エネルギー消費の二重制御の十四五統一的な考慮は先立後破を体現する。
政府活動報告の中で「先立後破を堅持する」ことを明確にし、2021年11月の年度戦略報告「先立後破、産業包囲」の予審に合致し、2022年は「立」に重点を置き、「新エネルギー+」、すなわち産業新エネルギー化をよく見ており、それは多くの伝統産業、特に伝統工業の再構築を引き起こし、電子、化学工業、機械、建築、軽工業、有色などに代表され、まだ十分に認識されていない「新エネルギー+」分野には大きな予想差が含まれる。
会議によりますと、エネルギー消費の強度目標は「第14次5カ年計画」期間中に統一的に審査され、再生可能エネルギーと原料のエネルギー使用量をエネルギー消費総量のコントロールに組み入れないということです。二重制御政策を通じて高エネルギー消費企業の生産活動を制限し、エネルギー消費排出を低減して「二重炭素」目標を実現するのに役立つが、短期的には一部の業界の生産が制限され、経済成長を牽引する。会議は2022年の安定成長をより際立った位置に置くことを強調し、エネルギー消費の二重制御政策の第14次5カ年計画審査を提出し、今年の安定成長目標のために政策空間の移動を実現することを目的としている。新エネルギーの生産を制約する妨害は、経済を底上げするために徐々に解消される見込みだ。
製造業の強いチェーン補強と産業基礎の再構築は製造業の投資が予想を超えたことを推進する
2022年の製造業投資には大きな予想差が含まれており、「先立後破」の産業政策方針は全面的な工業システムの再構築を駆動していると考えている。製造業は投資需要の最大の貢献源であり、2022年の製造業の供給と需要はいずれも強いと判断した。政府活動報告書は「原材料、重要部品などの供給保障を強化し、トップ企業のチェーン安定化プロジェクトを実施し、産業チェーンサプライチェーンの安全安定を維持する。いくつかの産業基礎再構築プロジェクトをスタートさせ、伝統産業のグレードアップを促進し、先進的な製造業集団の発展を加速させ、国家戦略的新興産業集団プロジェクトを実施する」と明確に指摘した。われわれは、強鎖補鎖固鎖安定鎖などの産業政策が技術改造投資を駆動し、高い成長率を維持すると判断した。同時に、産業基礎再構築プロジェクトの重点は製造業が新エネルギー化、インテリジェント化に転換し、工場、機械、設備などの資本支出を牽引することにある。2022年の製造業投資の伸び率は11.1%を実現する見込みだ。
経済成長などの各目標は予想に合致する
政府活動報告書の経済社会の主な目標は基本的に予想に合致し、主な目標は「安定した成長」を指す。一つは、GDP成長目標が5.5%前後であり、われわれの年度戦略報告の判断と一致し、中央経済工作会議の「経済建設を中心とする」思想を体現し、年間安定成長の仕事構想を確立した。われわれは、安定成長政策の牽引の下で、2022年のGDPの実際の成長率は5.6%に達し、目標値を5.5%に設定すれば順調に実現できると考えている。第二に、都市部の調査失業率は5.5%以内に抑えられ、都市部の新規就業は1100万人で、昨年と一致している。雇用優先政策の発展を背景に、失業率5.5%以内の目標を達成することは難しくないと考えられ、年間中枢は5.2%前後を予想している。三つ目は、CPIの目標は3%前後で、昨年と一致しており、2022年のCPIは前年同期比1.8%増加し、年間高点は2.7%で、いずれも3%の閾値に触れず、CPIの目標を実現する難しさは小さいと予測されている。
減税・降費に力を入れ、財政資源は期限をまたいで末端を配置・支援する
赤字率は2.8%で、財政政策は前期の予想に合致している。「報告」は積極的な財政政策の効率を高めることを要求し、中央経済の仕事と一致し、赤字率は2.8%を手配し、2021年11月の「先立後破産業包囲」の予判と一致し、適切に下げた赤字率は、財政政策の正常化が続いて持続性を強化できることを体現している一方で、2.8%の赤字率の手配は2019年と一致している。逆周期で積極的に経済を安定させる決意も体現されている。
特定項目債は3兆6500億元で、政府の投資をよく使い、マクロ経済を安定させる。安定成長政策の基調に合わせて、財政政策は積極的に力を入れている。1)2022年に新たに増加した地方特別債の規模は3兆6500億元で、2021年と一致し、われわれの前期の予審に合致している。2)2022年の一般公共予算支出は2021年より2兆元以上増加し、支出の伸び率は8.1%以上と予想され、著しく上昇した。3)中央予算内の投資手配は6400億元で、2021年と2020年の6100億元と6000億元より向上した。われわれは、財政支出と政府投資の著しいスピードアップは、民間投資の牽引とこじ開けに役立ち、さらに投資の全面的な発展と経済成長の安定を促進すると考えている。
