投資のポイント：
核心的な観点:ロシアとウクライナの衝突の下で原油は予想を上回って上昇して、年内の豚の周期も底を見て回復して、中国のインフレ情勢を激化することができますか?今年の「豚油の転位」でインフレは暴走しないと考えている。上半期は原油が高騰したが、豚の価格は下落し、2021年と同様にPPIは押し上げられるが、CPIは比較的穏やかだ。下半期の供給回復に伴い、原油価格は相対的に安定し、豚価格は10月以降に底をついて回復するが、前年同期比の伸び率は依然としてマイナス成長になる。今年のPPIは年間4.2%と予想され、前高後低の動きを示している。CPIは年間1.6%で、第4四半期は2.5%の年内高値に達することができる。
原油:過去数回の地縁衝突と原油価格の関係を研究したところ、需給不足が原油価格の上昇の根本的な原因であり、地縁事件は助燃器にすぎないことが分かった。今年の原油需要は世界経済のさらなる回復に伴い、疫病前の2019年の水準を初めて上回る。しかし、供給には依然として制約があり、OPECの増産が予想に及ばず、米国のシェールオイル企業の資本支出が制限され、ロシアの原油の供給停止リスクが大きい。原油価格は第1四半期に95ドルの高位を維持し、第2四半期は需要の下落に伴って80ドルに下落し、第3四半期の供給が回復した後、原油価格は75ドル前後に下落する見通しだ。
豚周期:(1)われわれは歴史上の四輪豚周期を深く研究し、豚周期の五方面の特徴を総括し、持続時間、豚肉価格、周期底部の特徴、各段階の伝導時間が長く、周期の起動と終了時間を含む。(2)今回の豚サイクルの需給特徴と、歴史的な豚サイクルの伝導時間を結びつけて、2022年の豚肉価格は10月の底打ち後に回復し、7ヶ月の長い底打ち期を経験すると考えています。現在の需要はまだ回復していないが、供給は歴史的な高位にあり、より長い期間の深さで生産能力を除去しなければ、需給が徐々にバランスを取ることができない。能繁母豚は昨年6月から減少し、生豚の飼育が今年3月から減少すれば、少なくとも半年後には需給の曲がり角を迎えることになる。豚価格の年内の季節変動を見ると、通常10月は前月比で下落し、12月は前月比で上昇しているため、今回の周期の底は2022年10月であるべきだと判断した。
「豚油」が今年のインフレにどのように影響するか:(1)ロシアとウクライナの衝突による原油価格の予想を超えたことがPPIに大きな影響を及ぼし、PPIの下落リズムを緩和し、年間PPIレベルを高める。4四半期のPPIはそれぞれ9%、5%、2%、1%で、年間4.2%で、年度展望の予測を上回ったと予想されています。(2)2022年の「豚油」の前年同期比の伸び率は2021年と似ており、原油価格は高くなったが、豚の価格はマイナスで、全体のCPIは比較的穏やかだった。CPIは2月から上昇し、第4四半期は2.5%の年内高値に達し、年間平均1.6%前後に達する見通しだ。
リスクのヒント:ロシアとウクライナの情勢の変化;疫病の変化は世界の需要の回復に影響を及ぼした。豚サイクルの研磨期間は予想より短い。
