\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
投資のポイント：
事件:同社は2021年度の業績速報を発表し、2021年に営業収入174.70億元を実現し、前年同期比25.40%増加し、帰母純利益27.68億元を実現し、前年同期比47.34%増加した。
年間の高成長態勢が続いている。会社は2021年に全体的に大幅な増加を実現し、その中の純利益の増加幅は営業収入の増加幅より高い。主に会社が良質な大顧客の経営戦略を持続的に推進し、顧客と製品構造を最適化すると同時に、自動化とリーン生産を積極的に推進し、生産効率を高め、粗利率は去年より向上した。第1四半期に見ると、同社のQ 4は営業収入が48.34億元で、前年同期比33.48%増加し、ドル口径収入が前年同期比35%前後増加すると予想されている。帰母純利益は7億7100万元で、前年同期比37.43%増加し、前第3四半期の高成長態勢を継続した。
運営効率が向上し、利益能力の持続的な強化を牽引する。同社の前第3四半期の粗利率/純金利はそれぞれ27.87%/15.81%で、前年同期比3.90/3.03 pct増加した。会社は2021年に防疫支出を増やしたが、会社が管理を強化し、自動化レベルを高め、顧客構造を最適化し、規模効果が強化され、運営効率が向上したおかげで、2021年の年間粗利率と純金利が前年同期比3-4 pct上昇し、利益能力が持続的に強化される見通しだ。
上位5大顧客の収入は大幅に増加した。会社は良質な大顧客戦略を実施し、2021年前の第3四半期の前の5大顧客の売上高は117.52億元で、前年同期比27.81%増加し、為替レートの変動の影響を除いて前年同期比38.88%増加し、売上高の割合は93.01%だった。具体的には、Nikeは依然として会社の第1位の取引先で、第3四半期の貢献営業収入は44.22億元で、前年同期比38.07%(為替レートの変動の影響を除いて前年同期比49.17%増加)増加し、売上高の割合は35.00%だった。Deckers、VF、Pu ma、Under Armourはそれぞれ営業収入27.46、24.53、14.02、7.29億元に貢献し、それぞれ前年同期比45.94%、1.30%、14.50%、56.84%増加し、為替レート変動の影響を除いてそれぞれ前年同期比57.67%、9.44%、23.71%、69.45%増加し、売上高はそれぞれ21.73%、19.41%、11.10%、5.77%だった。会社の前の5大取引先の売上高の貢献は着実に増加して、取引先の構造と製品の構造は持続的に最適化して、2021年に主要な取引先からの収入は大幅に増加して、同時に会社は新しい取引先のAsics、On、New Balanceからの注文はすでに量産出荷しました。2021年の年間上位5大顧客は三季報と一致し、Nike、UGGなどのブランドは急速な成長を維持する見通しだ。
生産能力は持続的に拡張し、北越とインドネシアを主な地域としている。同社の過去の製品単価の変化幅は小さく、同社の20192021 Q 3単価レベル(81-85元)を参考に、2021年の総出荷量は2.1億足で、2020年より4000万足以上増加する見通しだ。同社の現在の生産能力拡張の主な地域は北越とインドネシアで、2022年にベトナムの威霖、ベトナムの永山、ベトナムの弘欣の3つの工場(2021年上半期に生産を開始)の生産能力の坂を登る周期が終わり、工場は満産状態に達すると予想され、同時にインドネシアの工場の1期も年末に生産を開始し、2023年初めに生産能力に貢献する予定だ。
投资提案:会社の注文がいっぱいで、主要な取引先と长期的に安定した协力関系を创立して、会社の2021年の出荷量の増加が多く2020年の低基数の原因があることを考虑して同社の20212023年の営業収入はそれぞれ174.70/208.91/247.10億元、帰母純利益はそれぞれ27.68/34.30/40と予想されている。09億元、EPSはそれぞれ2.37/2.94/3である。61元/株です。会社はスニーカー製造のリーダーとして、厳格な疫病予防・コントロール措置を守り、生産能力を有効に保障し、同時に会社は自動化とリーン化生産を継続的に推進し、生産効率を高め、会社の長期利益能力をよく見て、2022年の35-38倍PEの評価値を与え、合理的な価格区間は102.90-111.72元で、「推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:生産能力の拡張は予想に及ばず、疫病は着工率に繰り返し影響を及ぼしている。
