌日に15億元前後の純流出が発生したほか、現在は7取引日連続で純流入を維持し、累計純流入は172億元、日平均純流入は25億元で、そのうち6取引日は19億元/日以上の純流入規模を維持し、歴史平均を上回っている。業界レベルでは、配置型外資は主に電新、周期などのプレートに流入し、そのうち電力設備と新エネルギー(主にエネルギー貯蔵と電力網に流れる)、有色金属、電力と公共事業、電子などの業界は過去6取引日の累計純流入規模がそれぞれ52、34、19、17億元に達した。
2)安定した成長の主線を守り、積極的に倉庫を増やし、「2つの低位」をめぐってレイアウトを続けます。 安定成長政策は全面的にコードを追加して主線相場の拡散を推進し、政策の底、市場の底と情緒の底はすでに順次確認され、ロシアとウクライナの衝突は3月以内にさらに明らかになり、第2四半期の価値と成長の共振は上昇することができると予想されている。投資家は引き続き「安定成長」の主線を引き締め、「2つの低位」を中心に積極的に配置することを提案した。具体的には、基本面では相対的に低位の品種が予想され、コスト問題に押された中流製造の商品価格が頂点に達した後の配置機会に重点を置いている。評価値が相対的に低い品種で、不動産信用リスクの予想緩和後の 良質開発者 建材 と ホーム23456企業に注目することを提案し、キャッシュフローが明らかに改善された 通信事業者 新基建分野の インテリジェント電力網 及び エネルギー貯蔵 と「東数西算」の恩恵を受けた データセンター と クラウドインフラストラクチャ は、新材料などの新業務の発展力能力を備えた 精密化学工業 企業である。短期的には、インフレ予想リスクの観点からも、 オイルガス装備 アルミニウム 銅 など、関連周期業界を適切に取引することができます。
リスク要因
世界的な疫病が繰り返されている。中米の科学技術貿易分野の摩擦が激化した。中国経済の回復の進度は予想に及ばない。国内外のマクロ流動性は予想を超えて引き締められた。ロシアとウクライナの衝突が激化した。
