今週のキーワード:ロシアとウクライナの危機は引き続き油を核心とする大口品の価格を押し上げている。両会は安定した成長を強調し、新エネルギー自動車の消費を奨励し、炭素と炭素のピーク達成を引き続き推進する。SQMは22年の販売台数が14万トンをリードし、前年同期より+40%増加すると予想している。工信部は中国のリチウム資源が自主的にコントロールできることを強調し、中国のリチウム鉱資源の開発は加速するか、加速する。
工信部は中国のリチウム資源が自主的にコントロールできることを強調し、今週の電池級炭酸リチウム環比は5.6%上昇した。電気炭素の価格は50万を超えた。2)希土類については、需給もアンバランスを維持し、今週の酸化セシウムネオジムのオファーは0.5%上昇した。2、中国の「政府活動報告」は5.5%前後の成長目標を提出し、全方位の発展力が安定して成長している。1)基本金属、LMEアルミニウム、銅の上昇幅はそれぞれ13.6%、7.5%である。2)10年債の実質収益率は-0.57%→-0.93%で、COMEX金は1966.6ドル/オンスで、前月比4.19%上昇し、SSHFE金は394.64元/グラムで、前月比0.82%上昇した。3、今週A株全体が下落し、申万有色金属指数は584193点で、前月比0.96%下落し、上証総合指数0.85ポイントを走り、工業金属、金、希少金属、金属非金属新材料の上昇下落幅はそれぞれ3.46%、-1.55%、-2.49%、-4.69%だった。
マクロの「三要素」の総括:中国の「政府活動報告」は5.5%前後の成長目標を提出し、全方位でさらに力を入れて安定的に成長し、2月に世界の製造業PMIは普遍的に回復した。具体的には、1)中国では、2月に公式製造業PMIが上昇し、今週、中国の2月の公式製造業PMIが50.2(前値50.1、予想49.8)、2月の財新製造業PMIが50.4(前値49.1)、2月の財新サービス業PMI経営活動指数50.2(前値51.4)であることが明らかになった。2)米国では、2月にISM製造業PMIが回復し、2月に非農業就業者が増加した。米国では2月の製造業PMIが58.6(前57.6)、2月の非製造業PMIが56.5(前59.9)だった。今週、2月のADP就業者数は四半期比0.37%(前値0.40%)上昇したことが明らかになった。2月の非農業就業者数は67.8万人(前値46.7万人)増加した。3)ユーロ圏の2月の製造業PMIは下落し、疫病が上昇した。今週、2月のユーロ圏の製造業PMIは58.2(前値58.7、予想58.4)、2月のユーロ圏のサービス業は55.5(前値51.1、予想55.8)だった。1月のユーロ圏PPIは前年同期比30.6%(前26.3%、予想26.9%)で、前月比5.2%(前3.0%、予想2.3%)だった。1月のユーロ圏の失業率は四半期6.8%(前値7.0%、予想7.0%)だった。今週、イギリス、ドイツ、フランスの合計日にCOVID-19の診断が3083870例増加し、先週より220300例増加し、疫病が上昇した。4)全体的に見ると、2月に世界の製造業がPMI 53を記録した。4、環比は2.0回復した。ここで私たちは世界経済が景気の下落段階に入ったという判断を維持します。
基本金属：欧米制裁はエネルギーショックを引き起こし、中国は全方位の発展力を強化
週間以内に、現在のロシアとウクライナの衝突は依然として続いていると同時に、欧米がロシアに対して金融制裁を開始し、ロシア、ヨーロッパの輸送が阻害され、多くの不確実性がエネルギーをはじめとする大口品の価格が急騰した。中国では、第13期全国人民代表大会第5回会議が北京で開かれ、「政府活動報告」で全方位の発展力の安定成長を強調し、「マクロ経済の大皿の安定に力を入れる」、「経済の合理的な区間での運行を維持する」と強調した。具体的には、LME銅、アルミニウム、鉛、亜鉛、錫、ニッケルの今週の下落幅はそれぞれ7.5%、13.6%、3.7%、12.8%、7.4%、20.3%で、価格全体が上昇した。(ロシアとウクライナの衝突が有色品種に与える具体的な影響は、私たちの前期金属観察「ロシアとウクライナの地縁衝突が有色金属に与える影響幾何学?」を参照してください。
