構造:負極の三大四小、製品市場の階層化は相対分散安定を招く
負極材料はリチウム電池の4つの重要な材料の一つであり、コストは8%前後を占めている。天然黒鉛はコストと比容量の優位性を備えているが、人工黒鉛は循環性能、安全性能、充放電倍率に優れ、市占率は80%以上である。天然黒鉛市場のシェアは高度に集中しており、人工黒鉛市場は依然として分散している。主に各負極メーカーの製品の位置づけによって価格と市場の階層をもたらし、それによって構造が相対的に分散し、安定した局面をもたらした。現在、負極材料市場はすでに三大四小構造を形成しており、まだ絶対的なトップを出ていない。
プロセス:グラファイト化コストが高く、ボックス炉が主流化し、連続グラファイト化または革新方向
人工グラファイト負極の技術は複雑で、グラファイト化は生産製造の肝心な一環であり、生産経験は極めて肝心であり、同時に高エネルギー消費の一環でもあり、電気料金はグラファイト化コストの中で60%に達し、グラファイト化コストは人工グラファイト負極の製造コストの中で55%を占め、グラファイト化電力消費を低減することは本を下げる肝心な点である。炉詰め方式の改善:各負極企業は箱式炉の代わりに徐々に代替し、箱式炉はるつぼより40%-50%の消費電力を減少し、環境保護に友好的であるが、技術は難しいため、現在少数の頭部企業だけが安定した生産能力を備えている。運行方式の改善:連続黒鉛化あるいは革新方向から、連続黒鉛化は間欠法より製品の一致性が高く、消費電力を大幅に低減し、生産サイクルを短縮することに優位であり、欠点は黒鉛化の程度が低いことであり、現在は主にローエンド動力分野に応用され、量産技術はまだ突破しなければならない。
需給:グラファイト化需給の不足は依然としてあり、一体化自給率は25 pctの粗金利を8 pct引き上げた。
供給端:各地の生産制限コンダクタンスによるグラファイト化生産能力の着工率が低く、供給が不足し、グラファイト化価格が上昇した。22年/23年のグラファイト化生産能力は111153万トンと予想されている。需要先:22年/23年の人工黒鉛出荷量は79/104万トン、黒鉛化需要は87.8/115.6万トンと予想されている。中性仮定の下で、22年/23年に黒鉛化の欠陥が存在し、それぞれ-6.5/-8.4万トンである。保守的な仮定の下で,グラファイト化欠陥はそれぞれ−18.1/−23.7万トンでさらに拡大した。
一体化配置の考慮:グラファイト化自給率の向上25 pct粗利率の向上8 pctグラファイト化価格の上昇と原材料価格の上昇による負の影響は企業の絶えず上昇した自給率に相殺され、1トンの利益は低下せず、逆上昇し、21年の1トンの粗利率の25%から23年の36%以上に上昇し、11 pct前後に上昇する見込みだ。我々の試算によると、自給率が25%上昇するごとに、単トンの粗金利は8 pct程度上昇する。
投資アドバイス
私達はグラファイト化の自給率の高い Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) に注目することを提案して、生産を拡大して迅速で、第一線のメーカーの Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) に向かうことを期待して、地位は安定して、技術のリードするベトリー、 Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) 、人工のグラファイト、天然のグラファイトの双駆動の Shenzhen Xfh Technology Co.Ltd(300890) 。
リスクのヒント
新エネルギー自動車の発展は予想に及ばない。下流の需要は予想に及ばない。原材料の価格が変動する。グラファイト化生産能力の拡張は予想に及ばなかった。
