400億ドルを超える大会道、歴史CAGRは5%で、業界構造は安定している。
1)400億ドルを超える大会:2020年の「電源チェーン+信号チェーン」市場規模は428億ドルに達し、2つの種類が含まれている:1信号チェーン-真実の世界とデジタル世界をつなぐ橋、2020年の市場規模ランキング線形製品(38億ドル)、データコンバータ(37億ドル)、インタフェース製品(27億ドル)。②電源チェーン-電源の管理と分配、主にACDC、バッテリー管理、DCDC、LED駆動の4種類の製品を含み、2020年の合計市場規模は300億ドルを超え、そのうちDCDCチップ市場規模は約100億ドルである。
2)業界構造は安定しており、TI、ADIはダブルトップである:下流の応用が分散し、製品の種類が多いため、業界集中度がデジタル類チップより低く、2020年CR 6=52%で、そのうちTI(電源チェーンより強い)とADI(信号チェーンより強い)はアナログ市場のダブルトップであり、2020年にはそれぞれアナログ市場の19%、9%を占めている。また、シミュレーション業界の製品のライフサイクルが長いため、顧客はサプライヤーを簡単に交換することができず、下流の粘性が極めて強いため、業界の構造は安定しており、業界内部の構造の変化は合併買収から来ていることが多い。
シミュレーション業界の三大障壁を一つ一つ破り、大陸は黄金の発展期を迎えた。
1)サプライチェーン障壁:「貿易摩擦+コア不足」が提供する窓口期間。アナログチップは、製品の反復が遅く、供給サイクルが長いため、下流のお客様の交換意欲が強くありません。「貿易摩擦+コア不足」は、閉鎖的なサプライチェーンを破り、大陸チップ業界に切り込みの窓口期をもたらした。
2)製造障壁:本土代工場が成熟し、自主的にコントロールできるようにする。デジタルチップとは異なり、アナログチップ海外の大工場では通常IDMモードが採用されている。1つはアナログチップ生産に標準化IPモジュールがないため、各世代の工場には特殊な技術がある。第二に,設計したシミュレーション効果は限られており,一次流片が成功する確率は低く,複数回流片調整パラメータにより最適化する必要がある。大陸 Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 、華虹のBCD技術の成熟に伴い、大陸シミュレーション設計メーカーの本土の関連サプライチェーンはさらに完備する見込みである。
3)技術障壁:海外の大工場の人材が還流し、論理チップとは異なり軍団式作戦を採用するモデルが異なり、アナログチップは四半期にエンジニアの個人能力に依存し、通常学習曲線も10年以上である。2設計過程においてEAD、IPが果たす補助設計の役割は限られている。3シミュレーションの効果は限られており、エンジニアのフローシートの経験に依存している。海外の大工場での経験を多く備えたエンジニアの還流に伴い、アナログ半導体会社は過去数年で初歩的な技術蓄積を完了した。
大陸潜在シミュレーション竜頭成長経路選択:広拓汎用材料番号または主攻定制化大材料番号
「サプライチェーン+製造+技術」の3つの障壁が大陸メーカーに打ち破られ、大陸は黄金の発展期を迎えた。どのような会社がリーダーに成長する能力がありますか?海外のシミュレーション会社の成長経路から見ると、「内生成長+エピタキシャル買収合併」は間違いなく標準モデルだ。
1)成長の第一歩:内生成長。海外の大工場の長年の成長経路から見ると、通常、製品戦略には2種類の発展経路がある。
①経路一：TIに代表される、汎用型材料番号を広く開拓し、スペクトル系を形成し、最終的に解決策を提供する。現在、大陸メーカーの中でこの路線を歩んでいるメーカーが多く、その最も直感的な競争力は材料番号の数であり、( Sg Micro Corp(300661) 3Peak Incorporated(688536) Shanghai Awinic Technology Co.Ltd(688798) 、コアマイクロ(発売予定)、 Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) Wuxi Etek Microelectronics Co.Ltd(688601) に注目することを提案している。
②パス2:MaximとLinearに代表され、カスタマイズされた大物番号を主攻する。現在、大陸メーカーがこの経路を歩んでいる典型的なメーカーは希荻微のように、最も直感的な競争力の体現はASP、粗利率である。一般的な材料番号とは異なり、通常量産後2-3年以内に大規模な出荷が開始され、このモデルではメーカーが前期の「製品定義」に参加し、すでに出荷すれば急速に収入を形成することができる。
2)成長第二歩:外延買収合併。海外トップの発展経験から見ると、TIもADIも数回の大型買収合併を行い、製品、人員、顧客の急速な拡張を実現し、中等体量会社からトップへの飛躍を達成した。私たちは、大陸のシミュレーションメーカーの量が徐々に増加し、一定の現金が豊かになった後、買収合併の旅を徐々に開くと考えています。現在、大陸メーカーの中聖邦はすでに多くの買収合併をしています。
投資アドバイス
我々は、「下流サプライチェーンの窓口期への切り込み+本土サプライチェーンの成熟」という2つの業界でβ触媒の下で、“研究開発の実力”、つまり“人材”は模擬会社の第1要素で、実力の硬すぎる会社は自分で頼ることができますα急速に馬圏を走り、3~5年以内に大陸シミュレーション会社の第1梯隊、第2梯隊の分化がさらに明確になり、研究開発実力が第1梯隊に属するシミュレーション会社を推薦する。
海外のシミュレーション工場の発展経路から見ると、2つの選択肢があります。
1)汎用型材料番号を広く開拓し,スペクトル系を形成し,最終的に解決策を提供する。現在、大陸メーカーの中でこの路線を歩んでいるメーカーが多く、最も直感的な競争力は番号数である。 Sg Micro Corp(300661) (電源チェーン、信号チェーンのバランスのとれた発展、材料番号の数量は大陸がリードしている)、 3Peak Incorporated(688536) (工業レベルの信号チェーン製品を専門とし、2021年から電源チェーンの放量を開始する)、 Shanghai Awinic Technology Co.Ltd(688798) (消費電子に専念し、信号チェーンの線形製品、電源チェーンにレイアウトがある)、コアマイクロ(発売予定、大陸信号リンク口製品の実力がリードしている)、 Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) (大量配置ACDC製品)、 Wuxi Etek Microelectronics Co.Ltd(688601) (大量布LDO製品)。
2)MaximとLinearに代表され、カスタマイズされた大きなサイズを主攻し、最も直感的な競争力の体現はASP、粗利率である。一般的な材料番号とは異なり、通常量産後2-3年以内に大規模な出荷が開始され、このモデルではメーカーが前期の「製品定義」に参加し、すでに出荷すれば急速に収入を形成することができる。希荻微(電源チェーンに専念し、高通、MTK、アンドロイドブランドメーカーと深い協力)などに注目することを提案します。
リスク提示:需要が予想に及ばない、生産能力のボトルネックの束縛、大陸メーカーの技術進歩が予想に及ばない、中米貿易摩擦が激化し、研究報告に使用される情報の更新がタイムリーでない、統計偏差リスク