「三保」を実行に移し、減税・降費と中央移転の支払いに力を入れる。「報告」はマクロ政策の実施効果を増大させ、市場主体の雇用を安定させることを要求している。2022年に2兆5000億元の減税還付規模を実現する見込みで、そのうち還付規模は1兆5000億元、特に付加価値税の還付などの政策は、企業のキャッシュフローの改善、経営負担の低減に重要な役割を果たす。2)移転の支払いに力を入れ、2022年に中央の地方移転に対する支払いは約1.5兆元増加し、規模は9.8兆元近く増加し、前年同期比18%増加し、長年最大の増加幅となった。
財政資源は期限をまたいで末端を支援する。経済の下行圧力、疫情の繰り返しの衝撃と動態的なゼロ政策の影響の下で、末端の財政収支の圧力は増大し、「報告」は財政資源の長期的な配置が末端を支持することを明確に要求した。1)2022年の財政支出の規模は著しく向上し、「報告」は新たな財力が末端に沈下することを明確に要求し、主に企業の救済を支援し、就業と民生を安定させるために使用される。2)「報告」は中央財政により多くの資金を直通範囲に組み入れることを要求し、省級財政も市県への支持を強化しなければならない。われわれは、2022年の末端財政収支は大きな圧力に直面し、財政資源の期限をまたいで配置することは末端の圧力を緩和するのに有利であり、財政支出の増加と減税と料金の引き下げの影響の下で、不動産市場の低迷は地方の土地売却収入予算全体の引き下げを招き、2021年には2万億ドルを超えて残高資金を転換し、2022年の土地売却収入の下落の不足を効果的に補うことができると考えている。税金を減らして費用を下げる資金の不足を減らし、新たな支出規模を支持することは、移転支給規模の向上と財政直通メカニズムの常態化を通じて、末端財政に対してより強い支持力を生み出し、末端の財力を改善し、末端の実益企業の利民政策をより能力的にさせることができる。
金融政策は柔軟で適度で、カメラの選択
1つは、今年の金融政策が柔軟で適度になると予想され、カメラの選択だ。報告書は「安定した金融政策は柔軟で適度で、流動性の合理的な余裕を維持しなければならない」、「安定した金融政策の実施に力を入れなければならない」と要求した。第1四半期の「四矢斉発」幅の広い信用(製造業ローン、炭素削減ローン、基礎建設ローン、住宅ローン)が大幅に力を入れたことを引き続き強調した。報告書も「周期と逆周期の調節を強化しなければならない」と提案し、周期と逆周期は依然として有機的に結合し、金融政策の次元に現れるのはカメラの選択であり、経済の動きが安定すれば、金融政策は再び金融安定問題、すなわちマクロレバレッジ率の安定に注目することに変わる可能性があると考えている。
第二に、報告書は「新規貸付規模を拡大し、貨幣供給量と社会融資規模の伸び率と名目経済の伸び率を基本的に一致させる」ことを提出し、貨幣政策仲介目標の制定は予想に合致したが、「新規貸付規模の拡大」は初めて政府活動報告書に登場し、政策層の信用安定、信用安定に対する決意を体現した。われわれは第1四半期の「四矢斉発」幅の広い信用を除いて、年間信用成長率は12%前後に達する見込みで、対応する今年の新規信用規模は23兆元に達し、昨年同期より3兆元以上増加した。
第三に、報告書は「金融政策ツールの総量と構造の二重機能を発揮する」ことを提出し、同時に「普恵小微貸付支援ツールをよく使い、農業支援小再貸付を増やす」などの表現を提出し、2022年の年間金融政策は依然として構造的特徴を呈し、小微企業、科学技術革新、グリーン発展などの政策を重点的に指導する分野を重点的に支持すると予想している。操作上、指向性再貸付の再割引額をさらに増やし、炭素排出削減ツールと石炭のクリーンかつ効率的な再貸付を継続的に使用し、炭素排出削減ツールがさらにコードを拡大する可能性を示唆する可能性がある。
第四に、報告書は「金融機関の実際の貸付金利の引き下げ、料金の削減を推進する」と提案し、金融支援実体経済は企業融資コストの削減を引き続き推進する見通しだ。2021年12月の中国の一般貸付加重平均金利は5.19%で、9月の数値より11 BP下がり、2022年1月、1年期と5年期以上のLPRオファーはいずれも下がり、実体部門の融資コストを引き続き下げるのに役立つ。
不動産は都市の更新に注目し、住宅購入者の合理的な住宅需要を満たす。
