COVID-19疫病が勃発して以来、防疫政策、外出制限、疫病の繰り返しなどは、観光、飲食、ホテル、食品、酒などの業界の消費シーンに深刻な衝撃を与えた。現在、疫情情勢は絶えず好転する見込みで、観光などの業界の第14次5カ年計画でも疫情情勢の許容下での出入国の開放を展望し、政策支援+コントロール情勢の好転の支えの下で、消費回復の曲がり角が来て、景気は持続的に回復する見込みだと考えています。未来を展望して、疫病後の投資はどのように配置して、回復の相場はどのように演繹して、東アジア前海証券研究所の大消費チームは重ポンドで“回復を予見して、疫病後を配置します”シリーズの深い報告を出して、これはシリーズの8:空港です。
核心的な観点.
スループットは徐々に回復し、貨物郵便は旅客輸送より優れている。民間航空の旅客輸送量は2020年~2021年に2019年の60%~70%に回復し、そのうち中国路線は7割前後に回復したが、国際と地域路線の旅客輸送量の損失は約9割だった。民間航空貨物の郵便輸送量が急速に回復し、2021年に2019年のレベルを超えたのは、主に急速な復旧と輸出の急速な増加などのおかげだ。民間航空機の離着陸回数は2020年に累計で2019年の77.6%に達し、2021年1月~10月に累計で2019年同期の86.22%に達した。
旅客輸送と貨物輸送の中長期的な需要は良好で、疫病が次第に安定し、正確な防疫措置の作用の下で、業界は曲がり角を迎える見込みだ。十四五民航計画は2021年~2022年を回復期と蓄積期と定義し、2023年~2025年は成長期と釈放期であり、中国市場の拡大、国際市場の回復に重点を置く。中国外の疫病の好転と出入国政策の秩序ある緩和に伴い、空港の客足は徐々に回復する見込みだ。十四五民航計画によると、2020年~2025年の旅客輸送量は4.2億人から9.3億人に増加し、CAGRは17.2%で、2023年に疫病前の水準に回復する見通しだ。貨物郵便輸送は2021年に疫病前のレベルを超え、第14次5カ年計画の予想によると、2020年~2025年には677万トンから950万トン、CAGRは7.0%に増加する。
空港の免税は一時的に低く、国内の免税規模は持続的に増加する見込みだ。空港(約50%)と離島(約40%)の免税店は世界の贅沢品の重要な販売ルートであり、両者は合計約90%を占めている。中国国内の免税市場の潜在力は大きく、ベインのデータによると、2020年には590億ユーロを突破し、2025年には1500億ユーロを突破する見込みだ。疫病の影響で、空港の国際客の流量が急落し、出入国免税の売上高が大きな衝撃を受け、空港の議価権に影響を及ぼした。2021年 Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) と China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) は契約を再締結し、免税収入の上限を限定し、国際客流量と結びつける。しかし、疫病の好転と国際客足の回復に伴い、空港の出入国免税収入は急速に反発する見込みだ。離島免税の面では、海外の疫病が拡散し、海外旅行に影響を及ぼしているが、中国の疫病は比較的速くコントロールされ、国家税務局の免税政策の緩和に伴い、海南離島免税市場の規模は急速に拡大し、2020年には274.79億元に達し、前年同期比103.67%増加し、2021年には494.70億元に達し、前年同期比80.03%増加した。離島の免税特許経営業務を持つ空港は、疫病の間、得がたいチャンスを迎え、将来的には継続的な利益が期待されている。
投資アドバイス
世界的な疫病の好転と予防・コントロール政策の秩序ある緩和に伴い、空港のスループットは疫病前のレベルに急速に回復する見込みだ。このうち、国際旅客流量の回復は航空収入と非航空収入の両面から空港業績の回復を加速させる。関連する標的は6 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 、首都空港、6 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 60087、 Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) 、美蘭空港を含む。
リスクのヒント
景気回復は予想より遅い。免税収入の回復は予想に及ばない。疫病の摂動が激しくなる。
