事件:ロシアとウクライナの衝突の激化と欧米の対ロシア制裁の範囲の拡大に伴い、市場の原油供給に対する懸念が高まり、国際原油価格は急速に上昇した。2022年3月4日現在、WTI原油は115ドル/バレルで2011年以来の高値を記録し、ブレント原油は118.05ドル/バレルで9年ぶりの高値を記録した。
ロシアの原油輸出は世界一で、ロシアとウクライナの衝突情勢は原油価格に短期的な影響が大きい。
ロシアは米国に次ぐ世界第2位の原油生産国で、2020年の原油生産量は1050万バレル/日で、世界生産量の13%を占めている。また、ロシアは世界最大の原油輸出国でもあり、2020年の1日平均原油輸出量は465万バレルで、世界の原油輸出の11%を占め、OPEC組織に次ぐ。このうち、ヨーロッパと中国はロシアの原油の2大輸出地であり、2020年の輸出量はそれぞれロシアの原油輸出総量の50%と32%を占めている。ロシアの原油の国際原油供給における重要な地位、特にヨーロッパのロシア原油の輸入依存度が大きいため、欧米の対ロシア制裁によってロシアの原油供給が阻害されると、国際原油の需給に大きな衝撃を与えることになり、これも最近の原油価格の激しい変動の主な要素である。
ロシアとウクライナ情勢の変化は未来の原油価格の行方に影響を及ぼしている。
イラク戦争、リビア戦争などの過去の歴史から見ると、戦争などの軍事衝突が原油価格に与える影響は衝撃が激しいが、持続時間が短く、戦争情勢が安定した後、急速に下落することが多い。今回のロシアとウクライナの衝突は、ロシアが世界の原油供給における重要性がより大きいため、原油価格に対する衝撃がさらに激しくなる可能性があり、2021年以来、国際原油が供給が緊迫し、在庫が低い状態にあることに加え、原油価格の変動性がさらに高まっている。現在、ロシアとウクライナの衝突の情勢は依然として不透明で、未来の国際原油価格の行方は依然としてロシアとウクライナの情勢のさらなる発展にかかっている。
原油価格は高原油価格区間に入り、化学工業の各業界の影響は異なる。
原油需給の基本面から見ると、今回のロシアとウクライナの衝突まで、国際原油価格は着実に上昇傾向にある。世界的なワクチン普及後の経済の持続的な回復による需要の上昇に加え、供給の増加量が限られているため、国際原油価格は90ドル/バレル以上の高位に上昇した。今回のロシアとウクライナの衝突は中短期間に原油供給の緊張をさらに激化させ、原油価格の変動区間を上昇させた。原油が高原油価格区間に入るにつれて、下流の化学工業の各業界が受けた影響はそれぞれ異なる。精製企業にとって、完成品油の価格は発改委員会の政策に制限されているため、原油価格が高すぎると精製企業の利益が圧迫され、化学工業品が比較的多い精製企業は相対的に影響が小さい。化学工業品にとって、原油価格の上昇が製品の値上げを通じて下流に伝わるかどうかは、業界の需給構造と代替路線の供給状況にかかっている。
石炭化学工業などの代替路線の競争力が強化された。
原油が高原油価格区間に入るにつれて、石炭化学工業などの代替路線の競争力が向上し、利益が期待されている。中国の石炭価格は発改委員会などの政策コントロールの下で、価格は相対的に安定を維持し、石炭化学工業企業は相対的に低価格の原材料を得ることができ、製品価格が原油価格の上昇に従う過程で利益を得ることができる。長期的に見ると、中国の「富炭欠油少気」の資源の天賦は中国の新型石炭化学工業の発展の必要性を決定し、未来の石炭化学工業産業の発展は可能である。また、高原油価格ではプロパン分解、エタン分解などの軽炭化水素路線の利益も上昇する見込みだ。軽炭化水素路線の原材料は北米のシェールガス生産の副産物から来ているため、原油価格とはあまり関連がなく、価格が安定する見込みだ。そのため、軽炭化水素路線は高原油価格の段階でも利益を上げることが期待されている。
投資提案:3つの主線に注目することを提案します。1つは、石油・ガス資源を持つ上場企業で、原油価格の上昇から直接利益を得ることです。第二に、油服業界は、中国の石油・ガス資源の開発に力を入れることが期待されている。三つ目は石炭化学工業、軽炭化水素分解などの代替路線のトップ企業であり、石油化学工業の重要な補充として、石炭化学工業の重要性は向上する見込みであり、注目 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) 6 Henan Tong-Da Cable Co.Ltd(002560) 02648、を提案する。
リスク提示:業界需要の下落、原油価格の大幅な変動