政府活動報告によると、不動産投資は2つの方向に重点を置いている。1つは、都市の更新に代表される政策的投資規模が膨大である14、5期間中、不動産投資が予想を上回ることを牽引する。14、5計画の定義によると、都市の更新には古い団地、古い工場区、古い街区、城中村などの在庫区の改造・向上が含まれている。私たちは未来の古い工場区と古い市街地の改造などの古い団地の改造以外の Shenzhen New Land Tool Planning &Architectural Design Co.Ltd(300778) の更新分野が不動産投資を予想を上回ると考えています。現在、一部の省または省都都市は遼寧省、河南省を含む計画を発表している。省都には広州、成都などが含まれている。上記の一部の地域の14、5都市だけが投資計画を更新し、4兆7000億元に達した。参加企業のタイプから見ると、現在の住宅企業は都市の更新に参加する積極度が高く、国有企業はその中の主力軍である。
二つ目は「賃貸と購入を並行する」背景の下での政策配当である。「賃貸」の面では、保障的な賃貸住宅を主とする長賃貸システムが既存の住宅システムの重要な補充となり、2022年に不動産投資 Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) 00億元をこじ開け、不動産投資の伸び率に約1.4%-1.7%貢献する見通しだ。「購入」の面では、2022年に商品住宅分野、特に1、2線都市で購入制限貸付政策を徐々に緩和し、人口が都市住宅に純流入する需要を満たす見通しだ。合理的な改善性住宅ローンの需要も効果的に満たし、販売側の政策の緩和は需要を刺激して不動産投資の安定を助力し、この傾向は2022年に徐々に実現した。
中央の基礎建設に力を入れ,リズムを前にする
政府活動報告書は、国家の重大な戦略配置と「第14次5カ年計画」をめぐって、インフラ投資を適度に先頭に立たなければならないと指摘した。われわれは中央基礎建設の強化が今年の安定した成長のために積極的な役割を果たし、リズムの上で先頭に立つと考えている。私たちが持続的に提示している「四矢斉発」の広い信用の中の基礎建設投資は積極的で、第1四半期に実行されます。
一方、われわれは「適度に先頭に立つ」ことは、第14次5カ年計画における基礎建設投資総量を年度構造上2022年まで適度に前置することを要求していると考えている。政府活動報告書によると、中央予算内の投資手配は6400億元で、昨年より強化され、300億ドル増加し、5%増加した。一方,2022年内にリズムが先行するという特徴もあり,Q 1発に重きを置くと考えられる.その原因は昨年第4四半期の中国経済の下行圧力が次第に増大し、基礎建設プロジェクトが早期に備蓄され、第1四半期に密集して着工したほか、需要の収縮を転換し、経済のスタートを実現するために、基礎建設プロジェクトの年内の新しい注文も前に契約し、できるだけ早く実物の仕事量を形成し、基礎建設投資が年内にも前置されることにある。しかし、年間の基礎建設投資総量から見ると、財政規律を厳粛にし、隠性債務の新規増加を断固として抑制する要求の下で、地方政府が基礎建設を推進する力は持続しにくく、2022年の年間基礎建設投資の4%が安定的に増加する見通しだ。
基礎建設投資構造において、重点水利工事、総合立体交通網、重要エネルギー基地と施設、都市ガスパイプラインなどの管網の更新改造、洪水防止・冠水防止施設と地下総合管廊の建設は利益を得る見込みである。また、政府活動報告では、県域、農村レベルのインフラ建設を共同で推進することを要求し、都市と農村のインフラサービスの一体化発展を推進するのに有利である。農村建設の面では、水回路のガスメールなどのインフラ建設を強化し、土地の都合に応じて農村のトイレ変更と汚水ごみ処理を推進する。県城のインフラ建設の面では、都市群、都市圏の建設を着実に推進し、大中小都市と小都市の協調発展を促進している。
国防はさらなる向上を重視し、製造業の投資を推し進める
政府活動報告によると、現代軍事物流システム、軍隊現代資産管理システムの建設を急ぎ、武器装備現代化管理システムを構築し、国防と軍隊の改革を持続的に深化させ、国防科学技術の革新を強化し、新時代の人材強軍戦略を深く実施し、法治軍、従厳治軍を推進し、軍隊の高品質発展を推進する。国防科学技術工業の配置を最適化する。われわれは、国際地政学情勢の複雑さと不確実性に適応するために、国有資本と関連増量資金の大体率が国防軍需産業分野に集積し、核心は装備のグレードアップと国産代替であり、製造業投資の2021年以来の高い景気を効果的に支えるに違いないと判断した。
リスクのヒント:政策の実施効果は予想に及ばない。地政学的リスクの演繹は予想を超えた。
