核心的な観点.
回顧:1月3日「大金融の番だ」は「大金融」相場に注目することを強調し、2022投資の勝負手であり、続いて1月9日「大金融は現在β》、1月16日の「撤退または攻撃、大金融に頼る」、2月6日の「大金融、継続的に切る」、2月20日の「大金融は何を買うことができるか」などの報告書では、大金融は守備的に見えるが、実際には最高の攻撃であり、大金融(銀行、不動産チェーン)に向かうことを強調し続けている。
第4期の不確実性は徐々に消え、2022年の政府活動報告が発表され、5.5%のGDP目標は投資家のこれまでの予想上限であり、「安定成長」の力と重要性は予想を超え、不動産は安定成長投資の重要な手がかりであり、都市施策と「新市民」が共に不動産チェーンの機会を高めるため、「大金融」の主線は再び復帰する見込みだ。大金融(不動産チェーン、銀行)の増配の好機を把握し、成長の面ではデジタル経済クラウド関連、太陽光発電、風力発電などの機会に注目することができる。
過去2-3週間、市場の変化が多く、不確実性の要素が増加し、内部の経済データ検証期、中国両会政策の期待期、外部のFRBの金利会議の着地期、ロシアとウクライナの衝突発酵期に直面した。市場対応も主線が不足し、ホットスポットが分散し、デジタル経済、新エネルギー、軍需産業、大衆食品、豚、周期、大金融などが表現されているが、持続性はよくない。
2022年に政府活動報告書が発表され、「大金融」相場が再び市場の主線になる見込みだ。
昨年12月の経済工作会議の後、市場は「安定成長」の予想が向上し、全体的にためらっており、参加者は多くない。1月3日までに「大金融の番だ」を発表し、「大金融」が2022年の投資勝負手になることを強調し、金利引き下げ、基準引き下げなどの一連の措置を加え、投資家は「安定成長」に対する予想が強化され、銀行、不動産などの業界が徐々に際立って市場の主線となっている。2月11日に天量社融が発表し、金融データが現金化され、一部の投資家は安定した成長予想が現金化され、政策の力が限られていると考え、利益を得る現象が現れた。だから過去2週間ほど、市場は新しい主線を探しているのを見て……2022政府の仕事報告が発表され、「大金融」は新たな攻撃を開始する見込みだ。政府活動報告書が年間経済指導全体に明確な意義を持っているのは、GDPの伸び率が5.5%に決まっていることであり、この数字は基本的に投資家が一般的に予想している上限である。3月、4月、さらに5月は、昨年12月の経済工作会議に続いて、政策が密集して発表される見通しだ。より大きな力、より大きなサポート、より大きな安定性だけで、5.5%の目標の実現のより大きな可能性を見ることができます。
「大金融」の相場演繹は2つの角度から始まる。3月、経済データ、金融データ、政策の発表の交差期にあり、この過程で、データの良し悪しは、盲箱を分解し、現在の経済状況の比較的真実な一面を示す。もちろん、データ投資家には異なる解読と理解があり、全体的に見ると、データが良ければ、「大金融」は予想からデータ検証の相場段階に転換し、基本的な支えを備えた上昇を演じ、よりスムーズになるだろう。データが悪ければ、5.5%前後のGDP目標に直面し、市場はより多くの「安定成長」政策措置を期待し、「大金融」相場の演繹は経済工作会議後の予想発酵段階を繰り返す。この過程で、経済データのブラインドボックスの段階を経て、市場はマクロレベルの高周波経済データ、ミクロレベルの上場企業の第1四半期報告の交差検証期間に入り、大金融相場は予想と基本面の双方向の推進の下で、市場の予想を上回ることが期待されている。
なぜ市場の主線は再び「大金融」に戻ったのか。私たちは安定成長の4つの手がかりから話します。「安定成長」の四大手がかり、基礎建設、製造業、不動産、消費対応投資機会はどれらがありますか?
