最近、預金市場には3つの「異象」が現れた:預金金利と通貨市場金利の乖離、預金証券と手形融資の2つの「爆発」、大小行の「量価」の分化が明らかになった。本文は3つの推測を提出して、あなたの参考に供します。
預金証書の価格が一斉に上昇し、構造が分化したが、貨幣市場の金利は安定して緩和され、手形市場は熱くなった。
最近、預金証書金利は明らかに上昇したが、例年同期に下落したり、安定を維持したりして、通貨市場金利と明らかに乖離している。通貨市場の金利中枢は安定した低位で、R 001とR 007は2%以下と2.2%前後を維持し、季節的な上昇を経験してもすぐに下落した。通貨市場の金利に反するのは、2月以来、預金証書の金利が安定して上昇し、月間をまたいでも下落の兆しは見られなかったことだ。例えば、1年間の株式銀行の同業預金証書の発行金利は1月末より12 BP以上上昇して2.58%前後に達し、この3年間の同時期の平均は15 BP近く下落した。
預金証書の「量価が一斉に上昇」し、手形市場は「火熱」を示し、銀行資産、負債の両端も「乖離」を示した。預金証書の「値上げ」と同時に、融資も季節を超え、2月の純融資は6700億元近く、3年近くの平均値を大幅に上回った230億元で、銀行の「負債不足」を指しているようだ。同時に、2月の手形融資は引き続き「爆発的」で、銀行の「資産不足」をある程度反映している。例えば、2月の手形の月平均割引発生額は570億元前後で、例年の同期を上回っている。1カ月の国株手形の転帖金利も「ゼロ金利」に何度も触れた。
預金証書全体は「量価が一斉に上昇した」が、大行と中小行の分化は明らかだ。「量」によると、2月の預金証書融資では、株式銀行と都市商行の発行合計が70%を超え、そのうち、株式銀行の割合は1月より9.1ポイント上昇し、都市商行の割合は下落したが、2021年の同時期のレベルを上回ったが、国有大行の割合は2021年の同時期に下落した。「価格」については、3月4日現在、1年間の預金証書金利の上昇幅も明らかに分化し、都市商行は1月末より35 BP近く上昇し、国有大行も上昇したが、幅は相対的に小さい。
預金証書の「異象」や財テクの「購入リズム」、短債の調整、発行者の内部分化などと関係がある。
予想1:預金金利が上昇し、財テク資金などの「購入リズム」と関係がある。2021年下半期、財テク監督管理の収入が厳しく、資本管理の新しい移行期間が期限切れになり、純価値化の転換などの圧力の下で、財テク資金の預金証書に対する需要が上昇し、年末の預金証書指数基金の密集発行を重ね、市場の「情熱」にさらに火をつけ、預金証書金利の安定した下落を推進した。年初以来、財テク資金などの「購入リズム」が変化したり、預金証券の1級市場から徐々に薄れたりして、貨物基盤などの価格に敏感な資金需要が上昇したりしています。例えば、1月の貨物基盤シェアは季節を超えて増加しています。
予想2:金利引き下げの予想修正、信用緩和の下で、預金金利または債市の調整に従う。近年、1年前の預金証書の発行が増加し、占める割合は20%未満から2022年前の2月の50%以上に上昇した。預金限度額が増加し、市場容量が著しく拡大した。預金証書の期限が長くなり、市場の拡大に伴い、機構の購入意欲が明らかに上昇した。例えば、短期純債基金の保有預金証書の割合はここ1年より2.3ポイント上昇して5.5%以上になった。2月以来、幅の広い信用などの多要素が交錯し、短端金利債は15 BPを超え、預金証書や調整に従っている。
推測3:大手銀行の「資産不足」、中小銀行の「負債不足」は、金利の乖離、預金証書の表現を分化させた。年初以来、大手銀行の資産は相対的に「余裕」があり、外国への「お金を出す」ことが増えている。例えば、2月の大手銀行の質押買い戻しの成約は2021年末より2ポイント上昇して16%前後に達し、手形融資の伸び率も上昇幅が高い。大手銀行に比べて、中小銀行や相対的に「負債不足」で、預金証書などの同業融資需要が上昇している。大行は貨幣市場金利に影響を与える主な力であり、中小行は預金証書融資の主力軍であり、両者の資産、負債端の乖離、あるいは貨幣市場金利と預金証書金利の乖離、預金証書内部構造の分化原因の一つである。
リスクのヒント:統計過程で可能な漏れ、金融監督管理のアップグレード。
