核心的な観点.
信用パルスを単独で見ると、大類資産価格への伝導は基本的に成り立っているが、細部を無視することが多い。この時は政策パルスに上昇して判断する必要がある。私たちは信用パルスの構造方法を参考にして、古い口径の社融、財政支出と税収収入(逆方向)に総構造の広義政策パルスを加えて、その基本面と株式市場の相場に対する展望性が信用パルスより強いことを発見した。
私たちは政策パルスと株式市場の上昇とのつながりを複数の視点で探しています。(1)政策パルス拡張のツールを区別すれば、第3、4ラウンドのグリップはすべて財政と信用である。第1ラウンドは信用と税収に依存し、今回の政策拡張の主な手がかりと同じである。第2ラウンドは信用に頼る。(2)政策パルスの速度(上昇幅/時間)、第1ラウンド(1.7%/月)>第2ラウンド(0.95%/月)>第4ラウンド(0.95%/月)>第3ラウンド(0.88%/月)は、上昇した相場レベルとほぼ一致する。以上のように、政策パルス拡張による株式市場の相場は選択されたツールの多様性とは関係なく、政策拡張の時長関係も大きくなく、過去4回のパルスのうち2回目が最も長く、16ヶ月続いたが、その影響を考慮すると、レバレッジや推定値が上昇したバブルである可能性が高く、後期には20142015年に急速に上昇し、高位下落した相場も見られる。投資に与える影響。本当に株式市場の相場レベルを決めるのは政策パルスの速度、あるいはリズムだ。昨年末から始まった新しい政策パルスは明らかに20082009年のレベルの上昇ではないため、株式市場にとって方向は良いが、幅は過度な期待に値しない。
今年の「政府活動報告」の経済成長、消費財価格、財政、税収などの目標に基づき、年間政策パルスの量を推定することができる。異なるリズムの経路で情景仮定を行う:(1)もし“年間の均一な速さで力を出す”情景の経路に従って演繹すれば、税収と信用が牽引する前の3四半期のパルス相場は比較的に緩和して、“政策の底”から“株式市場の底”まで5ヶ月ぐらいの伝達を考慮して、2四半期から年末まで市場は全体の子牛の機会があります;(2)「上半期集中力」の仮定経路に従って演繹すれば、上半期の政策パルスの上昇速度は加速し、中間の2、3の2四半期の市場は比較的安全であるが、相場レベルでは最近の3、4ラウンドの経験に似ている。上半期の「安定成長」の訴えでは,第2の経路の発展確率がより高いと考えられる.
業界プレートに対応して、政策の重点配置支援の方向に焦点を当てる必要があると考えています。テーマは「政府活動報告」で言及されたいくつかの方向をめぐって重点的に配置することを提案した:科学技術イノベーション能力の向上、企業イノベーション激励の強化、製造業の核心競争力の強化、デジタル経済発展の促進、グリーン低炭素発展の推進、内需の経済成長に対する牽引力の強化など。
プレートとコースの配置は具体的に注目することができる:(1)トップ企業のチェーン安定チェーン工事、「専精特新」;(2)デジタル情報インフラ、5 G規模化応用、産業デジタル化転換、スマート都市、デジタル田舎、工業インターネット、集積回路、人工知能などのデジタル産業;(3)新エネルギー自動車消費、グリーンスマート家電相下郷;(4)大型風光発電基地及びその関連調節性電源計画建設、グリーン製造とサービスシステムなど。
リスク提示:海外サプライチェーンのボトルネックはまだ完全に緩和されておらず、FRBの利上げ回数が予想を超えたリスクがある。
