核心的な観点.
2022年、供給の優位性は輸出の好調を後押しし、安定した成長と大口の値上げは輸入を奮い立たせ、貿易黒字は著しく上昇し、Q 1は名目GDPの1ポイント増加を牽引する見通しだ。疫病の予防とコントロール、制限の緩和と地政学などの変数を考慮すると、中国の供給優位性は中国の輸出の積極的な成長を牽引し、年間人民元の価格計算輸出の成長率は8.5%に達すると予想されている。
2022年の輸出はどのように理解しますか?
1-2月の人民元の価格計算輸出の伸び率は13.6%で、前値は17.3%だった。貿易相手国の面では、中国の先進経済体と一帯一路国への輸出は高い伸び率を維持し、1-2月の中国の米国、欧米、ASEANへの輸出はそれぞれ11.1%、21.4%、10.6%増加し、「一帯一路」沿線国への輸出は前年同期比16.6%増加した。2022年の輸出が好調で、靭性を維持している理由は何ですか?まず、中国の供給優位性は輸出の靭性を打ち立てた。疫情の予防とコントロール、社交の制限、地縁政治などの要素は需給構造に影響を与え、疫情は次第にインフルエンザ化し、各国の疫情の予防とコントロール措置は次第に除去され、先進経済体の構造的な補庫とサービス業の修復は需要を牽引している。ロシアとウクライナの衝突、ロシア制裁などの地政学的要因は直接的かつ間接的な方法で世界の供給に影響を及ぼし、前者はロシアとウクライナの主要輸出品の供給不足問題に由来し、後者は世界のサプライチェーンが一連のリスク事件の衝撃の下で脆弱性が著しく上昇することを懸念し、中国の供給優位性が相対的に優位を占め、輸出の継続的な景気を牽引している。
次に、需給不足が輸出価格を押し上げることも輸出の好調の重要な原因であり、2021年12月現在、輸出価格指数は109.3の高位に達し、2022年以来、大口商品の値上げが続いている。名目輸出の伸び率を支え続けている。
今後、2022年の人民元の価格計算輸出の伸び率は8.5%と予想され、リズム的には前高後低となっている。需要側は、ブルームバーグの予測によると、米国やヨーロッパなどの主要先進経済体の経済成長リズムは前高後低となり、高位インフレと流動性の引き締め予想は将来の衰退予想をある程度激化させ、海外需要は四半期ごとに弱体化する見通しだ。供給側は、中国の供給優位性が際立っている一方で、地政学的リスク、経済制裁などの不確実性事件が世界のサプライチェーンの脆弱性を激化させ、中国の供給優位性が際立っていると考えている。一方、海外労働市場の緩やかな修復と企業貸借対照表の正常化は多くの挑戦に直面する可能性があり、海外生産能力の放出には懸念があり、大口商品、海運費、労働力などの要素の値上げは海外企業に対する衝撃が大きく、海外経済体の政策は中国よりも著しい差があるべきである。海外の需給が厳しくなると、輸出価格指数が引き続き高いレベルに位置し、名目輸出の伸び率を高める可能性がある。総合的に見ると、年間人民元の輸出予測は8.5%に達すると予想されています。
安定した成長と大口商品の値上げを組み合わせて、2022年から輸入の伸び率は高位を維持している。
1-2月の人民元の価格計算輸入は前年同期比12.9%増加し、前値は16%だった。貿易相手国では、1-2月に中国がASEANと一帯一路沿線諸国から輸入が多く、前年同期比の伸び率はそれぞれ10.3%と20.7%に達し、EUと米国からの輸入の伸び率は-2%と5.8%にすぎなかった。貿易品については、鉄鉱石の輸入量がほぼ横ばいで価格が下落し、原油、石炭、天然ガスなどの輸入量が値下げされ、大豆、完成品油などの輸入量が上昇した。
安定した成長と大口商品の値上げを組み合わせて、2022年から輸入の伸び率は高位を維持している。2021年12月に中央経済工作会が安定成長基調を確立した後、政策と政策効果は徐々に着地し、PMIは2カ月連続で50以上に位置し、第1四半期の経済開門の確率が高く、実際のGDPは5.7%に達し、2021年のQ 4より著しく回復し、輸入の成長率の靭性を維持するのに役立つと予想されている。また、輸入価格指数は輸入に強い牽引力を持っており、CRB指数は輸入価格指数と高度に関連しており、年初以来の基本面、金融要素、リスク回避の予想により、大口商品が大幅に上昇した。特に石油・ガス分野では、中国の輸入品類は主にエネルギー、有色金属、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) などの分野で、大口商品の値上げが輸入価格指数を押し上げた。
