投資のポイント
両会は不動産の健全な発展を強調し、データの基礎を築いて回復し、家庭のプレートの表現を牽引する。
今週、両会の政府活動報告が発表され、22年の経済成長目標は5.5%に設定され、市場の予想上限となったが、19-21年の2年間の複合成長率は5.2%で、21 Q 4成長率は4%で、22年の経済の安定成長に対する政府の決意を示した。不動産はGDPの柱産業として、その安定した発展が重要である。
(1)報告書では、住宅購入の基調が変わらないことを堅持し、保障的な住宅建設を推進し、商品住宅市場が住宅購入者の合理的な住宅需要をよりよく満たすことを支持し、地価を安定させ、住宅価格を安定させ、予想を安定させ、都市の施策によって不動産業の良性循環と健全な発展を促進する。後続の不動産の着工と販売データの安定した回復を見て、家庭の総合評価値が安定して上昇し、プレート的な推薦に対応している。
(2)同報告書には関心のある不動産税は言及されていないが、不動産市場が安定した後、市場の懸念をある程度緩和するか、推進すると考えている。
(3)報告書は22年に消費を促進し、需要を拡大すると同時に、多ルートで住民の増収を促進し、消費能力を向上させ、増収方式を通じて需要を奮い立たせ、消費の回復をよくしなければならないと強調した。同時に、農村の振興を再び強調し、三四線都市と県級市場の消費需要の上昇を期待し、これまでの家具下郷政策と結びつけて、下線市場の貢献需要の増加を期待している。
2部の委員会は新市民の需要を支持する:3月4日、銀保監会、中央銀行は「新市民金融サービスの強化に関する通知」を発表した。2)住宅購入政策の要求に合致し、住宅購入能力を備え、収入が相対的に安定している新市民に対して、住宅購入の信用需要を合理的に満たす。3)新市民の都市進出、定住の移行段階における差別化金融需要に対して、家具、家電などの合理的な消費信用製品を購入する。現在、中国の新市民は約3億人で、新たな都市化の中で、新市民の賃貸、置業は家庭市場の増量需要をもたらすだろう。
多地政府は3月1日の鄭州の購入制限ローンの緩和、3月3日の徳州の頭金比率の低下(30%→20%)、青島即墨区の松縛制限販売、3月4日の唐山の頭金比率の低下、昆明の頭金比率の20%の要求の緩和など、主に弱い2線と3、4線市場に集中している。われわれは、後続の合理的な需要を保障し、過度な管理制御を是正する政策の支持がより多くなり、政策の修復は遠く終わっていないと考え、不動産販売の伸び率が底をつくことを期待している。
\u3000\u3000βエンド環境の期待が好転し、重視が強いαトップシェアの向上、超過成長
政府で安定した成長を決意し、不動産β安定した大環境の下で、私たちは今回のもっと核心的なのはトップのリード優位性の拡大と中小企業に対する降次元打撃に焦点を当て、長期シェアの向上はもっと注目に値すると考えています。
中長競争力の構築:再盤から見ると、近年の欧州派、顧家、敏華、 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) の国内販売の伸び率はいずれも社零データより高く、トップの逆勢を体現して市場シェアを拡大し、集中度は持続的に向上している。トップはセット販売、サプライチェーンの効率化、デジタル化能力の向上、中台製品力の向上など多次元構造が強いと考えられています。α競争力、将来のシェア向上を持続的に保障する：
(1)定食化販売は客単値を向上させる最も有効な手段である:カスタマイズホーム+ソフトセット+家電/厨電の大客単値セットは2022年315の各トップマーケティングの最大の見どころであり、過去の単箱体2-3万客単値から4-5万の定食ワンストップソリューションに引き上げられ、単品販売から販売空間まで、客単値が増加した。欧派、 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) コースは相対的に協力ブランドが多く、性価格比が高くなり、トップブランドのサプライチェーンでの発言権の向上の優位性を体現している。同時に家庭を顧みる全自家製、重品質コースも注目に値する。
(2)リードするデジタル化能力:情報化システム、店舗のデジタル化運営により、トップブランドと業界の二三線の小ブランドの差が引き続き拡大し、例えば欧州派は毎年高額の研究開発と最適化CAXAシステムを投入し、前中バックグラウンドのソフトウェア解決を実現し、自動誤報能力、操作&設計人間化を備え、デザイナーの出単効率は30-50%の著しい向上を得た。同時に内部コストが下がる。例えば、顧家、敏華店情報化システムが敷設された後、端末店の各SKUの販売&在庫、ユーザー画像などを全面的にコントロールし、製品力を向上させる。
(3)サプライチェーンの整合、倉庫の配置:欧派乾倉庫の配置システムが最も成熟し、最後の1キロの問題が解決され、ディーラー&消費者の満足度を高め、冗長な一環の費用を最適化する。家庭を顧み、敏華もセンター倉庫の配置を推進し、サプライチェーンの効率を高めている。
短期的に見ると、(1)私たちは1-2月の家庭の蛇口の注文状況を追跡して全体的に比較的に良くて、しかも今回の315大促成プランの吸引力が強くて、蛇口が年間の取引先のロックをよりよく実現することを助けると予想して、年間の業績の実現を期待しています。(2)利潤率については、最近の市場の懸念は315セットの高性価格がロシアとウクライナの戦争下の原材料の値上げ予想よりもマイナスの影響を受けることがあり、315ホームプロモーションセットは基本的に顧客の引流とロックの役割を果たし、店に着いた後の販売ガイドは実際に話術を通じて付加価値製品を延長し、実際の成約価格を高めることができると考えている。また、昨年の大口原料の値上げ時から、トップブランドは一般的に順調に値上げされたり、製品の組み合わせの最適化を通じて国内販売利益率を安定させたりしており、トップ利益率への影響は比較的コントロールできると予想されています。
投資アドバイス
家庭のプレートに対する重点の推薦を維持します:(1)白馬の竜頭 Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) Oppein Home Group Inc(603833) 、敏華ホールディングス、多次元はリードする優勢を構築して、成長の確定性は強くて、シェアは論理的に順調に向上します。(2)高成長、過小評価のフレックスマークの投資機会は、曲がり角に達する Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) 22年PEは13.8 X)を最も推奨し、 Qumei Home Furnishings Group Co.Ltd(603818) 22年PEは15.6 X)、 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) (株式インセンティブ計画高成長、22年PEは17.7 X)に注目する。
リスクのヒント
業界の競争が激化し、不動産政策が再び厳しくなり、原材料コストが大幅に上昇した。
