「安定の中で前進を求める」政策の方向性
2022年のGDP成長目標は5.5%前後で、市場予想を上回った。政府活動報告では、「経済成長率は依然として合理的な区間を維持しなければならない。2022年の経済成長目標は5.5%前後と定められ、現在の市場予想(WIND一致予想5.23%)を上回り、過去2年間の5.1%の複合成長率レベルよりも上昇した。
金融政策の面では、柔軟で適度であることを引き続き強調し、流動性の合理的な余裕を維持している。2021年末の中央経済工作会議の後、金融政策はすでに緩和され、政府工作報告の中で金融政策に対する記述は一貫しており、金融政策ツールが実体経済により強力な支持を提供することを要求している。
財政政策は積極的に維持されている。今年の財政赤字率は2.8%で、昨年より0.4 pct減少したが、特定国有金融機関と専営機関が法に基づいて近年の利益を上納し、予算安定調整基金に転入するなど、支出規模は昨年より2兆元以上拡大した。地方政府の特別債3兆6500億元を手配する予定で、昨年「発行されたが使用されていない」特別債を考慮すると、利用可能な特別債の総規模は著しく増加する。
予想を上回る経済目標は市場の経済に対する懸念を緩和する見込みだ。
政府活動報告書は、経済に対する市場の予想を高める見込みだ。2021年12月以来、市場は一連の政策の利益を背景に相対的に弱く、経済に対する自信不足が重要な原因の一つである。歴史的に見ると、中国の経済成長目標の多くは実現でき、ミクロレベルの政策の加速発力も重要な支えになるだろう。全体的に経済に対する市場の懸念が緩和されるか、構造的に政府支出が重点になるだろう。歴史の法則から見ると、「両会」前後の市場表現は比較的強い。歴史的に見ると、両会以降の市場上昇の確率も相対的に高く、「安定成長」の訴えが高い年にはさらに際立っており、今年も例外ではなく、両会以降の市場はより強い表現が期待されている。
地政学的リスクがA株に与える影響は長くないか、市場が主線に復帰する見込みだ。全体的に言えば、ロシアとウクライナの衝突は限られた範囲内の戦争とより広い範囲内の制裁であり、A株に対する影響は主にリスクの好みの面に限られ、実質的な影響は大きくない。短期的なパルス式の影響の後、中国市場は主線に復帰する見込みで、中国の政策支援は市場にとって依然として重要な意義を持っている。
政府活動報告に含まれる投資主線
政府活動報告書には、業界や産業に関する政策表現や資本市場の投資主線が含まれている。主に以下を含む:1、「安定成長」関連業界;2、内需の方向を拡大する関連業界;3、製造業の核心競争力を強化する関連業界；4、「炭素がピークに達する炭素中和」の目標の下の関連業界;5、デジタル経済関連業界など。その中で安定した成長と消費が最も注目されている。
主線一:安定成長。2022年には財政が引き続き発展する見通しで、歴史上「安定成長」のプレートは財政が発展する間に多くの良い表現を示した。まず、建材、銀行、不動産などの業界を含む安定した成長力から直接利益を得ることが期待されている伝統的な基礎建設業界に注目することを提案します。次に太陽光発電、風力発電などの新型基礎建設に注目する。
主線二:消費。政府活動報告書では、消費回復の推進について、需要と供給の両面で多くの支持政策が提出されており、消費は2022年に著しく回復する見込みだ。3つの方向に注目することを提案します。1つは白酒、医薬などの業績の確定性が高く、消費配置の基礎業界に属しています。第二に、消費補助金と刺激政策の恩恵を受けた家電、新エネルギー自動車などの業界である。三つ目は、観光、航空など、疫病の退治が期待されるオフライン消費業界である。
リスク分析:1、経済成長率のレベルは予想を大幅に下回った。2、地政学的危機が発酵し続けている。
