2022年1-2月、中国の輸出入総額は9734.5億ドルで、前年同期比15.9%増加した。このうち、輸出額は5447億ドルで、前年同期比16.3%増加し、昨年12月は20.9%だった。輸入額は4287.5億ドルで、前年同期比15.5%増加し、昨年12月は19.5%だった。貿易黒字は1159.5億ドルで、前年同期比19.5%増加し、昨年12月は944.6億ドルだった。
以下のようにコメントします。
一、全体的に見ると、以上のデータは年初の輸出入が高位運行を継続していることを示している。このうち、前の2カ月間の輸出額と輸入額はいずれも過去最高を更新した。成長率の面では、前の2カ月間の輸出は前年同期比と輸入はいずれも2桁の増加を維持し続け、これまでの市場の一般的な予想を上回った。前の2カ月間の貿易黒字規模は同様に過去最高水準に達した。3月の輸出が依然として比較的速い成長を維持することを考慮して、私たちは第1四半期の純輸出のGDPに対する牽引力が1ポイント前後を維持し続けると推定しています。
二、輸出の面では、12月の中国の前年同期比成長率は16.3%(人民元で計算すると13.6%となり、両者の差は同時期の人民元の切り上げに由来する)で、前年同期の輸出基数が上昇したため、成長率は昨年12月より4.6ポイント下落し、引き続き高い増加態勢を維持している。年初め、中国は米国、EU、ASEAN、韓国、ロシアなどの主要輸出先に対して2桁の成長を維持したことが明らかになった。1年の初めに国外で引き続き疫病の津波が発生して、中国の生産能力の修復は十分で、海外の“中国の製造”に対する需要は減らないで、年初の中国の輸出の高増加の1つの重要な支持要素です;また、年初の海外高インフレは全体的に激化し、中国の輸出商品の価格は普遍的に上昇し、輸出額の伸び率も押し上げた。
中国の主要輸出商品の量価データを分析すると、年初、中国の主要輸出商品の価格は前年同期より大幅に上昇した。これにより、1-2月の輸出額の伸び率は輸出量の伸び率をはるかに上回った。このうち、前の2カ月間の集積回路(チップ)の輸出量は前年同期比0.5%増加したが、輸出額の増加幅は27.7%に達した。このような現象は靴や鋼材、携帯電話などの主要輸出商品の中でも際立っている。
これは1-2月の中国の輸出額の高騰を意味し、主に輸出商品の価格全体の大幅な上昇に由来し、これは最近の海外市場PPI、CPIが高位にあり、世界の物価の高騰と証明されている。
輸出額が高く増加する一方、1-2月の中国の主要輸出商品の数は前年同期比で大きく変化しなかった。実際、この現象は昨年下半期以来続いている。最新のデータによると、2021年12月の中国の輸出貨物輸送量は前年同期比-2.7%で、昨年下半期の5カ月間は前年同期比マイナスの増加状態にあり、今年1-2月の輸出貨物輸送量は前年同期比プラスの増加の可能性は低いと推定されている。これは、なぜ最近、中国の輸出額が高い増加を維持しているのかを説明しているが、製造業PMI指数の輸出新注文指数が収縮区間にあり続け、工業増加値が輸出の強さに伴って改善されていない原因である輸出新注文指数と工業増加値データの統計はいずれも輸出数量指標である。これは同時に、1-2月の中国の輸出額が大幅に増加し、貿易黒字が過去最高を更新したにもかかわらず、中国の工業生産に対する牽引力は依然として限られている可能性があり、中国経済の下行圧力を根本的に緩和することは難しいことを意味している。輸出の経済成長に対する牽引力を測定するには、輸出額ではなく輸出数を統計対象としなければならない。
貿易構造から見ると、1-2月の中国の一般貿易輸出の伸び率は20.1%に達し、全体の輸出より明らかに速く、1.6ポイント上昇した。一般貿易は本当に一国の対外貿易競争力を体現する貿易方式である。一般貿易の比重が上昇していることは、中国生産の科学技術含有量と対外貿易競争力が向上していることを示しており、疫病が中国貿易構造の最適化転換を加速させたことを意味している。
未来を展望すると、現在の海外疫病の高発は海外産業チェーンの修復の難しさを増大させ、短期的には私の輸出は依然として支えられている。しかし、ロシアとウクライナの戦争は全体的に世界経済に「インフレを押し上げ、成長を抑える」効果をもたらし、今年の海外産業チェーンは徐々に回復し、第2四半期以降、中国の輸出の伸び率は急速に低下する可能性がある。これにより、中国のマクロ経済の安定に着目し、上半期の政策面には大きな発展空間があり、基礎建設投資を活性化させ、消費修復を促進し、不動産の下落の勢いを抑制することに重点を置いている。このため、われわれは財政政策が年初に力を入れると判断し、金融政策は中小企業、グリーン発展と科学技術革新の方向性支援を際立たせると同時に、全面的な引き下げや政策的な金利引き下げなどの「大技」が年中までに続々と打ち出される見込みだ。
三、輸入の面では、当月の輸入額の伸び率は19.5%に達し、伸び率は前月より4ポイント低下し、一部は前年同期の基数の上昇に由来し、全体の伸び率レベルは引き続き高位にある。われわれの分析によると、年初の輸入高増加には3つの支持要素がある。1つは現在、基礎建設投資と製造業投資の発力期にあり、鉄鉱石、銅鉱砂、機械・電気設備の輸入数の伸び率はいずれも昨年12月より異なる程度に改善されている。第二に、最近の原油価格をはじめ、国際的な大口商品の価格が上昇し、年初の輸入金額にも明らかな押し上げの役割を果たしている。1-2月の中国の原油輸入量は前年同期比-4.9%だったが、輸入額は前年同期比43.0%高かった。第三に、中国の対外貿易の中で加工貿易は依然として大きな割合を占めており、輸出の増加は必然的に輸入の「水増し船高」を牽引している。
将来を展望すると、中国の安定した成長力が増加し、基礎建設投資が加速している背景の下で、大口商品の輸入需要が拡大する見込みで、ロシアとウクライナの戦争が国際大口商品の価格を大幅に押し上げていることに加え、短期的には中国の輸入額は前年同期比2桁の増加を維持し続ける。
