\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 308 Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) )
核心観点:工具消耗材の属性は明らかで、製造業の晴雨表である。現在、国産刃物市場の規模は約400億元で、国産の代替、技術のグレードアップと下流の需要の交替に伴い、刃物市場の規模は持続的に拡大し、業界の需要は安定的に上昇している。刃物市場の競争構造はピラミッド型で、国産ブランドの潜在力が大きく、中国のトップ企業は国産代替を推進する中堅力である。 Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) 中国第二位の硬質合金デジタル制御工具サプライヤーとして、2021年7月に工信部が公示した第三陣の専精特新「小巨人」企業リストに入選し、ブランド、ルート、技術、生産能力の四大優勢が会社の発展を助力した。2022年に新生産能力の生産開始に伴い、会社は急速に長期に入った。
刃物の消費規模は持続的に拡大し、業界の需要は安定的に上昇している。
現在、中国の刃物消費市場の規模は約400億人民元で、三重の要素が刃物市場の規模を拡大し続けている。(1)国産代替:20152020年、輸入工具の割合は37%から31%に低下し、輸入依存度は年々低下した。2020年は前年同期比3.5 pct減少し、減少幅は明らかで、刃物市場の国産代替プロセスは加速し、国産刃物ブランドは黄金発展期を迎えた。(2)技術のアップグレード:中国の工作機械のデジタル制御化率は約40%で、海外先進国の80%に比べて、依然として大きな向上空間がある。工作機械のデジタル制御化率の向上はデジタル制御工具の割合、需要の向上を牽引する。(3)需要交替:刃物の下流応用が広く、航空宇宙、新エネルギーなどの異なる下流需要交替が現れ、刃物市場の需要の持続的な向上を牽引する。
中国の頭部メーカーは2021年初めに鋭気を発揮し、2022年に刃物の国産代替が持続的に深化した。
中国の刃物市場の競争構造はピラミッド型を呈し、国産ブランドの潜在力が大きく、頭部企業は国産代替を推進する中堅力である。(1)国産ブランドの潜在力が大きい:中国の刃物のハイエンド分野はサントヴィックなどの大型多国籍企業に支配され、国産代替空間が広く、国産ブランドの潜在力が大きい。(2)国産代替当時、中国の頭部メーカーは初めて鋭さを発揮した:株洲ダイヤモンド、 Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) などの中国の頭部企業の一部の製品はすでに国際先進レベルに達し、製品力の向上と政策の支援、刃物の国産代替は当時に達した。2021年に中国の生産能力が十分に解放され、下流の受け入れ度が向上し、国産ブランドが初めて鋭さを発揮した。2022年の拡産プロセスはさらに加速し、国産代替は持続的に深化している。
技術、ブランド、ルート、生産能力の四大優位は会社の発展を助力し、IPO募集プロジェクトの生産開始は競争力を強化する。
会社は長期にわたって刃物業界を深く耕し、技術、ブランド、ルート、生産能力の4つの優位性を確立し、会社の発展を助力している。
①ブランド：会社は中国の鋸歯刃の生産規模が最大の企業であり、中国第二位の硬質合金デジタル制御刃物サプライヤーでもあり、取引先に認められ、ブランド価値が高く、2021年7月に工信部に公示された第三陣の専門的な特新「小巨人」企業リストに入選した。
②技術：一方、会社は経験が豊富で、技術が成熟した研究開発チームを集めて、2020年末までに会社の技術者が13.3%を占めて、内部の核心技術者が要職を占めて、同時に絶えず中国の大学との深い協力を強化して、良好な外部研究開発の環境を創造して、内外の兼修は技術研究開発のレベルを高めます。一方、会社の核心技術は業界の先進レベルに達し、研究開発への投資を引き続き増やし、2020年の会社の研究開発支出は売上高の4.72%を占め、比較的高い。技術で話して、会社の製品競争力を高めます。
③販売：多様な販売モデルが並行し、販売ルートが拡大している。直販と販売を並行し、古い顧客を強固に維持すると同時に、デジタル制御工具の新しい顧客を絶えず開拓し、多層的で広くカバーされた顧客ネットワークを構築し、チャネルと共に成長し、発展し、販売チャネルは絶えず拡大している。一方、顧客を階層化し、異なる階層、異なる地域の顧客に対して多様化した開拓戦略を採用し、顧客グループは絶えず増加している。
④生産：一方で生産能力の拡張を継続し、発展のチャンスをつかむ。2021年会社の生産能力の増加幅は予想を上回って(主な系会社の炎陵は年産2000万枚のデジタル制御刃物プロジェクトの第2期上半期に生産を達成して、生産能力が坂を登るのが順調に招いた)、2022年に会社のIPOは4000万枚のデジタル制御ブレードプロジェクトを募集して生産を開始して、生産能力は更に拡充して、競争力を強めます。一方、産業園の建設を通じて製品の品目を拡充し、会社全体の解決能力を高める。
投資提案:当社の20212023年の売上高はそれぞれ10.53、12.98、15.64億元で、前年同期比の伸び率はそれぞれ50.00%、23.21%、20.55%だった。純利益はそれぞれ2.23、2.89、3.72億元で、前年同期比の伸び率はそれぞれ107.83%、29.18%、29.09%だった。対応PEはそれぞれ27.8,21.5,16.7 Xであった。80.92目標価格は2022年の28倍の評価に対応し、「購入-A」の格付けを維持している。
リスク提示:市場競争が激化し、国産代替プロセスが予想に及ばず、製造業の景気が下落した。