1、電解銅については、基本面全体が外強内弱の局面を維持し、海外では、ロシアの精錬銅の生産量は世界の4%にすぎず、短期的にはヨーロッパへの輸送に多くの影響を及ぼし、海外全体の供給の緊張は緩和しにくい。1月のチリの全国総生産量は7%から4257万トンに減少し、銅鉱の供給減少に対する市場の予想を高めた。中国側では、春節の帰りに中国の消費が色あせ続け、下流の注文があっさりしている。今週の水曜日の電解銅社会在庫は21.69万トン、周度累庫は0.75万トンである。
2、電解アルミニウムに対して、供給先、周内に中国の再生産がスピードアップする。消費側では、中国のアルミニウム下流の着工は小幅に回復し、河南、河北の地区の環境保護管理はやや緩和され、一部の企業は生産を上げたが、同時に高位のアルミニウム価格は一部の下流の着工を抑制した。インスタント原材料の市場価格で計算すると、今週の電解アルミニウムのインスタントコストは17770元/トンで、0.15%下落し、トンのアルミニウムの利益は3770元で、前月比13.07%上昇した。今週、中国の8つのアルミニウムインゴットの在庫は合計112.0万トン、周度累庫は2.1万トンである。
3、亜鉛インゴットについて、海外では、ロシアとウクライナの地政学問題がヨーロッパのエネルギー価格の高騰を招き、ヨーロッパの亜鉛製錬所の生産コストを押し上げ、市場のヨーロッパ製錬所の短期再生産に対する予想も打ち消した。上海の亜鉛の面では、下流企業の一般的な見通しが主で、中国の消費は持続的に色あせにくく、下流の消費は退勢を示し、しかも高値は中国の消費をさらに制約している。今週の七地亜鉛インゴット在庫総量は28.42万トン、周度累庫は0.07万トンである。
上流リチウム電原材料:世界の新エネルギー産業の景気は引き続き上昇し、中米欧の電気自動車市場は共振し、上流原材料の価格上昇傾向は絶えず強化されている。
1、業界の景気の上昇傾向は変わらない。1)両会は新エネルギー自動車の消費を引き続き奨励することを提案し、中国の電気自動車の販売台数は引き続き増加する見込みである。2)海外の新エネルギー自動車の販売台数は前月比で増加した:2月の米国の電気自動車の販売台数は59468台、前月比+11%で、前年同期比106%、電動化浸透率は5.7%だった。欧州6カ国の2月の販売台数は合計11万49万台で、前年同期比28%増加し、前月比6%増加した。
2、炭酸リチウムの価格は再び上昇を加速させ、中国のリチウム資源の開発またはスピードアップを行う。1)価格は電池級炭酸リチウムが5.6%上昇し50万元/トンを突破し、電池級水素酸化リチウムのオファーが9.7%上昇し、リチウム輝石のオファーが3.8%上昇した。2)リチウム塩の在庫状況、炭酸リチウムの在庫は49474899トンで、環比は0.97%減少した。水酸化リチウムの在庫は773741トンで、環比は4.14%減少した。3)工信部は中国のリチウム資源の自主制御を強調し、中国のリチウム、ニッケルなどの資源開発の進度を適度に加速させ、動力電池の回収利用システムを健全化し、中国の資源保障を強化し、動力電池などの生産需要を満たすことに着目することを提案した。中国のリチウム原料の供給が不足し、対外依存度が高く、65%のリチウム原料の輸入が必要であり、中国江西省のリチウム雲母、四川リチウム鉱、青海チベット塩湖の開発が加速するか、加速する。
3、原料がきつくなり、コバルト価格がさらに上昇する。1)価格の端で、MBコバルト(標準級)、MBコバルト(合金級)のオファーはそれぞれ2.9%、2.9%上昇した。中国の金属コバルト、硫酸コバルト、四酸化三コバルトはそれぞれ0.6%、3.0%、1.6%上昇した。2)需要端、年後合金と磁気材料はいずれも年後に採掘する必要があり、コバルト酸リチウム企業の購入は補庫を開始し、新エネルギー需要は安定し、中間品の在庫は低位を維持し、船期の遅延問題は依然として存在し、短期価格はさらに上昇する見込みである。
4、レアアース永久磁気業界の構造を再構築する。工信部原材料工業司によると、レアアース製品の市場価格が持続的に上昇し、高くない状況に対して、レアアース事務室は中国レアアースグループ、 China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) グループ、 Shenghe Resources Holding Co.Ltd(600392) 会社などの重点レアアース企業について、レアアース製品の定価メカニズムの健全化を推進し、共同で製品の価格が理性に戻るよう導く。1)現在のレアアースプレートの投資機会は「価格」ではなく「量」を重視すべきであり、価格が理性に戻り、大幅な変動を避けることは下流応用の持続可能な成長に有利であり、このようなレアアース企業の高利益、高成長だけが持続性を持っている。2)両会は炭素中和と炭素のピークを引き続き推進することを強調し、鉄鋼、有色、石化、化学工業、建材などの業界の省エネと炭素削減を推進し、レアアースの永久磁気需要がさらに刺激され、現在の需給構造の状況下で、レアアースの価格は大幅な下落リスクを備えていない。
