2022年2月の中国の公式外貨準備高は3213827億ドルで、前月比で約78億ドル減少し、3.2兆ドル以上の安定水準を維持し、中国の国際収支の基本的なバランスを維持し、データの前月比での下落は主に主要国債の収益率の上昇などの評価要素の影響を受けている。2月の人民元の為替レートの表現は強く、中国の政策の安定成長の予想が徐々に強化され、地方両会が高い経済成長率の目標と重大プロジェクトの着工のスピードアップ、中米の利差の広がりなどの要素を次々と明らかにしたことと関係がある。ウクライナの危機により、市場の世界貿易環境、経済回復プロセス及びサプライチェーンの安全に対する懸念が大幅に高まっている。この状況で人民元の為替レートは依然として上昇を続けている。2000年の3.6%より9.5ポイント上昇し、中国の貿易比重は2013年に米国を抜いた後、疫病以来、世界貿易における産業チェーンの優位性を再び強化した。短期人民元の為替レートは双方向の変動を維持する確率が高く、2022年のドルの大体率は前高後低で、下半期の人民元の為替レートは6.1に上昇する可能性があると予想されている。
外貯環比が下行し,国際収支は基本的に安定している。
2月の中国政府の外貨準備高は3213827億ドルで、前月比で約78億ドル減少し、3.2兆ドル以上の安定水準を維持し、中国の国際収支の基本的なバランスを維持し、データの前月比での下落は主に主要国債の収益率の上昇などの評価要因の影響を受けた。2月、ドル指数は1月末の96.6から96.7に上昇した。ポンドはドルに対して1.34とほぼ横ばいで、ユーロはドルに対して1.12とほぼ横ばいなので、2月の非米通貨の為替レートの変動は対外貯蓄規模に大きな影響を与えない。しかし、ウクライナの危機の影響で、世界の大口商品の価格は大幅に上昇し、世界的なインフレ予想は引き続き上昇し、主要経済体の債券収益率はいずれも大幅に上昇し、2月5年期の米債収益率は9 BPから1.71%、5年期の英債収益率は16 BPから1.28%、5年期のドイツ債収益率は21 BPから-0.11%上昇した。債券収益率の変動は対外貯蓄に約-180億ドルの影響があり、全体的に見ると、評価要素の影響を除けば、外部貯蓄の環比は依然としてプラス成長を示している。これは2021年8月以来のデータの特徴の継続であり、あるいは中国の貿易黒字と資金流入のプラスの支持を体現している。国際収支バランス表のデータによると、評価要因の影響を除いた外貨準備高のデータは2020年第2四半期から2021年第3四半期まで増加を維持し、2021年の上昇幅は拡大した。外国為替占有金に反映され、持続的な黒字により銀行間システムに多くの外国為替が蓄積され、2021年11、12月および2022年1月の中央銀行の外国為替占有金もこれまでより大幅な環比増量が現れ、それぞれ354.4、257.8、333.35億元増加し、中央銀行が銀行の為替決済を受けてその為替損失の圧力を適切に緩和することを徐々に増加していることを示している。規模は大きくないが、しかし、人民元の為替レートの双方向変動を推進し、一方的な切り上げ予想の自己強化を避けるのにも役立つ。
人民元の為替レートは強靭性を保っている。
2月のドル指数は先に下落し、FRBの緊縮予想とウクライナ危機の上昇を受けた避難感情の影響で、数値は上昇し続け、2月末には96.7で、3月4日現在98.5に上昇した。2人民元のドルに対する為替レートはまず下落した後、前期の下落は主に1月末のFRBの金利会議の予想を超えた鷹派の表現の影響を受けて、8日に6.37で引けたが、2月後半に再び上昇傾向に戻り、2月末に6.31で引けた。人民元は相対的に一括通貨に対して切り上げを維持し、内生的な切り上げ動力を備えており、為替レートの表現が強いことは中国の政策の発展力と安定した成長の予想が徐々に強化され、地方両会が高い経済成長率目標と国家と地方の重大プロジェクトの着工とスピードアップなどの要素を次々と明らかにしたことと関係がある。
