先日、Keepは港交所で募集書を提出し、IPOがKeepに成功すれば中国の「オンラインフィットネス第一株」になる。2019年から現在まで、私たちはスマートフィットネス産業チェーンの発展変化を追跡し続け、「L Cattertonはフィットネス業界のグローバル配置を加速させ、フィットネス業界の未来の道はどこにあるのか」などの多くの業界報告書を発表しました。「フィットネス戦「疫病」-疫病の下のフィットネス産業、新しい需要は新しいチャンスを開くのか?」、「Peloton Interactiveの発展から見たスマートフィットネスの産業論理」など。本編では、Keepの発展状況、ビジネスモデル、コアデータなどの分野で深く検討し、業界関連会社に対して横縦深さの比較研究を行うことに重点を置いています。
業界の概要:オンラインチャネルはフィットネス市場の成長を牽引し、中国のオンラインフィットネス市場の見通しは広い。Keep募集書によると、中国のフィットネス市場の規模は2021年の7866億元から2026年の14793億元に増加し、複合年の成長率は13.5%で、世界(4.8%)の成長率を上回る見通しだ。フィットネスグループの浸透率を見ると、中国の21.5%、米国の48.2%、ヨーロッパの41.2%で、浸透率の向上空間が大きい。全体的に見ると、オンラインフィットネス市場は中国のフィットネス市場の成長を牽引する主な原動力である。中国のオンラインフィットネス市場を見ると、中国のオンラインフィットネス市場の規模は2021年の3701億元から2026年までの8958億元と予想され、複合年の成長率は19.3%だった。現在、オンライン健康食品のプレートは50%を超え、オンラインフィットネス会員とコンテンツのプレートは将来最も成長している。また、浸透率を見ると、2021年の中国のオンラインフィットネスグループの浸透率は45.5%で、米国の67.9%をはるかに下回っており、将来の市場の見通しは広い。全体の発展傾向から見ると、将来の市場集中度はより高く、専門性がより強く、インタラクティブ性のより多くのオンラインフィットネスコンテンツ、フィットネスハードウェアとのさらなる統合が期待されている。
会社の特質:自社ブランド製品が55%を占め、スマート自転車+ヨガマットの販売台数が中国一を占めている。Keepはユーザーに全面的なフィットネスサービスを提供し、ユーザーの全フィットネスサイクルをカバーし、フィットネスユーザーの「食事と服装の練習」の需要をめぐってワンストップ運動ソリューションを提供する。IPO前まで、会社は9回の融資を行い、総規模は6.5億ドルに達し、ゴールドマンサックス、テンセント、GGV紀源資本、BAIなどの有名な風投が集まった。主な業務の面では、会社の主な製品はオンラインフィットネス内容、知能フィットネス設備と関連運動製品の3つの面を含み、3つの業務ラインが互いに補完し、協同的な商業閉ループを形成している。2021年、会社のプラットフォーム会員の浸透率は9.5%に達した。2021年末現在、Keepスマート自転車の販売台数は中国一である。また、同社も2021年に中国最大のヨガマットブランドで、市場シェアは14.9%に達した。収入モデルの面では、会社の売上高は主に3つの源がある:1)自社ブランド製品;2)会員と有料コース;3)広告およびその他のサービス。このうち、自社ブランド製品は2020年度と2021年前の第3四半期にそれぞれ6.37億元と6.39億元の売上高を実現し、売上高の割合は55%以上を維持した。会員の購読とオンライン料金の内容は2021年前の第3四半期に3.80億元に達し、前年同期比52.5%増加した。広告およびその他の収入は2021年前の第3四半期に1.40億元に達し、前年同期比51.0%増加した。ユーザー規模については、2021年の年間Keep平均月間アクティブユーザー(MAU)3440万人、プラットフォーム記録のユーザーが積極的にトレーニングに参加した回数は約17億回で、この2つの指標で計算すると、Keepは中国と世界最大のオンラインフィットネスプラットフォームである。業績の面では、売上高から見ると、2021年前の第3四半期の会社の売上高は11.59億元で、前年同期比41.30%増加した。粗利益から見ると、会社の粗金利は40%以上を維持しているが、会社は戦略的に流量獲得とブランド普及の支出を増やし、2021前の第3四半期の販売費用は8.18億ドルで、同期の収入の7割を占め、調整後6.96億ドルの損失を招いた。(データソース:Keep募集書)
縦横対比:オンラインフィットネス業界は中国がリードし、海外会社のPelotonビジネスモデルに近い。現在、灼識コンサルティング調査によると、中国の70.1%のフィットネスグループはKeepモバイルアプリケーションを知っており、Keepブランドのフィットネスアプリケーションにおける純推奨値が最も高い。国内外の比較会社にはPeloton、 Shuhua Sports Co.Ltd(605299) などが含まれています。製品の比較から見ると:1)スマートハードウェアの面では、Keep、Peloton製品がそれぞれ市場価格区間の低さ、高位を占め、 Shuhua Sports Co.Ltd(605299) 製品の種類が多く、価格区間が大きい。2)オンライン購読では、Pelotonの価格レベルが高いユーザーは規模が小さく、Keepの価格レベルが低いユーザーは規模が大きい。ビジネスモデルから見ると、Pelotonは「ソフトウェア+ハードウェア+メディア」モデルを通じてフィットネス生態系を構築し、Keepモデルに近い。経営状況から見ると:1)収入規模:Pelotonの収益規模が最大で、上昇幅が明らかで、Keepの収益は年々増加している。2)利益能力： Shuhua Sports Co.Ltd(605299) 粗利益が下がり、PelotonとKeepの粗利益率はいずれも40%以上安定している。3）費用管理：Keep 2021年前の第3四半期の販売費用率は70%を超え、研究開発費用率は業界で高いレベルにある。
リスク提示:市場競争が激化し、現金化戦略が予想を下回っており、核心技術の漏洩リスク、授権されていないアクセス、不適切な使用または開示などのデータリスク、損失と現金流出純額リスクなどが引き続き発生している。
