今週、市場投資家との交流の過程で、両会の政策に注目していることが分かった。これまでの周報では、安定成長に関する措置が両会でさらに明確になり、定着することが期待できると繰り返し強調してきた。今回の両会政府活動報告によると、2022年の経済成長率目標は5.5%前後で、積極的な財政政策の効率を高め、安定した金融政策の実施に力を入れ、雇用の安定と拡大を図る。今年の中国の発展が直面しているリスクの挑戦が明らかに増えている状況に直面して、今回の両会政府の活動報告が伝えた安定した成長信号は非常に強いことが明らかになった。
構造面から、両会政府活動報告に含まれる政策力の方向キーワードを総括し、投資家の参考に供する。
1、製造業：専心特新、中高級化
2、新興産業：デジタル経済、集積回路、工業インターネット
3、サプライチェーンの安全：食糧及びエネルギーの安全、物価水準の安定
4、農村振興：種業、現代農業
5、消費：新エネルギー自動車、グリーンスマート家電
6、インフラ建設：配管管網の更新改造、古い団地の改造
7、炭素中和：風光発電消納（エネルギー貯蔵）、伝統業界省エネ減炭
8、教育公平：義務教育のマイナス
9、精神文化：全国民フィットネス
10、不動産：都市施策、保障住宅建設
市場全体にとって、現在最も核心的なのは分子端の基本面の改善の曲がり角の予想を把握することである。我々は政府と政策効果に自信を持っており、現在の政策信号は分子端の基本面の利益が悲観的すぎるという予想を修正するのに有利である。
ここで、私たちは再び現在の市場が戦略の底にあり、心が明るく、システム的な下落の条件を備えていないことを強調し、権益市場は2012年に一方的な下落に入る可能性が低く、構造的な相場は依然として確固としている。われわれは現在「陣地戦」(戦略的相持段階、倉庫を守り、定力を維持し、切り替えに適していない)の判断を維持し、市場の共通認識は低位の中で成長+短期間(Q 1業績が予想を超え、政策が強く支えられている)を探すことに集中する。
同時に、現在の市場の4つの主線:安定成長、高景気、疫後修復、世界インフレ。この間、市場の世界インフレに対する懸念が上昇し、1、エネルギー品の相場が相対的に優れている。2、高い評価値はさらに圧力を受ける。3、外郭市場、特に米株市場の悲観的な予想からの感情伝達;4、コストショックは中流製造業に対して持続的に抑えている。世界的なインフレの懸念については、短期的には終わりにくいが、A株の内在的な運行論理は変わらないと考えている。将来の世界インフレの後続空間、持続性は、FRBの金利引き上げ、中国経済の基本面、A株への伝導をさらに観察する必要がある。「远虑」を「近忧」とするのではなく、A株の后継判断は内部要因の変化によるものだ。中国側は、疫病後の修復率が最近、中国で局所的な疫病が発生し、防疫・コントロール政策が明らかに調整されていないことに制約される可能性がある。高景気と安定成長の配置関係を検討する中で、私たちは2つの言葉を提出しました。1つ目の言葉は「安定成長が起きず、高景気が興りにくい」と呼ばれ、2つ目の言葉は「安定成長が実現し、高景気が転機する」と呼ばれています。ある程度、昨年12月と今年1月には、「安定した成長ができず、高景気が盛り上がらない」という状況を示している。では、両会が開かれるにつれて、今後は徐々に安定した成長を実現し、高景気の転換の過程になるだろう。同時に、高景気は分化して再育成する過程があり、インテリジェント化は2022年の高景気の新しい共通認識になる見込みで、背後にある本質は低位の中で成長+短期間(Q 1業績が予想を超え、政策が強く支えられている)を探すことだと考えています。(「2022年、私たちの選択–A株コア産業コース月刊述評(第1期)」を参照)
リスク提示:疫病の伝播が予想を超え、政策が予想に及ばず、中米関係が再び悪化し、海外金融政策が変化した。
