GDP成長率目標の5.5%は自信を示し、経済の第2四半期は温和な回復に転じた。
5.5%の年間GDP成長率目標は比較的楽観的で、政府の安定した成長自信を際立たせている。2021年第4四半期の中国のGDPは前年同期比4%増で、2021年のGDPの2年平均成長率は5.1%だったが、これまでの市場では今年の年間目標が5%-5.5%と予想されていた。これは2021年とほぼ横ばいの成長率目標である。5.5%のGDP成長率目標は、安定成長政策が著しく発展することを意味し、2021年の成長率より回復することができ、政府活動報告書も5.5%のGDP目標が「積極的な行動を体現しており、苦しい努力が必要だ」と明確に指摘した。
財政政策の調整は「積極的な財政政策の効率を高める」ことであり、年間特別債務額は昨年と同じであるにもかかわらず、昨年第4四半期にまだ完全に使用されていない特別債務は、今年繰り上げて発行された1兆4600億元の特別債務額を重ね、「インフラ投資を適度に先行して展開する」という言葉と結びつけて、今年第2四半期の基礎建設は著しく力を入れる見込みだ。水利工事、総合立体交通網、重要エネルギー基地と施設などの基礎建設工事に重点的に注目し、その中で風力発電、太陽光発電、新エネルギー基礎建設などの関連投資は銅、アルミニウムなどの有色金属の需要を力強く牽引することができる。
金融政策の重点は伝導ルートを疎通し、新規貸付規模を拡大することにある。2021年12月から現在までの今回の緩和サイクルで、中央銀行は1回、2回(LPR)の金利引き下げを行い、政府活動報告書は通貨の境界緩和の基調を変えなかった。「安定した金融政策の実施に力を入れる」、「金融政策ツールの総量と構造の二重機能を発揮する」、「新規貸付規模の拡大」などの表現は、後続の緩和政策にまだ一定の力を入れる余地があることを示している。また、「大局を安定させ、統一的に協調し、分類し、弾を正確に分解する基本方針」、「金融安定保障基金の設立」などの言葉の下で、未来の金融安定保障基金の運営モデルも注目に値する。
以上のように、われわれは新たな財政緩和、通貨緩和、信用緩和の政治経済サイクルが徐々に力を入れるにつれて、第1四半期の中国経済は底をついて安定しており、第2四半期は温和な回復に転向する見通しだと考えている。
投資項目の面では、不動産は第1四半期に底を探り、第2四半期に反発し始め、下半期に徐々に改善される。基礎建設の第1四半期は反発し、第2四半期から下半期にかけて徐々に改善された。製造業は上半期に徐々に高位に下落したが、中程度の景気靭性を維持する。
輸出項目の面では、楽観的に見ると、輸出靭性は上半期の中程度の景気度を維持し、下半期は著しく下落するだろう。消費項目の面では、年間を通じて安定した運行を続けている。
中国のマクロ投資象限:第1四半期は弱体化した後半にある。第2四半期から下半期にかけて弱い回復段階にある。保経済政策はすでに徐々に力を入れており、両会後の刺激力は前置と強化されるだろう。