その後、中国の安定した成長と大口価格の高位維持を展望し、年間人民元の価格計算輸入の伸び率は9.2%に達する見込みだ。政府活動報告は2022年の安定成長基調を明確にし、安定成長に関する政策を前置的に打ち出すことを要求し、2021年下半期の低基数を考慮し、われわれは2021年11月に提出した「2022年の実際のGDP成長率は5.6%で、経済リズムはナイキ型の動きを示し、Q 1からQ 4の実際のGDP成長率はそれぞれ5.7%、4.8%、5.7%と6.2%である」という前期の観点を維持した。安定した成長は内需拡大に役立ち、輸入を牽引する。また、世界的な大口商品の需給構造が短期的に大幅に転換することは難しいと予想されています。後続のリスク回避感情と金融要素が低下した後、大口商品の価格は適切に下落したりしますが、基本面の需給のバランスがとれていることで、価格の大体率が高位を維持することを決定しました。中国の安定成長と大口商品の高位維持の論理を総合的に考慮すると、年間人民元の価格計算輸入の伸び率は9.2%に達する見込みだ。
ロシアとウクライナの衝突と対ロシア制裁の潜在的な影響に注目する。
ロシアとウクライナの衝突と対ロシア制裁による潜在的な対外貿易の隠れた憂慮に注目する。2月下旬から、ロシアとウクライナの衝突は徐々に激化し、米欧などの先進経済体もロシアに対して的確な経済制裁を行い、徐々に拡大している。
1）ロシアは全世界のエネルギー、非鉄金属、農業などの重要な輸出国であり、HSの分類及び主要商品の供給分布から見ると、全世界の範囲内でロシアは鉱物燃料、木製品、輸送設備、ニッケル製品、穀物などの分野で大きな全世界の輸出シェアを占め、同時に原油、天然ガス、パラジウム、ニッケル、タングステン鉱石、小麦、大麦などの商品類の重要な輸出国。ロシアに対する制裁や上述の品目に直接影響を及ぼす世界の輸出供給は、需給のアンバランスな価格上昇を激化させる一方で、関連産業チェーンの生産能力の放出が妨害に直面し、供給段階的な挫折が中国の対外貿易の動きに影響を与える可能性がある。
2)地政学、イデオロギーなどのリスク要因が世界のサプライチェーンに衝撃を与え、脆弱性を高める可能性がある。疫情の衝撃は各国のサプライチェーンに重大な衝撃を与え、先進経済体がサプライチェーンの靭性と弾力性を強化することを重要な産業発展の方向とし、2022年に入り、ロシアとウクライナの衝突などの地縁政治リスク、イデオロギーの衝突などの要素が再び発酵し、世界のサプライチェーンの脆弱性を高め、中国の供給が優位を占めているが、米欧とロシアの衝突がエスカレートすれば、世界のサプライチェーンシステムにイデオロギー化の方向が現れ、中国の対外貿易は一定の衝撃を受けるだろう。
3)インフレリスクが中国の対外貿易分野に与える衝撃に注目する。ロシアとウクライナの衝突と制裁措置は大口商品の段階的な大幅な上昇を招き、世界的なインフレ予想が上昇した。海外需要の弱体化は輸出部門がコストの上昇圧力を効果的に転化しにくいことを招き、対外貿易分野は大きな衝撃を受けるだろう。
2022年の貿易黒字は好調で、Q 1または名目GDPの成長率を1ポイント引き上げる
1-2月の貿易黒字は高成長を実現した。2022年1-2月の貿易黒字は1159.6億ドルで、Q 4全体の黒字が高いレベルを維持し、そのうち中国の米国、EUに対する貿易黒字の規模は大きく、1-2月にはそれぞれ598と456億ドルに達し、合計1000億ドルを超え、2021年のQ 4の最高レベルを上回った。また、中国のASEANに対する貿易黒字は160.53億ドルで、2021年12月の水準を上回った。総合的に見ると、貿易黒字が予想を上回ることは中国の経済成長に靭性をもたらし、2022年のQ 1貿易黒字規模は1400億ドル以上に達し、名目GDPを1ポイント近く引き上げる見通しだ。
リスク提示:中米貿易摩擦は予想を超えて悪化し、疫病の予想を超えた変異は世界経済に衝撃を与え、世界の財政、金融政策は予想を超えて引き締められた。