5、ニッケル:ロシアのタングステン情勢が緊張し、ニッケル価格が回復した。1)価格面では、ウクライナとロシアの情勢が緊迫しており、市場は在庫を失い続け、中国のニッケル原料の在庫は低位で、SHFEニッケルは18.84万元/トンで、前月比6.97%上昇した。2)需要先では、2022年2月の中国のステンレス鋼の粗鋼生産量は251.48万トンで、前年同期比6.3万トン減少し、前年同期比-2%増加した。2022年1月の中国のステンレス鋼の粗鋼生産量は238.92万トンで、前年同期比37.94万トン減少し、前年同期比-13.7%増加した。3)供給先、ロシアはニッケルの主要生産国であり、2021年のロシアのニッケル生産量は25万トンで、9%を占めている。現在、国内外のニッケル供給は緊迫しており、ロシアとウクライナの関係が徐々にエスカレートするにつれて、米国のロシアに対する金融制裁の予想が激化し、ニッケル供給に一定の衝撃を与えている。
投資アドバイス:業界の「増加」評価を維持
1、基本金属、中国の2022年の経済活動は「安定した字が先頭に立っている」と調整され、後続の安定成長政策も絶えず打ち出され、基本金属需要の自信を支えると予想されているが、世界から見ると、1)海外経済需要の疫病前後の構造の変化、および2)海外流動性の引き締め傾向は変わらず、基本金属需要を抑えている。短期的には、ロシアとウクライナの衝突による供給不確実性が大口品に与える影響が直接的であることは間違いなく、プレートもロシアが不明になる前に、引き続き強勢を維持するだろう。
2、新エネルギー上流原材料のリチウムコバルト希土類銅箔アルミニウム箔磁材など、短周期の景気は依然として強く、中長期の3年間の景気上昇周期の大きな方向も変わらず、産業景気が最も明確で、引き続きしっかりと見ている。
コアマーク:1)新エネルギー自動車産業チェーン: Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) Tianqi Lithium Corporation(002466) Sinomine Resource Group Co.Ltd(002738) Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) China Molybdenum Co.Ltd(603993) 60111、 Shenghe Resources Holding Co.Ltd(600392) 3 Shenzhen Leaguer Co.Ltd(002243) 00748 Earth-Panda Advanced Magnetic Material Co.Ltd(688077) Jiangsu Dingsheng New Material Joint-Stock Co.Ltd(603876) Nuode Investment Co.Ltd(600110) 6883、8888。2）基本金属： Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) Sunstone Development Co.Ltd(603612) Zijin Mining Group Company Limited(601899) Tongling Nonferrous Metals Group Co.Ltd(000630) など。3）貴金属： Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) Shengda Resources Co.Ltd(000603) など。
リスク提示:マクロ経済の変動、輸入と環境保護政策のリスク、金価格の変動リスク、新エネルギー自動車の販売台数が予想リスクに及ばない、需給計算の前提仮定が予想リスクに及ばないなど。