1)基礎建設にとって、政策の方向は焦点状ではなく散状を呈し、投資機会は明確な主線に欠けている。政府活動報告書は、基礎建設の重点は「古い基礎建設」の「水利工事」、「総合立体交通ネットワーク」、「エネルギー基地と施設」、「都市ガスパイプラインの更新改造」、「洪水防止・冠水防止施設」、「地下管廊」にあると強調した。「新インフラ」の情報インフラ、大型風光発電基地及び電源計画建設。全体的に見ると、基礎建設の投資方向は主に明らかに予想を超えた概念と指向が現れず、投資家の予想と似ている。具体的には、投資家の機会について、私たちが2月20日の「大金融は何を買うことができるか」で強調したように、基礎建設分野の基本面の変化と株価の表現は完全に一致していない。株価の表現は比較的に良く、資本市場は基礎建設投資が点状、散状ではなく、10-11年の高速鉄道、14年の「一帯一路」のように、新しい分野に焦点を当てることができることを見る必要がある。16年の「PPP」。新しいフォーカスのような方向が現れた場合、投資家はこのような変化を重視する必要があります。現在、このような信号は見られません。
2)製造業にとって、留保控除税による製造業キャッシュフローの改善に重点を置いている。製造業の投資に対して、政策の重点支持の力は減税と費用削減、金融支援を提供し、金融サービス実体をさらに実行することにある。このような措置は、金融機関の製造業中長期貸付の増加、減税の2兆5000億元(控除税1兆5000億元)の減税などを誘導し、製造業の経営環境に積極的な改善作用を持っている。次に、「専精特新」企業の育成、先進製造業集団の育成などに力を入れ、その中で対応する投資機会を把握することができる。もちろん最も重視すべきは留保税還付政策から来ており、留保税は主に企業が現在の留保税額を控除していないことに対して早期に還付し、企業のキャッシュフローの柔軟性を高め、中小零細企業、製造業に良い効果を生む。
3)不動産については、都市対策と「新市民」が大金融における不動産チェーンの機会を共同で向上させる。三つの方面の変化に重点を置いて、その一つは、新しい発展モデルを模索し、保障住宅の建設、長賃貸住宅などの方向に重点を置くことができる。2022年に住宅建設を保障することは不動産投資に良い牽引作用を果たすだろう。第二に、都市の施策のため、商品住宅市場が合理的な住宅需要をよりよく満たすことを支持する。私たちは1月3日の「大金融の番だ」から、銀行や不動産チェーンなどの投資機会に注目することを提案し、不動産需要側、供給側の政策の境界改善が期待されている。過去2カ月余りの間、私たちの「大金融」の観点は持続的に検証され、40以上の都市が頭金の割合、ローン金利、住宅ローンなどの角度で都市の施策による手配をしたのを見続け、特に広州、重慶、蘇州、杭州、鄭州などの変化がより指示的な意義を持っている。その3、3月4日に銀保監会、中国人民銀行が印刷・配布したばかりの「新市民金融サービスの強化に関する通知」によると、郭樹清主席の発表によると、「新市民」とは、都市に住んでいるが、まだ戸籍がない。あるいは戸籍を手に入れたばかりで2年、3年未満です。この人口は約3億人余りで、彼らは安住楽業、就職創業、賃貸住宅購入などの需要に直面している。この方面の需要と金融サービスの支持は、家が住むための基本的な需要を高めることが期待されている。不動産チェーンの供給側、需要側の両側の積極的な変化が発生し、強化されており、不動産の悲観的な予想に直面して修復され、変化しなければならない。不動産回復の恩恵を受けた不動産企業と不動産チェーンの家電、家庭、消費建材の株価は相応の表現を得るべきだ。
4)消費については、経済工作会議後、主要部・委員会の態度と一致し、耐久性に重点を置き、市場の予想にほぼ合致した。
すなわち、主に新エネルギー自動車、家電の農村への移転と古いものから新しいものへの転換である。この一部の内容では、新エネルギー自動車は販売台数の実際のデータと結びつけて、投資家の予想とどちらが多いか、どちらが少ないかを検証し、予想の変化に対応する投資機会を把握する必要がある。家電は不動産販売データの変化と結びつけて、後続の進展を追跡し、関連機会をタイムリーに把握することができる。消費のもう一つの着墨点は農村の電子商取引物流、養老、育幼などのサービス性消費分野にある。
投資提案:「大金融」(不動産チェーン、銀行)の主線を増やし、成長はデジタル経済のクラウド関連、太陽光発電、風力発電の機会に注目することができる。
第一に、経済の下行圧力と安定成長政策のヘッジに加え、不動産企業関連政策の境界改善を加える。1)国務院は条件のある地区で農村家電の更新を展開し、家具の家装下郷補助金を実施することを奨励し、2)全国的な不動産前売り資金の監督管理方法が公布され、資金使用の柔軟性が向上した。これらの安定成長政策は改善されており、都市の施策が強化されているため、需要側の緩和が着地している。良質な不動産国有企業、民間企業に注目することができ、不動産チェーンには強いアルファ属性が備えられており、C端消費属性の例えば家電、家庭、消費建材などは評価修復と業績成長の二重触媒を迎えることが期待されている。
第二に、寛信用の1月の信用データはすでに検証され、マクロ経済は底から回復しており、全体は依然として貨幣緩和、信用緩和の窓口期にある。市場の最近のリスクの好みは低く、評価値が低く、高い配当属性、順周期属性を備えた銀行プレートが人気を集める見込みだ。同時に、2016年以来、銀行の持続的な資産品質の清算+計上は大量に十分に準備されており、帳簿面の不良は少なく、将来の銀行にはROEの上り可能性があり、資産品質の転換は銀行プレートの評価値の回復に役立つ。過小評価値の「停滞」の大行と成渝経済圏、長江デルタ経済圏などの都市商行、農商行に重点を置くことができる。
第三に、成長喘息の方向、核心は2つのチェーンをめぐって、その1つは、「二重炭素」経済をめぐって、現在のチップ構造が合理的で、景気が向上し、業績が保障されている方向と結びつけて、太陽光発電、風力発電である。二つ目は、「東数西算」の背景の下で、京津冀、大湾区、長江デルタ、成渝、貴州、甘粛、内モンゴル、寧夏に国家データセンタークラスタを建設し、デジタル経済は「十四五」で国家戦略として上昇し、クラウドコンピューティング、データセンターに代表されるインフラの方向に注目することができる。
リスク提示:疫病の拡散が予想を超え、FRBの緊縮が予想を超えた。