ウクライナの危機により、市場の世界貿易環境、経済回復プロセス及びサプライチェーンの安全に対する懸念が大幅に高まっている。この状況で人民元の為替レートは依然として上昇を続けている。2000年の3.6%より9.5ポイント上昇したのに対し、米国の輸出入貿易総額が世界に占める割合は2000年の15.6%から2020年の9.5%に下がった。中国の貿易比重は2013年に米国を追い越した後、疫病以来再び世界貿易における産業チェーンの優位性を強化し、中国の疫病管理制御、経済修復、輸出靭性の相対的な世界的な優位性と低いインフレ圧力は経済の基本面を独創的にさせ、疫病後に直ちに常態化に復帰する政策コントロールも後続の安定維持のためにより大きな空間を残している。
2月中旬から、中米の利差は広がり、人民元の為替レートにも一定の支持を形成し、中米の利差が人民元の為替レートに迷惑をかけることを心配する必要はないと判断したことを検証した。ウクライナの危機で米国経済の基本面の不確実性が高まり、3月の金利引き下げ幅の予想が弱まった影響で、2月中下旬には米債の収益率が下落したが、中国の国債の収益率は幅の広い信用と経済の開門紅の予想が徐々に強化された状況で小幅に上昇し、2月末には中米の利差が95 BPに上昇し、3月4日現在で107 BPとなり、安全の境界上に戻った。
2022年のドル相場は前高後低で、下半期の人民元の為替レートは6.1に上昇する見通しだ。
ドルの動きについては、短期的に避難感情が大幅に上昇し、将来の衝突が徐々に弱まった後、現在の高位から回復する見通しだ。2022年の米国の金利引き上げは予想に及ばない見通し(年間3月の金利引き上げは1回しか見られない)と欧州の補庫は米国のスタートに遅れ、ドル指数は下り通路に戻って90を探る。人民元の為替レートについては、中国の基本面と逆周期政策が強く支持されており、合理的な均衡レベルで靭性を維持する見通しで、2022年の年間で見ると、ドルが下がるにつれて、中国経済の基本面が強く、人民元の為替レートは下半期に6.1に上昇する見通しだ。
人民元の為替レートの双方向の変動は比較的に良い内外のバランサーの役割を果たすことができて、今年の中米両国の金融政策の大体率は乖離して、私達は引き続き連邦準備制度理事会の政策の引き締めが中国の金融政策の緩和のリズムに影響しないことを強調して、中国の金融政策は私を主とすることを堅持して広い通貨+広い信用として体現されています。中長期的に見ると、人民元のドルに対する長期的な動きはドル周期と密接に関連しており、ドル周期は生産要素が米国と新興市場の対比に決定され、中国の労働力要素は米国の科学技術と資本要素に比べてやや優位を占めている。
金の備蓄は横ばいで,長期的な見通しを維持している。
2月の金備蓄は6264万オンスで、引き続き前値を維持した。短期的に見ると、ウクライナの危機は金の危険回避需要を奮い立たせ、金の価格は大幅に上昇し、3月7日に2000ドル/オンスの上に上昇した。現在、地政学問題の金価格の牽引に注目しており、将来の衝突が徐々に弱まった後、金の価格も現在の高位から回復する見通しだ。通年的に見ると、ドルの中枢全体が下落し、米債の実際の収益率が後期に反発している状況で、下半期の金価格もドルの下落から利益を得て再び2000ドルの関門を突破する見通しだ。長期的に見ると、金利の長期的な下落とドルの長期的な弱体化の動きは依然として金の価格をよくするだろう。
リスク提示:ウクライナ危機のグレードアップで資本が大幅に流出し、中国の国際収支にアンバランスな圧力が現れた。
