ロシアとウクライナの衝突下の市場:成長が回復し、資源が上昇した。私たちは前期(2月27日)の週報「リバウンドはどう思いますか?」「現在の流動性環境はまだ相対的に脆弱で、一致した共通認識はまだ形成されていない。ロシアとウクライナの衝突もアップグレードされ、膠着し続ける確率がより大きい。成長株の反発は波乱に直面する可能性があり、エネルギー、基礎建設チェーン、過小評価値を含む「確定性」のより高い方向への配置を再確認する」と提案した。先週(2月28日-3月4日)市場はこの方向に向かって演じ、A株全体が下落し、創業板指の下落幅がさらに重くなった。業界から見ると、石炭、石油採掘、工業金属などの資源品業界が上昇し、港、航運、過小評価プレート(不動産、銀行)も正収益を得た。成長プレート(電子、軍需産業、コンピュータ、電新)の下落幅は著しい。
歴史的経験から見ると、「両会」の市場への短期的な引き上げ効果は明らかだ。2002年以来の両会以降のA株の表現を統計すると、上証総合指は両会の1ヶ月後に上昇する確率は70%だった。創業板はより短期的な影響を及ぼし、次の週、次の2週間後に上昇する確率はそれぞれ72%、82%である。重要な経済データが全面的に下落した期間であれば、両会以降の上証総合指、創業板指は全面的に上昇する(2008年、2014年、2015年、2018年)。これらの期間を除いた場合、残りのサンプルでは市場の上昇確率はほぼ50%を下回った。経済の基本面がもっと悪い時期に、市場は政策の予想にもっと敏感で、両会の市場感情に対する振る舞いももっと明らかになった。2021年下半期から主要経済データは全面的に下落し、最新のPMIデータも喜びと悲しみの半分にすぎず、現在も基本面がまだ安定していない、株式市場のミクロ流動性環境が悪く、ロシアとウクライナの衝撃の多重スモッグの下で、短期的に両会が市場感情の回復を駆動する窓口期を大切にしている。
両会の重点産業の超過収益は月次レベルで最も高く、そのうち新規抽出法の全体勝率が最も大きい。20172021年の政府活動報告と比較し、毎年の政府活動報告と前年の表現の違いを比較することによって、基調の変化は4つの次元に分けられた:新提法、境界力が大きくなり、変化がなく、除去されていない。二、新提法の産業方向勝率が最大(70%を超える)、Windの全A額超過収益も最高である。三、前年に言及されたように、今年度より明確な産業方向が両会の次の週に上昇する確率も70%を超え、その後ますます明らかになっていない。四、例年に比べて変化がない、あるいは例年に言及したが、その年になかった業界の概況率は下落し、超過収益率もマイナスだった。また、上記の影響は主に月間以内であり、両会後の四半期の市場表現を統計すると、上記の産業の超過収益はマイナスである。(具体的には、本文表3、4を参照)。
短期テーマは2022年の両会の重点産業方向に注目している。2022年と2021年の政府活動報告を比較することにより、新提法産業には消費者サービス(飲食、宿泊、小売、観光)、専精特新と家政サービス業界が含まれ、境界力が大きくなった産業にはサプライチェーン、デジタル経済、家電、水利工事、エネルギーインフラ、一帯一路、炭素中和(クリーンエネルギー基地)が含まれていることが分かった。
業界の討論:資源品、過小評価値と基礎建設チェーンの空間はどのくらいありますか?一、資源品:値上げが止まらず、相場が未完である。工業金属、石油石化の歴史的表現を例にとると、株価の下落はいずれも商品価格の下落や上昇停止(高位揺れ)に対応した時に発生した。ロシアとウクライナの衝突が短期的に終わる確率は大きくなく、どのような経路で演繹されても、資源品の値上げ傾向は持続する(報告「歴史戦争の再開–ロシアとウクライナの衝突がA株にどのように影響するか」を参照)。値上げが続く見込みの品種を配置し続けることができます。ロシアとウクライナの衝突は銅、アルミニウム、ニッケル、天然ガス、原油、石炭などの供給不足を激化させる可能性がある。二、過小評価値:政策風起、多重触媒。現在の高低推定値の分化は約75%であり,60%未満の下限空間である。歴史的な経験も、両会後の市場のスタイルが過小評価プレートに有利であることを示している。また、「安定成長」政策の駆動により、「寛信用」が現れ、金融データが率先して回復し、最近の不動産政策も明らかな境界改善が現れた。過小評価値の銀地保に注目し続けている。三、基礎建設チェーン；コスト圧力緩和の分野に注目する。「安定成長」が駆動する相場の下で、基礎建設チェーン相場は経済指標の全面的な回復で終わることが多い。最近、ロシアとウクライナの衝突は一部の上流資源品の価格が高い企業を招いたり、工事機械、アスファルトなどの下流プレートの利益空間を抑圧したりする。基礎建設プレートでは、コスト端の圧力がより小さく、政策駆動がより強い建築中央企業、管材に注目している。
リスク提示:業界の景気度は予想に達しず、マクロ経済は予想を超えて変動し、疫病の発展は予想を超え、政策の変化は予想を超えた。
