核心的な観点：
両会は経済成長率目標の5.5%を提出し、市場の予想をやや上回った。リズムから見ると、減税還付、特別債発行、重大プロジェクトの実施にかかわらず、政策の発展力は適切に前にあり、第1四半期の「安定成長」政策は、経済データの安定回復を牽引すると予想されている。
5.5%の経済目標は市場の予想を奮い立たせ、財政政策が主な発力点である。春節の消費が弱体化し、不動産販売が下落を加速させ、FRBが「鷹を回す」ことを加速させる多重要素が騒ぎ、地方両会は経済成長目標を昨年より大幅に引き下げ、両会の経済成長率目標に対する市場の予想を一時下げた。政府活動報告書は経済目標を5.5%前後に定め、後続の「安定成長」政策に対する市場の楽観的な予想を再び引き上げる。5.5%の目標を実現するために、財政政策は主な力点である。
第一に、より大きな力で増額し、減収する。1つは、年間約2.5兆元の税金還付減税を手配し、中小企業を優先的に手配し、6月末までに中小企業の在庫を一括して全額還付し、控除額を残す。第二に、2兆元の財政支出を新たに増加し、前年同期比8.4%増加し、経済成長率目標の2.9ポイントを上回った。
第二に、重大プロジェクトのエネルギー使用などの要素の保障を強化する。両会は「国家重大プロジェクトに対してエネルギー消費単列を実行しなければならない」と提案し、昨年9月の国家発展改革委員会の「国家重大プロジェクトに対してエネルギー消費統一計画を実行する」に比べ、エネルギー消費の二重制御による重大プロジェクトに対する制限をさらに解除した。また、両会は1月10日に国常会が提出した投資審査・認可制度の改革を再確認し、今後、基礎建設審査・認可メカニズムのプロセスを加速させる政策が着地を加速させる見通しだ。
特定項目債の利用可能な資金は4.85兆元で、年間基礎建設の伸び率は6.6%に達した。両会は新たに3兆6500億元の特別債務資金を配置し、昨年使用されなかった1兆2000億元を重ね、年間利用可能な資金は4兆8500億元である。基礎建設の逆周期ヘッジにおける役割はすでに重大な変化が発生し、発行の加速、手続きの簡素化、エネルギー使用の保障などの多方面の政策支援の下で、年間基礎建設の成長率は6.6%に達し、上半期または10%に達すると予想されている。
金融政策:基調はより積極的で、金利の引き下げにはまだ力を入れる空間があり、力を出すのは適切だ。両会は「安定した金融政策の実施に力を入れる」と提案し、昨年の中央経済活動と第4四半期の貨物政治報告よりも積極的だと述べた。前向きに見ると、金利の引き下げには力を入れる余地があり、実際の貸付金利の引き下げを推進することは依然として政策の主な目標である。発力のリズムも適度に前に進み、政策の定着に余裕を残した。
実体経済:革新激励、グリーン消費、都市による施策。第一に、両会は多くの措置をとり、製造業の投資回復の勢いを固め、減税と費用削減のほか、「科学技術型中小企業の研究開発費用の加算控除割合を75%から100%に引き上げる」ことを提案し、企業の革新に対する激励に力を入れた。第二に、住民全体の消費傾向が弱い背景の下で、新エネルギー自動車、グリーンスマート家電は消費を促す明確な政策の主線になるだろう。第三に、春節後、各地の不動産政策の緩和はすでに頭金の割合、販売制限などの実質的なコントロール政策に触れた。両会は「都市対策」と「合理的な住宅需要を満たす」ことを強調し、不動産バブル化金融化の勢いが根本的に逆転した現段階で、各地の「下から上へ」政策の緩和が引き続き推進される見通しだ。
政策はより秩序正しく打ち出し、「発展の合力」を形成した。5.5%の成長率は挑戦的な目標であり、今年のマクロ政策の発表もより秩序正しく、発展を推進する合力を形成する。エネルギー消費のダブルコントロールの面では、両会は全面的に計画することを強調し、出産を奨励する面で実質的な税収優遇を提出し、開放を拡大する面でマイナスリストと輸出税還付を提出した。今年の政策は経済成長率と新しい発展構造の構築を両立させる上で、より積極的で実務的で、実事求是になることを期待することができる。
リスク提示:政策の発表力が予想に及ばず、疫病が繰り返されている。
